ضعف الدولار الأمريكي مع توقع الأسواق خفض معدل الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، حيث انخفض زوج USD/JPY بالقرب من 146.40 وسط توقعات متشائمة وتصريحات من وزيرة الخزانة الأمريكية بيسنت. البيانات الوظيفية الأسترالية عززت الدولار الأسترالي، بينما وصل الجنيه البريطاني إلى أعلى مستوى له في ثلاثة أسابيع واستمرت العملات المشفرة في اتجاهها التصاعدي، مع تجاوز مكاسب البيتكوين منذ بداية العام 30%.
انتقدت وزيرة الخزانة بيسنت بنك اليابان وحثته على رفع الفائدة. تم انتظار صدور بيانات الصين الاقتصادية لشهر يوليو، مع توقعات بوضع حذر من بنك الصين الشعبي بشأن تخفيض الفائدة. وبلغ معدل البطالة الأسترالي لشهر يوليو 2025 المتوقع 4.2% مع مكاسب ملحوظة في التوظيف بدوام كامل، مما يقلل من المراهنات في السوق على تخفيض الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الأسترالي في سبتمبر.
حركة الين ونظرة عامة على الاقتصاد العالمي
كانت حركة الين ملحوظة، مع ارتفاع تقاطعات الين. تأثر انخفاض زوج USD/JPY بضعف واسع النطاق للدولار الأمريكي وتعليقات بيسنت. أعرب مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي عن الحذر وانتظار بيانات تضخم مقنعة قبل الالتزام بالتيسير. ارتفع زوج GBP/USD مع توقعات بموقف قوي من بنك إنجلترا مقابل احتمالية تخفيضات الفيدرالي.
قدمت الأسهم في منطقة آسيا والمحيط الهادئ نتائج متباينة، حيث ارتفع مؤشر S&P/ASX 200 الأسترالي بنسبة 0.55%، ومؤشر هانغ سنغ في هونغ كونغ بنسبة 0.05%، ومؤشر شنغهاي المركب بنسبة 0.36%، بينما انخفض مؤشر نيكاي 225 الياباني بنسبة 1.5%. شهدت الأصول المشفرة اهتماماً متزايداً بدعم من تصور الفيدرالي المتساهل وتدفقات قوية.
السوق يتصارع مع الاحتياطي الفيدرالي، ويجب أن نستعد للعواقب. تقوم العقود الآجلة لأسعار الفائدة بتسعير بقوة تخفيض الفائدة في سبتمبر، مع تزايد الرهانات على تحرك بمقدار 50 نقطة أساس، على الرغم من الملاحظات الحذرة من مسؤولي الفيدرالي. هذا التباين يشير إلى أن الخيارات التي تكسب من ارتفاع في التقلبات، مثل الاستراتيجيات على المؤشرات الرئيسية، تصبح جذابة قبيل اجتماع جاكسون هول.
لزيادة مصداقية هذا الرأي، تظهر البيانات الحديثة أن أداة CME FedWatch تشير إلى احتمال يفوق 85% لتخفيض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس على الأقل في الشهر المقبل. وعلى الرغم من أن المسؤولين يشيرون إلى التضخم في الخدمات، الذي رأيناه في تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو، فإن السوق يركز على ثلاثة أشهر متتالية من تباطؤ التضخم الرئيسي الذي شهدناه منذ مايو 2025.
التداول الاستراتيجي للعملات والخيارات
التداول الواضح للأسابيع القادمة هو بيع الدولار الأمريكي مقابل العملات ذات البنوك المركزية المتشددة. مع توقع خفض الفائدة من الفيدرالي، يصبح الدولار عملة تمويل رخيصة للتجارة المحملة، وهي استراتيجية ذكرها البنوك الكبرى. يجب علينا النظر في العقود المشتقة التي تستفيد من انخفاض الدولار، مثل شراء العقود الآجلة لزوجي AUD/USD أو GBP/USD.
يوفر الين فرصة فريدة في ظل الضغط المباشر على بنك اليابان من الخزانة الأمريكية. قد يتسبب رفع الفائدة المفاجئ من بنك اليابان، وهو الأول منذ ما يقرب من عقدين، في حدوث تفكيك هائل للمراكز القصيرة على الين وإرسال زوج USD/JPY في تراجع حاد. يجب أن نفكر في شراء خيارات الشراء الرخيصة خارج نطاق المال على الين، حيث حتى تغيير في التوجيه من بنك اليابان قد يجعل هذه الخيارات مربحة جداً.
هذه الضغوط لا تحدث في فراغ، لقد شهدنا بقاء التضخم الأساسي في اليابان فوق هدف بنك اليابان البالغ 2% لأكثر من 16 شهراً متتالياً. سيواصل الين القوي الضغط على المصدرين اليابانيين، مما يجعل العقود الآجلة أو خيارات البيع على مؤشر نيكاي 225 وسيلة فعالة للتحوط أو رهان اتجاهي. الانخفاض بالفعل في المؤشر بنسبة 1.5% بسبب هذا الخبر وحدها يظهر حساسيته.
نرى تجارة تباين في السياسات واضحة في الدولار الأسترالي. بيانات التوظيف القوية لشهر يوليو دفعت باحتمالات خفض الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الأسترالي إلى 30% فقط، مما يتناقض بشكل حاد مع توقعات التيسير من الفيدرالي. يعزز هذا الاتجاه للصفقات الطويلة في العقود الآجلة والخيارات لزوج AUD/USD، مما يلعب دور التفاوت في معدلات الفائدة.
المخاطر الجيوسياسية أيضاً تتصاعد، مع حديث عن “قمة ضد الولايات المتحدة” وتحذيرات جديدة من التعريفات الجمركية. حالياً، مؤشر تقلب Cboe، أو VIX، يحوم بالقرب من 16 وهو منخفض نسبياً، ونعتقد أنه لا يسعر بالكامل خطر المفاجأة السياسية. شراء خيارات الشراء أو العقود الآجلة لمؤشر VIX هو وسيلة حكيمة للتحوط ضد صدمة سوقية مفاجئة في الأسابيع القادمة.
