ارتفع الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوى له في نحو ثلاثة أسابيع، تأثراً بسياسات أسعار الفائدة المختلفة، حيث يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي يميل إلى سياسة أكثر تيسيرية مقارنة ببنك إنجلترا. أظهرت بيانات الرواتب في المملكة المتحدة انخفاضاً أقل من المتوقع لشهر يوليو، مما دفع البنك إلى التزام الحذر بشأن تسريع خفض الفائدة. وقام بنك إنجلترا مؤخرًا بمواجهة التوقعات لمزيد من التيسير في الأسعار، مع التوقع بأقل من 20 نقطة أساس من التخفيضات المتوقعة بحلول نهاية العام.
وفي الوقت نفسه، يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي يتجه نحو تيسير السياسة النقدية، عقب نسبة منخفضة من التضخم في الولايات المتحدة عن المتوقع. وتكاد الأسواق تتوقع بالكامل خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر وآخر في ديسمبر، ليكون المجموع حوالي 60 نقطة أساس بنهاية العام.
تأثير سياسات نقدية متباينة على الإسترليني
يمكن لهذا التباين أن يسمح للجنيه الإسترليني بمزيد من الارتفاع، حيث توفر سياسة بنك إنجلترا دعماً للعائد أكثر مقارنة بالتيسير المتوقع من الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، فإن نمو الاقتصاد البريطاني لا يزال هشاً، مما يجعل مستقبل الجنيه معتمدًا على بيانات النمو والتضخم الجديدة والإشارات المستقبلية من كلا البنكين المركزيين.
نظراً للفجوة المتزايدة في السياسة بين البنكين المركزيين، نرى فرصة في زوج الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي. يتباين ميل الاحتياطي الفيدرالي التيسيري بشكل حاد مع موقف بنك إنجلترا الأكثر حذراً، مما يخلق فروق أسعار الفائدة التي تصب في صالح الجنيه. وهذا يشير إلى أن استراتيجيات المشتقات التي تراهن على مزيد من قوة الجنيه أمام الدولار مطلوبة في الأسابيع القادمة.
نعتقد أن شراء خيار شراء GBP/USD هو الطريقة الأكثر فعالية للعمل وفق هذا الرأي. أظهرت البيانات الأخيرة من هذا الشهر أن التضخم الأساسي في المملكة المتحدة لشهر يوليو 2025 بقي عند 2.9%، مما يبقي الضغط على بنك إنجلترا لتأجيل أي تخفيضات كبيرة في الفائدة. يدعم هذا السرد “الأطول-الأعلى” لأسعار الفائدة في المملكة المتحدة، وهو أمر مؤيد للجنيه.
على النقيض، تدعم الصورة الأمريكية تراجع الدولار، حيث أظهرت قراءة مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يوليو 2025 نسبة أقل من المتوقع عند 2.4%. يعكس السوق الآن هذا، حيث تشير أداة CME FedWatch إلى وجود احتمال أكبر من 90% لخفض بواقع 25 نقطة أساس في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي لشهر سبتمبر. من المحتمل أن يستمر هذا التوقع للتخفيض الوشيك في الوزن على الدولار.
خيارات استراتيجية لتعظيم العوائد
للاستفادة من ذلك، ننظر إلى خيارات الشراء مع تاريخ انتهاء في أواخر سبتمبر أو أوائل أكتوبر 2025. يتيح لنا هذا الإطار الزمني التقاط التفاعل المحتمل للسوق عقب الاجتماع المقبل للسياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. يقدم سعر الإضراب الذي يزيد قليلاً عن المستوى الحالي لزوج GBP/USD توازنًا جذابًا بين المخاطر والمكافآت.
يذكرنا هذا التباين بفترات مماثلة، مثل تلك التي رأيناها خلال أجزاء من التعافي بعد الجائحة، حيث خلقت جداول البنك المركزي التي كانت تختلف عن بعضها البعض توجهات مستدامة في أزواج العملات. في ذلك الوقت، أدت التعرف الصحيح على البنك المركزي الأكثر تشددًا إلى تحقيق أرباح كبيرة. نتوقع حدوث توجه مماثل، وإن كان أقل دراماتيكية، حدوث الآن.
ومع ذلك، يجب أن نظل يقظين بشأن هشاشة الاقتصاد البريطاني. النقاط البيانية الأساسية التي يجب مراقبتها هي الأرقام القادمة لمبيعات التجزئة في المملكة المتحدة والتقدير الأولي لإجمالي الناتج المحلي للربع الثالث. أي إشارات على تدهور اقتصادي حاد قد تجبر بنك إنجلترا على إعادة النظر في موقفه، مما يؤدي بسرعة إلى تراجع هذه التجارة.
