شهد التضخم في أسعار المنتجين بالولايات المتحدة زيادة ملحوظة في يوليو، حيث ارتفع بوتيرة أسرع من المتوقع. ارتفع مؤشر أسعار المنتجين (PPI) للطلب النهائي بنسبة 3.3% سنويًا، متجاوزًا التوقعات البالغة 2.5%.
تبعت هذه الزيادة ارتفاعًا بنسبة 2.4% في يونيو. في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي إلى 3.7% سنويًا، مرتفعًا من 2.6% في يونيو.
تغييرات أسعار المنتجين الشهرية
على أساس شهري، ارتفع كل من مؤشر أسعار المنتجين ومؤشر أسعار المنتجين الأساسي بنسبة 0.9%. نتيجة لذلك، بقي مؤشر الدولار الأمريكي في المنطقة الإيجابية، محددًا عند 98.04، بزيادة 0.25% في اليوم.
هذا التقرير عن التضخم في أسعار المنتجين الذي جاء أعلى من المتوقع يغير نظرتنا الفورية. يجب علينا الآن التوجه نحو سياسة أكثر تشددًا من قبل الاحتياطي الفيدرالي، حيث أن هذه البيانات تتحدى الرواية التي تقول بأن التضخم كان تحت السيطرة الكاملة. أصبح الأمل في خفض أسعار الفائدة في أواخر 2025 أو أوائل 2026 في شك جاد الآن.
نقوم بشراء خيارات البيع على مؤشرات الأسهم الكبرى مثل S&P 500 للأسبوعين المقبلين. مؤشر التقلبات في بورصة شيكاغو (VIX)، الذي كان يتاجر في نطاق منخفض حول 14 لمعظم يوليو، هو هدف رئيسي لنا بينما نتوقع زيادة في عدم اليقين في السوق. هذا الوضع يذكرنا بالأسواق المتقلبة التي شهدناها في عام 2022 عندما أدت مفاجآت التضخم المماثلة إلى انخفاضات حادة في الأسهم.
استجابة سوق السندات
في سوق السندات، نقوم ببيع العقود الآجلة لسندات الخزانة لمدة سنتين، حيث من المرجح أن ترتفع العوائد قصيرة الأجل بشكل أكبر مع توقعات تشديد الاحتياطي الفيدرالي. يظهر أداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي أن احتمالية رفع أسعار الفائدة في اجتماع لجنة السوق الفدرالية المفتوحة في سبتمبر قد قفزت من 15% يوم أمس إلى أكثر من 45% هذا الصباح. يشير هذا التسعير السريع إلى أن أسعار السندات، خاصة في الجزء الأمامي من المنحنى، لديها مجال أكبر للانخفاض.
تمنحنا القوة في مؤشر الدولار الأمريكي إشارة واضحة لزيادة المراكز الطويلة مقابل العملات الرئيسية الأخرى. يجعل الاحتياطي الفيدرالي المتشدد الدولار أكثر جاذبية، وهو نمط رأيناه يتكرر خلال دورة التشديد القوية التي بدأت في عام 2022. نحن نركز بشكل خاص على بيع اليورو والين، حيث من غير المتوقع أن تطابق البنوك المركزية الخاصة بها التزام الاحتياطي الفيدرالي المتجدد.
كل الاهتمام الآن يتحول إلى بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) القادمة. إذا أكد تقرير مؤشر أسعار المستهلك هذا التسارع في الأسعار، فسوف يثبت الحالة لاحتفاظ الاحتياطي الفيدرالي بسياسة تقييدية لفترة أطول. سنستخدم الخيارات لحماية محافظنا ضد انخفاض كبير في السوق في حال جاءت تلك البيانات أيضًا ساخنة.
