صرح وزير الخزانة الأمريكي، سكوت بيسنت، عن ترتيب فريد قام به ترامب مع شركة إنفيديا. هذا الاتفاق يسمح لإنفيديا ببيع رقائق ذكاء اصطناعي معينة للصين، مع توجيه 15% من الإيرادات إلى الحكومة الأمريكية.
يرى بيسنت إمكانية لعمل ترتيبات مماثلة في حالات مستقبلية. ويؤكد على أهمية المناقشات مع الصين بشأن استخدام هذه الرقائق، مشيرًا إلى اعتماد الصين التكنولوجي على التكنولوجيا الأمريكية. بالإضافة إلى ذلك، يشدد على أن العائدات من أشباه الموصلات ستساهم في تقليل الدين الأمريكي.
حل حكومي فريد
نحن نشهد حلاً حكومياً فريداً لمبيعات الرقائق إلى الصين، مما يغير المشهد للمتداولين في المشتقات المالية. هذا ليس الحظر الشامل الذي شهدناه يتم تشديده في الأعوام 2023 و2024، لكن نصيب الحكومة من الإيرادات بنسبة 15% يغير نموذج الربح للشركات مثل إنفيديا. هذه السياسة تقدم فرصة كبيرة وأيضًا عدم يقين كبير في قطاع أشباه الموصلات في الأسابيع القادمة.
تضخم التقلبات الضمنية على خيارات إنفيديا (NVDA) بعد هذه التصريحات. لقد شهدنا ارتفاع التقلبات الضمنية لـ NVDA لمدة 30 يوماً لتتجاوز 55%، وهذا ارتفاع حاد من النسبة المنخفضة بـ 40% التي شهدناها في يوليو 2025. يتعين على المتداولين توقع تقلبات سعرية كبيرة بينما يقرر السوق إذا ما كان نموذج الدخول مقابل الرسم أفضل من الإغلاق التام.
الحالة التفاؤلية هي أن هذا الاتفاق يعيد فتح سوق واسع، مما قد يدفع أحجام المبيعات إلى أعلى بكثير من التقديرات الحالية. نما الإنفاق على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية في الصين بنسبة 22% في النصف الأول من عام 2025، مما يوضح شهيتهم الكبيرة لمثل هذه الرقائق سيؤدي على الأرجح إلى امتصاص التكلفة الإضافية. المتداولون المتفائلون بشأن هذه النتيجة يجب أن ينظروا إلى خيارات الشراء على NVDA وAMD، متوقعين أن السوق يركز كثيرًا على الرسوم بنسبة 15% وليس بما يكفي على الحجم.
من ناحية أخرى، فإن ضريبة بنسبة 15% على الإيرادات تشكل ضربة مباشرة للهوامش ويمكن أن تؤدي إلى تعديلات هبوطية في الأرباح من قبل المحللين في وول ستريت. نحن ننتظر أيضًا أي استجابة رسمية من بكين، حيث يمكن لحاجز غير تعريفي مثل هذا أن يثير انتقامًا ضد شركات أمريكية أخرى. يبرر هذا الخطر النظر في خيارات البيع كحماية أو رهان مضارب على رد فعل سلبي من السوق.
تأثير السياسة على قطاع التكنولوجيا
يمكن توسيع هذه السياسة لتشمل قطاعات تقنية أخرى بمرور الوقت، كما هو مقترح. وهذا يجعل التقلبات في صندوق الاستثمار المتداول QQQ الذي يركز على التكنولوجيا الأوسع أمراً يجب مراقبته عن كثب. لقد شهد ناسداك 100 بالفعل زيادة في التقلب، مع تقلبات يومية تجاوزت 1.5% منذ أن تم الترويج لهذا الإطار السياسي لأول مرة الشهر الماضي.
