يقوم بنك الشعب الصيني (PBOC) بتحديد نقطة الوسط اليومية لليوان (الرينمنبي). يأتي هذا ضمن نظام سعر صرف عائم مُدار، حيث يمكن لقيمة العملة أن تتقلب ضمن نطاق محدد، حاليًا بنسبة +/- 2% حول نقطة الوسط.
كل صباح، يحدد بنك الشعب الصيني سعر مرجعي بناءً على العرض والطلب في السوق، والمؤشرات الاقتصادية، والاتجاهات في سوق العملات العالمي. تعمل هذه النقطة الوسطية كدليل للتداول في ذلك اليوم. يمكن لليوان أن يتقلب داخل نطاق +/- 2% من هذه النقطة الوسطية خلال جلسة التداول.
تكتيكات تدخل بنك الشعب الصيني
إذا اقتربت قيمة اليوان من حدود نطاق التداول أو شهدت تذبذبًا مفرطًا، فقد يتدخل بنك الشعب الصيني. يتضمن ذلك شراء أو بيع اليوان لمنع عدم الاستقرار. تسهم هذه الإجراءات في تعديل قيمة العملة بطريقة مضبوطة.
إن نقطة الوسط المتوقعة لزوج الدولار الأمريكي/ اليوان (USD/CNY) عند 7.1743 تُظهر أن البنك المركزي يواصل العمل على تخفيض تدريجي لقيمة اليوان. بالنظر إلى بيانات الصادرات الضعيفة لشهر يوليو، والتي أظهرت انخفاضًا بنسبة 5.1% مقارنة بالعام السابق، وخفض الأسبوع الماضي غير المتوقع لسعر مرفق التمويل المتوسط الأجل لمدة عام واحد، يبقى الضغط الأساسي على العملة كبيرًا. ينبغي أن نتوقع استمرار بنك الشعب الصيني في تحديد السعر اليومي أقوى من التقديرات السوقية لإبطاء هذا الاتجاه.
هذا الوضع يخلق توترًا واضحًا بين سياسة البنك المركزي والظروف الأساسية في السوق، وهي نمط رأيناه من قبل. من المرجح أن يواصل زوج الدولار الأمريكي/اليوان (USD/CNY) التداول بالقرب من الحد الأدنى الضعيف لنطاق تداوله اليومي بنسبة 2%، مما يظهر الطلب المستمر على الدولار مقابل اليوان. هذا السلوك المتوقع خلال اليوم يسمح باستراتيجيات محكومة بالنطاق، ولكن الخطر الحقيقي يكمن في تغيير مفاجئ في السياسة.
بالنسبة للمتداولين المشتقين، تشير هذه البيئة إلى أن التقلب الضمني قد يكون غير مقدر بشكل كافٍ. إن إجراءات بنك الشعب الصيني تقمع التقلبات اليومية في الأسعار، لكن الضغط الاقتصادي المتراكم يزيد من احتمال حدوث حركة أكبر وفي وقت غير متصل خلال الأسابيع القادمة. ينبغي أن نفكر في شراء خيارات الاتصال المنخفضة التكلفة وغير المطروقة بالدولار الأمريكي/اليوان للاستفادة من ضعف حاد محتمل لليوان إذا قررت السلطات السماح بذلك.
السياق التاريخي وآفاق المستقبل
عند النظر إلى الفترة من 2023 إلى 2024، شهدنا ديناميكيات مشابهة حيث ضغطت زيادات سعر الفائدة العدوانية للفيدرالي على اليوان. نجح بنك الشعب الصيني في دفاعه عن العملة آنذاك، مما منع انخفاضًا غير منظم يتجاوز مستوى 7.35. يظهر هذا التاريخ أن البنك يمتلك الأدوات والاستعداد للتدخل، لكنه يظهر أيضًا أن قوة الاقتصاد ستسحب في النهاية سعر الصرف ليعكس الأساسيات.
في الأسابيع القليلة القادمة، سيكون المفتاح هو مراقبة الفجوة بين تحديد بنك الشعب الصيني اليومي وتوقعات السوق. إذا اتسعت هذه الفجوة، فإنها تشير إلى زيادة الضغط وتجعل صفقات التقلبات الطويلة أكثر جاذبية. ينبغي علينا استخدام هذه الفترة من الاستقرار المُدار لبناء مواقع ستستفيد من تعديل محتمل، وغالبًا ما يكون حتميًا، في قيمة العملة.
