تحدد Morgan Stanley ثلاثة مخاطر تهدد انتعاش سوق الأسهم.
أولاً، هناك تباطؤ ملحوظ في سوق العمل، حيث أظهرت البيانات الأخيرة توظيفاً أضعف من المتوقع، وإجراء تعديلات نزولية للأشهر السابقة، وانخفاض في فرص العمل. وهذا يشير إلى احتمال تباطؤ في النمو الاقتصادي.
ثانياً، يبدو أن أرباح الربع الثاني مشوهة، حيث تتركز المكاسب القوية في عدد قليل من القطاعات مثل التكنولوجيا وخدمات الاتصالات والماليات. العديد من الشركات الأخرى تشهد نمواً مسطحاً أو متواضعاً في الأرباح، على الرغم من أن أرباح العناوين الرئيسية تبدو قوية.
إمكانية حدوث توقف تضخمي راكد
ثالثاً، هناك احتمال لتوقف تضخمي راكد، مع ارتفاع التعريفات الجمركية واستمرار مخاطر التضخم التي تهدد بتآكل الزخم الاقتصادي في وقت لاحق من هذا العام. تتستر القوة الحالية للسوق على صعوبات اقتصادية مؤجلة.
نرى انفصالاً واضحاً بين الإشارات الاقتصادية الأساسية والقمم السوقية. تقرير الوظائف لشهر يوليو 2025، الذي أظهر توظيفا بلغ فقط 150,000، على الرغم من التوقعات لوصوله إلى 180,000، يؤكد أن سوق العمل يتباطأ. يتم تجاهل هذا الضعف، مما يخلق فرصة للمتداولين الذين يتوقعون حدوث تصحيح.
أساس هشة للارتفاع السعري
يبدو أن أساس الارتفاع السعري هش، لأنه يرتكز على عدد قليل فقط من الشركات الكبرى. بالنظر إلى أرباح الربع الثاني لعام 2025، فإن الشركات العشر الكبرى في مؤشر S&P 500 حققت فقط 80% تقريباً من نمو الأرباح، بينما كانت أرباح الشركة المتوسطة مستقرة. يجب علينا أن نفكر في شراء خيارات بيع على صناديق المؤشرات ذات الوزن المتساوي، والتي ستكون أكثر عرضة للتباطؤ الشامل من المؤشرات ذات الوزن الرأسمالي.
علاوة على ذلك، يزداد تهديد التضخم الراكد، حيث أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يوليو 2025 ارتفاع التضخم الأساسي إلى 3.8%. هذا التضخم الثابت يمنع الاحتياطي الفيدرالي من خفض الأسعار لدعم الاقتصاد المتباطئ. عادةً ما يسبق مثل هذا الضغط في السياسات الاضطراب في السوق.
نظراً لهذا الوضع، نرى تهاوناً في سوق الخيارات. يتم تداول مؤشر VIX حالياً بالقرب من 13، وهو مستوى يذكرنا ببداية 2024 قبل الاضطراب السوقي، مما يجعل خيارات الحماية رخيصة نسبياً. هذا يشير إلى أنه وقت جيد لشراء الحماية من الهبوط.
يجب على المتداولين أن ينظروا إلى شراء خيارات البيع على SPY أو QQQ مع تواريخ انتهاء في أكتوبر ونوفمبر 2025. توفر هذه الإستراتيجية طريقة غير مكلفة للتحوط ضد المخاطر التي يتجاهلها السوق الأوسع حالياً. بالنسبة لأولئك الذين يتوقعون حركة حادة بصرف النظر عن الاتجاه، قد تكون الاستراتيجيات على القلة من الشركات الكبرى التي تقود السوق مربحة أيضاً.
