قد لا يزال هناك ضغوط على كل من التضخم والبطالة، على الرغم من أن التوازن بينهما غير مؤكد حاليًا. سياسة الاحتياطي الفيدرالي مستعدة للتكيف مع توافر المزيد من البيانات الاقتصادية.
لكي يحدث انكماش في الاقتصاد، يتعين أن ينخفض إنفاق المستهلكين بشكل كبير. وعلى الرغم من بعض التراجع، يبدو أن حدوث انخفاض كبير في الإنفاق أمر غير محتمل نظرًا لانخفاض البطالة والزيادات المستمرة في الأجور.
أنماط إنفاق المستهلكين
قد تساعد التغيرات في أنماط إنفاق المستهلكين في تقليل تأثير الرسوم الجمركية على التضخم. قد يعاني التوظيف إذا تراجع إنفاق المستهلكين، لكن يأمل في تجنب عمليات التسريح الجماعية.
أي ارتفاع في البطالة قد يكون أقل مما هو متوقع بسبب انخفاض الهجرة وتباطؤ النمو في العرض العمالي. التعليقات تشير إلى المرونة في سوق العمل وإنفاق المستهلكين، رغم وجود بعض التراجع الملحوظ.
انخفاض البطالة ومكاسب الأجور وتحولات الإنفاق تحد من ضعف الاقتصاد. لا تزال ضغوط التضخم ممكنة، ويستعد الاحتياطي الفيدرالي لتعديل السياسة حيث تتحسن وضوح الاقتصاد، مشيرًا إلى نهج حذر.
يبدو أننا قد نواجه ضغطًا على كل من التضخم والبطالة، والتوازن بينهما غير واضح. البنك المركزي في وضع جيد للرد بمجرد أن تصبح الصورة الاقتصادية أقل غموضًا. لكي يضعف الاقتصاد حقًا، نحتاج إلى رؤية إنفاق المستهلكين ينخفضُّ بشكل أكبر بكثير مما حدث.
التضخم وسوق العمل
أظهر أحدث مؤشر لأسعار المستهلك (CPI) في يوليو 2025 أن التضخم عند 3.1% لا يزال مرتفعًا عن هدف الاحتياطي الفيدرالي بمقدار نقطة كاملة. هذا الاستمرار يشير إلى أن أي تفكير في تخفيف السياسة مبكرٌ. هذا صحيح خاصة عندما نعتبر أن إنفاق المستهلكين، رغم أنه أضعف، لا ينهار.
وبالنظر إلى سوق العمل، أكد تقرير الوظائف لشهر يوليو 2025 قوته، حيث حافظت معدل البطالة عند 3.8% وارتفعت الأجور بنسبة 4.0% سنويًا. هذه الصورة القوية للتوظيف هي ما يبقي المستهلك مستمرًا. ضربة كبيرة للتوظيف تبدو غير مرجحة ما لم يتراجع المستهلكون أولاً.
بالنسبة للمضاربين على الاشتقاقات، فإن هذه البيئة المعتمدة على البيانات تعني أن التقلبات من المحتمل أن ترتفع حول التقارير الاقتصادية الرئيسية. كان مؤشر VIX منخفضًا نسبيًا، يتداول مؤخرًا بالقرب من 15، مما قد يقدم فرصة رخيصة لشراء التقلبات قبل إصدارات البيانات التالية حول التضخم والتوظيف. لقد رأينا في الماضي، كأثناء تقلبات السوق في 2024، كيف يمكن لنقطة بيانات واحدة أن تحرك الأسواق بسرعة.
يجب علينا أن نفكر في استراتيجيات تستفيد من حركة كبيرة، بغض النظر عن الاتجاه. قد يكون شراء استراتيجيات مثل “الستريدلز” أو “السترينجلز” في مؤشرات مثل S&P 500 قبل هذه الإعلانات استراتيجية قابلة للتطبيق. هذا النهج يلعب مباشرة على حالة عدم اليقين المتزايدة بشأن الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي.
حاليًا، تسعر العقود الآجلة للأموال الفيدرالية باحتمالية 50% لخفض سعر الفائدة قبل نهاية العام. بالنظر إلى قوة سوق العمل وبيانات التضخم المعندة، يبدو هذا التفاؤل زائدًا. يمكننا أن نرى إعادة تسعير هذه الاحتمالات، مما يخلق فرصة للتداول ضد تلك التوقعات.
ومع ذلك، يجب أن نراقب علامات الضعف في المستهلك، حيث أن هذا هو المفتاح لاحتمال حدوث ركود. ارتفعت معدلات تأخر الدفع على بطاقات الائتمان مؤخرًا إلى 3.5%، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2022. قد يكون هذا تحذيرًا مبكرًا، مما يجعل من الحكمة الاحتفاظ ببعض الحماية السلبية مثل خيارات البيع الإنتاجية على صناديق المؤشرات المتداولة المستهدفة على المستهلكين.
