أعرب “ميران”، المرشح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، عن رضاه عن البيانات الحالية لمكتب إحصاءات العمل، مشيرًا إلى أنه لا يوجد دليل على التضخم الناتج عن التعريفات الجمركية. وأشار إلى أنه في حين قد تحتوي البيانات أحيانًا على قيم متطرفة، فإن التغيرات السعرية الحالية هي نسبية بدلاً من أن تكون ناتجة عن التعريفات، حيث أن السيارات الأمريكية وأجور الطيران ليست متأثرة بالتعريفات.
ناقش “ميران” مساهمات التضخم، وذكر أن المهاجرين غير الشرعيين قد يؤثرون في زيادة الإيجارات، وأشار إلى إمكانية وجود انخفاض في تضخم القطاع الخدمي مع تأثير سياسات الهجرة. وأبرز أن بيانات مؤشر أسعار المستهلك نادراً ما تُراجع واقترح نظم حوافز لتحسين معدلات الاستجابة.
وضع الترشيح
امتنع عن التعليق على وضع ترشيحه أو سياسات الاحتياطي الفيدرالي الحالية، قائلاً إن الأمر يعتمد على توقيتات مجلس الشيوخ. وذكر أن التعريفات عبء على الطرف الأقل مرونة ويتوقع أن تلك التعريفات ستؤثر فقط على البلدان الخاضعة لها.
على الرغم من عدم قدرته على مشاركة آرائه حول السياسة النقدية صراحةً، يُقترح أن “ميران” يدعم خفضًا فوريًا في معدلات الفائدة. وهو مرشح لدور في مجلس الاحتياطي الفيدرالي ليحل محل “أدريانا كوجلر”، التي غادرت المجلس في 8 أغسطس. يلعب أعضاء المجلس دورًا أساسيًا، حيث يملكون صوتًا دائمًا في جميع اجتماعات معدلات الفائدة للاحتياطي الفيدرالي.
نتابع عن كثب تعليقات مرشح الاحتياطي الفيدرالي “ميران”، حيث يبدو أنه ذو موقف داعم. وجهة نظره بأن التضخم مضبوط وأن التعريفات ليست مشكلة أسعار داخلية لها أهمية كبيرة. هذا يشير إلى فرصة أكبر لتخفيض معدلات الفائدة في المستقبل.
يتوافق موقفه مع أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك الصادر الأسبوع الماضي لشهر يوليو 2025، والذي أظهر زيادة على مستوى العناوين بنسبة 0.1% فقط، وهو أقل من 0.2% الذي كنا نتوقعه. هذا التباطؤ، لا سيما في السلع الأساسية، يعزز فكرة أن التضخم محتوى. نلاحظ أن مكون الخدمات الأساسية، مع ذلك، ظل ثابتاً بشكل طفيف بنسبة 0.3%.
مشتقات معدلات الفائدة
لذلك ينبغي علينا النظر في التمركز لأجل الاحتياطي الفيدرالي الأكثر دعمًا من خلال مشتقات معدلات الفائدة. تشهد خيارات العقود المستقبلية لـ SOFR، ولا سيما عقود ديسمبر 2025 ومارس 2026، زيادة في حجم الطلب، حيث يراهن المتداولون على تخفيضات في المعدل. السوق الآن يسعر فرصة تقارب 60% لتخفيض في المعدل بحلول اجتماع ديسمبر 2025، ارتفاعًا من 40% في الشهر الماضي.
نتذكر كيف أجبر الاحتياطي الفيدرالي على رفع معدلات الفائدة بشكل عدواني في عام 2022 بعد أن قلل في البداية من شأن التضخم. يبدو أن هذا الوضع مختلف، مع عضو مجلس محتمل يشير إلى رغبة في خفض المعدلات بشكل استباقي. هذا يمكن أن يمنع نوع الانقلاب في السياسات الذي شهدناه من 2021 إلى 2023.
بالنسبة للمتداولين بالمشتقات المتعلقة بالأسهم، قد يقلل هذا التوجه من تقلبات السوق على المدى الطويل. نشهد متداولين يبيعون عقود VIX الآجلة للعقود المؤرخة في أواخر عام 2025، متوقعين بيئة سوقية أكثر هدوءًا إذا أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى دورة تخفيف. هذا يجعل الاستراتيجيات مثل بيع خيارات البيع على المؤشرات الرئيسية أكثر جاذبية، في حال تأكدت هذه النزعة المساندة.
