تتوقع نومورا هولدنجز أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيف السياسة من خلال خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر. يعتمد هذا التوقع على التصورات حول ضعف سوق العمل الأمريكي وتراجع مخاطر التضخم.
كما يتوقع اقتصادي البنك خفضين إضافيين بمقدار ربع نقطة في ديسمبر ومارس. يأتي هذا التحديث في وقت مبكر عن توقع نومورا السابق الذي كان يتوقع خفض الفائدة الأول في وقت لاحق من العام.
يتوقع المحللون خفض معدلات الفائدة
سبق للعديد من المحللين أن توقعوا خفض معدلات الفائدة خلال الأشهر الثلاثة القادمة. وتعديل نومورا يعكس زيادة الثقة في تدخل مبكر من الاحتياطي الفيدرالي.
نرى الآن أن الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في خفض معدلات الفائدة بـخُفض بنسبة 0.25% في سبتمبر. هذا التغير في التفكير يعتمد على تباطؤ واضح في سوق العمل الأمريكي وتقليل مخاطر التضخم. نتوقع خفضين إضافيين من نفس الحجم، الأول في ديسمبر والآخر في مارس 2026.
تدعمت هذه الرؤية من خلال البيانات الاقتصادية التي صدرت هذا الشهر. أظهر تقرير الوظائف لشهر يوليو أن الاقتصاد أضاف فقط 155,000 وظيفة، وهو أقل من التوقعات، بينما ارتفع معدل البطالة إلى 4.1%. وبالمثل، كشف أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلكين أن التضخم الأساسي انخفض إلى معدل سنوي بلغ 2.8%، مما يقترب من هدف البنك الفيدرالي.
بالنسبة للمتداولين بالمشتقات، يعني ذلك التحضير لمعدلات فائدة قصيرة الأجل أقل في الأسابيع القادمة. نعتقد أن شراء عقود مستقبليات سعر التمويل المضمون لليلة واحدة (SOFR) للتسليم في أواخر 2025 وأوائل 2026 هو طريقة مباشرة لتداول هذا التوقع. يجب أن تكتسب هذه العقود قيمة مع تسعير السوق بالكامل للتخفيضات القادمة في الأسعار.
التأثير على الأسواق
في أسواق الأسهم، يجب أن يساعد سياسة الاحتياطي الفيدرالي الأكثر دعماً في رفع أسعار الأسهم. سنفكر في شراء خيارات الاتصال على المؤشرات الرئيسية مثل S&P 500، حيث إن تكاليف الاقتراض المنخفضة تميل إلى تعزيز الأرباح المؤسسية وثقة المستثمرين. توفر هذه الاستراتيجية طريقة مخاطرة محددة لالتقاط المكاسب المحتملة قبل اجتماع سبتمبر.
تاريخياً، عندما يوضح الاحتياطي الفيدرالي تحركاً واضحاً نحو التيسير، كما فعل في منتصف عام 2019، تميل تقلبات السوق إلى الاستقرار بعد تعديل أولي. وهذا يشير إلى أن التقلب الضمني، كما يقاس بمؤشر VIX، قد ينخفض بعد إعلان سبتمبر الذي يوضح مسار الاحتياطي الفيدرالي. يمكن للمتداولين النظر في استراتيجيات تستفيد من انخفاض التقلب بمجرد التأكيد على الخفض.
كما سيضغط خفض الفائدة على الدولار الأمريكي باتجاه الهبوط. نرى فرصاً في مشتقات العملة، مثل اتخاذ مراكز طويلة في عقود اليورو أو الين المستقبلية مقابل الدولار. ويرجع ذلك إلى أن معدلات الفائدة الأمريكية المنخفضة تجعل الدولار أقل جاذبية للمستثمرين الأجانب.
