يبدو أن ثقة الأعمال تتحسن في بعض المجالات، وإن لم يكن ذلك في ما يتعلق بالتوظيف. لا يوجد ما يشير إلى أن الشركات تخطط لتسريح العمال، وفقًا لملاحظات حديثة. بيانات المستهلك لشهر يوليو، التي أشير إليها من خلال استخدام بطاقات الائتمان ومصادر أخرى، تشير إلى احتمال النمو.
التحديات التي تواجه المصنعين
لا يزال المصنعون يواجهون صعوبات بسبب مشكلات سلاسل التوريد التي تفاقمت بسبب التعريفات الجمركية. العديد من المستهلكين مستعدون لتقليل الإنفاق، مما قد يجعل الشركات مترددة في زيادة الأسعار لتعويض تكاليف التعريفات. يواجه الاحتياطي الفيدرالي تحديات حيث يُنظر إلى سياساته على أنها مقيدة مقارنة بالمعدلات المحايدة. قد تعكس بيانات الوظائف الأضعف لشهر أغسطس تغيرات في الهجرة بدلاً من التسريحات.
التضخم الناجم عن التعريفات يضيف تعقيدًا في تشكيل التوقعات السياسية. يبقى مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي على موقف محايد تجاه السياسة رغم توقعات السوق بخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر. سيركز رئيس الفيدرالي جيروم باول على هذا خلال ندوة جاكسون هول للسياسات الاقتصادية في 22 أغسطس 2025. يُتوقع أن يحافظ على النهج الحالي، مؤكدًا على الحاجة إلى مزيد من البيانات لتوضيح الوضع الاقتصادي. سيكتشف السوق قريبًا ما إذا كان باول سيشير إلى تغيير أو سيحافظ على موقفه الحالي.
يقدم لنا الفيدرالي معلومات متضاربة، مما يخلق حالة من عدم اليقين. التوقعات التجارية أفضل، لكن هذا لا يؤدي إلى وظائف جديدة، كما رأينا عندما أظهر تقرير الوظائف لشهر يوليو في 1 أغسطس 2025 اكتسابًا مخيبًا للآمال قليلاً بلغ 155,000. هذا التردد في التوظيف، على الرغم من عدم وجود تسريحات كبيرة، يشير إلى أن الشركات في وضع الانتظار والترقب.
ومع ذلك، تشير البيانات الحديثة إلى أن المستهلك أقوى مما اعتقدنا، مع إصدار أرقام مبيعات التجزئة لشهر يوليو هذا الأسبوع التي أظهرت زيادة قوية بنسبة 0.6٪ مقارنة بالشهر السابق. هذه المرونة، إلى جانب التعريفات التي تجعل من الصعب انخفاض التضخم الأساسي إلى ما دون المستوى الأخير البالغ 3.4٪، تعطي الفيدرالي سببًا للتوقف. ويجعل قرار خفض أسعار الفائدة أكثر تعقيدًا.
على الرغم من حديث الفيدرالي الحذر، نرى السوق يراهن بشدة على خفض سعر الفائدة في اجتماع سبتمبر. تظهر بيانات أداة مراقبة الفيدرالي CME حاليًا احتمالًا بنسبة 65% لخفض بمقدار 25 نقطة أساس. هذا الفجوة بين ما يقوله الفيدرالي وما يراهن عليه السوق هو مصدر رئيسي لاحتمال التقلبات.
التركيز على خطاب الفيدرالي القادم
كل الأنظار الآن متوجهة نحو خطاب رئيس الفيدرالي باول في ندوة جاكسون هول يوم الجمعة المقبل، 22 أغسطس. سيكون هذا الحدث المحرك الرئيسي لحركة السوق في الأسابيع المقبلة. حتى يتحدث، فإن اتخاذ وجهة نظر قوية اتجاهية حول أسعار الفائدة أو مؤشرات الأسهم يعتبر بمثابة رهان.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، هذه الإعدادات تشير إلى التركيز على التقلب نفسه. يمكننا النظر إلى استراتيجيات مثل شراء السترات والشراعات على المؤشرات أو أزواج العملات، التي تم تصميمها للاستفادة من حركة سعر كبيرة في أي اتجاه بعد الخطاب. هذا النمط من التقلب الضمني المتصاعد قبل خطاب رئيس الفيدرالي يذكرنا بفترات مماثلة في عام 2019 قبل أن يبدأ الفيدرالي دورة الخفض حينها.
بعد أن نستمع إلى باول، ستصبح المسار أوضح. إشارة حاسمة للخفض ستدعم الصفقات التي تستفيد من انخفاض الأسعار، بينما سيستلزم التأكيد على توقف يعتمد على البيانات اتباع استراتيجية أكثر دفاعية. الحركة الحاسمة هي الانتظار لتلك الإشارة قبل اتخاذ مخاطر كبيرة اتجاهية.
