خلال الجلسة الأوروبية، يتم إصدار التقدير الثاني للناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو للربع الثاني. على الرغم من توقيته، فإن هذه البيانات لا تحمل أهمية كبيرة للسوق، حيث أكمل البنك المركزي الأوروبي دورته التسهيلية. يبدو أن رفع سعر الفائدة أكثر احتمالاً في عام 2026، ما لم تحدث تغييرات كبيرة.
في الجلسة الأمريكية، تتحول الأنظار إلى بيانات مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي ومطالبات البطالة. من المتوقع أن يكون مؤشر أسعار المنتجين الأساسي الأمريكي بنسبة 2.9% على أساس سنوي، مرتفعاً من 2.6%، بينما من المتوقع أن يكون المقياس الشهري عند 0.2% مقارنةً بـ0.0% سابقاً. يجذب الاهتمام مكونات تساهم في حساب نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية، مع توقع زيادة بنسبة 0.3% شهرياً و3.0% سنوياً.
نظرة عامة على مطالبات البطالة في الولايات المتحدة
يُتوقع أن تكون المطالبات الأولية في الولايات المتحدة عند 228 ألفًا، بزيادة طفيفة عن الرقم السابق 226 ألفًا، بينما قد تنخفض المطالبات المستمرة إلى 1964 ألفًا من 1974 ألفًا. توفر المطالبات رؤى دقيقة عن سوق العمل، مما يعكس توجهات “قليل من الفصل، قليل من التوظيف”. قبل إصدار تقرير الوظائف عن سبتمبر، ستركز الأنظار على مختلف بيانات سوق العمل، مثل مطالبات البطالة، وأرقام ADP، ومؤشرات التوظيف في تقارير ISM.
نحن نتابع مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي المقبل عن كثب، حيث يشير إلى تضخم أكثر صلابة. تشير البيانات إلى أن مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، الذي يتبعه الاحتياطي الفيدرالي، يتجه الآن نحو زيادة سنوية بنسبة 3.0%. هذا يجعل من المستبعد جداً أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة في الأجل القريب.
هذا تغيير ملحوظ عن الاتجاه التبريدي الذي شهدناه طوال فترة كبيرة من عام 2024، عندما انخفض مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي إلى أدنى مستوى بلغ 2.6% على أساس سنوي. يشير التسارع الحالي إلى أن التضخم أكثر تعنتًا مما كان يأمل السوق. يجب على المتداولين في المشتقات أن يتوقعوا أن يظل الاحتياطي الفيدرالي متوقفًا، وربما يصبح أكثر تشددًا في النهج.
تؤكد بيانات مطالبات البطالة المستقرة سوق عمل متوازن، حيث تتراوح المطالبات الأولية حول 230,000، وهو مستوى يتناسق مع الأرقام التي شوهدت على مدار العام الماضي. هذه الحالة من “قليل من الفصل، قليل من التوظيف” تعني أن سوق العمل ليس ضعيفًا بما يكفي ليضطر الاحتياطي الفيدرالي لخفض الفائدة. هذا يوفر للمسؤولين مجالًا واضحًا للتركيز الحصري على مكافحة التضخم.
التوقعات الخاصة بسياسة البنك المركزي الأوروبي
في الوقت نفسه، لا نرى أي أسباب قوية لتوقع أي تغييرات كبيرة في السياسة من أوروبا. أكمل البنك المركزي الأوروبي دورته التسهيلية، التي تضمنت تخفيضات في سعر الفائدة في عام 2024، وهو الآن في حالة توقف ثابتة. مع أن رفع سعر الفائدة أكثر احتمالاً في عام 2026 من تخفيض آخر، يتزايد التباين في السياسة بين الولايات المتحدة وأوروبا.
يشير هذا التباين إلى دولار أمريكي أقوى مقابل اليورو في الأسابيع المقبلة. نعتقد أن المتداولين يمكنهم استخدام الخيارات على زوج EUR/USD لاتخاذ موقف في هذا السياق، ربما من خلال شراء خيارات البيع أو إنشاء فروق هبوطية. يمكن أن يؤدي الفيدرالي الأكثر تشددًا أيضًا إلى زيادة تقلب سوق الأسهم، مما يجعل اتخاذ مواقف طويلة على مؤشر VIX تحوطًا محتملاً ضد أي حركات حادة.
