كان الذهب يُتداول بالقرب من 3,350 دولار يوم الثلاثاء، بعد انخفاض بنسبة 1.6% في اليوم السابق. جاء هذا التراجع بعد أخبار عن محادثات سلام محتملة بين روسيا وأوكرانيا. وأظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر يوليو ارتفاعًا بنسبة 0.2% على أساس شهري، في حين أن المعدل السنوي استقر عند 2.7%، وهو أقل قليلاً من التوقعات البالغة 2.8%. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.3% على أساس شهري و3.1% على أساس سنوي، متجاوزًا التوقعات.
كان الانخفاض الأخير للذهب عند 3,331 دولارًا نتيجة لزيادة العائدات على سندات الخزانة الأمريكية وتوجه المخاطر العالمي. جاء الدعم للذهب من ضعف الدولار الأمريكي بعد صدور بيانات التضخم. وارتفعت العائدات بما في ذلك سندات العشر سنوات إلى 4.297% والعائد لأجل ثلاثين عامًا إلى 4.885%. زادت نتائج مؤشر أسعار المستهلكين من الرهانات على خفض سعر الفائدة الفيدرالي في سبتمبر.
تأثير الإعفاء من التعريفات على الذهب
تسببت بيان من الرئيس دونالد ترامب يعفي واردات الذهب من التعريفات المقترحة في تخفيف توترات السوق. وكانت التعريفات المحتملة تتعلق بقضبان الذهب السويسرية، مما أثار مخاوف بشأن سلسلة الإمداد. تحسن الشعور التجاري عندما مدد ترامب الهدنة التعريفاتية مع الصين بتسعين يومًا.
تشمل الإصدارات الاقتصادية الأمريكية القادمة مؤشر أسعار المنتجين ومبيعات التجزئة. حاليًا، يمثل مستوى المقاومة للذهب عند 3,363 دولارًا، في حين أن الدعم عند 3,320 دولارًا. تشير المتوسطات المتحركة إلى زخم سلبي على المدى القصير، مع مؤشر القوة النسبية حول 37 مما يشير إلى احتمال المزيد من الانخفاضات.
نرى أسعار الذهب تحوم بالقرب من 3,350 دولارًا، ما بين احتمالية الهدوء الجيوسياسي وتغير توقعات أسعار الفائدة الأمريكية. يتفاعل السوق مع محادثات السلام المحتملة بين روسيا وأوكرانيا، والتي تُشير الآن إلى جدولتها في وقت لاحق من هذا الشهر في جنيف، مما يُخفف من طلب الملاذ الآمن. وهذا يخلق بيئة متوترة يكون فيها خطر العناوين الرئيسية مرتفعًا بشكل استثنائي.
غيرت بيانات التضخم الأخيرة بشكل كبير تركيز السوق نحو خفض سعر الفائدة الفيدرالي في سبتمبر. لاحظنا أن احتمال الخفض، كما تتبعه أداة CME FedWatch، ارتفع إلى أكثر من 75% عقب تقرير مؤشر أسعار المستهلكين. هذا التوقع يضع سقفًا للدولار الأمريكي، مما يوفر دعمًا لأسعار الذهب رغم ارتفاع عائدات الخزانة.
سوابق تاريخية وآفاق السوق الحالية
بالتراجع إلى الوراء، رأينا نمطًا مشابهًا في أواخر عام 2023 عندما بدأت الأسواق تتوقع نهاية دورة تشديد الفيدرالي. انخفض الذهب في البداية بسبب العائدات المرتفعة السائدة قبل أن يشرع في ارتفاع مستمر. يشير هذا السجل التاريخي إلى أن الضعف الحالي قد يكون فرصة شراء لأولئك المتفائلين على المدى الطويل.
في الوقت الحالي، يبدو أن الزخم القصير الأجل سلبي، مما يُتيح فرصًا للعب بالمشتقات الهابطة. يُظهر أحدث تقرير عن التزام المتداولين أن المضاربين الكبار خفضوا مراكزهم الطويلة الصافية في عقود الذهب الآجلة لمدة أسبوعين متتالين. يتماشى هذا مع مؤشر القوة النسبية الفني الذي يُشير إلى مستوى منخفض 37، مما يُشير إلى أنه قد يكون هناك مجال إضافي للانخفاض قبل أن نجد قاعًا.
تؤكد معنويات المستثمرين في صناديق الاستثمار المدعومة بالذهب هذه الحذر، حيث تُظهر البيانات الأولية تدفقات صافية خارجة بحوالي 15 طنًا في الأسبوع الأول من أغسطس 2025. يجب أن نراقب مستوى الدعم عند 3,320 دولارًا بعناية، حيث أن الانخفاض الحاسم أدناه قد يؤدي إلى مزيد من عمليات البيع وفقًا لوقف الخسارة. يمكن أن يكون هذا مستوى تكتيكي للدخول في مراكز البيع أو شراء خيارات البيع.
تركيز الجميع الآن على بيانات مؤشر أسعار المنتجين ومبيعات التجزئة القادمة. يمكن لرقم مبيعات التجزئة القوي أن يتحدى رواية خفض سعر الفائدة في سبتمبر ويدفع الذهب للأسفل، بينما ستؤدي الأرقام الضعيفة على الأرجح إلى تسريع الشراء. يجب أن نظل مرنين لتداول التقلبات التي ستجلبها هذه الإصدارات في وقت لاحق من هذا الأسبوع.
