انخفضت الروبية الهندية إلى حوالي 87.90 مقابل الدولار الأمريكي في وقت متأخر من يوم الثلاثاء. يحدث هذا في الوقت الذي يظهر فيه مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الهندي تباطؤًا، حيث بلغ تضخم التجزئة في يوليو 1.55%، تحت التوقعات وأدنى مستوى منذ يونيو 2017.
قد يؤدي انخفاض ضغوط التضخم إلى تخفيضات أخرى في أسعار الفائدة، حيث قام بنك الاحتياطي الهندي بالفعل بتخفيض سعر الفائدة بمقدار 100 نقطة أساسية إلى 5.5% هذا العام. شهد الاجتماع الأخير للسياسة النقدية للدولة تعديل التوقعات لمؤشر أسعار المستهلكين للسنة المالية الحالية إلى 3.1% بعدما كانت 3.7%.
التوترات التجارية وآفاق السوق
تضيف التوترات التجارية بين الهند والولايات المتحدة حالة من عدم اليقين آفاق الروبية الهندية. من المخطط إجراء محادثات في 25 أغسطس في نيودلهي، وسط تعريفات فرضتها الولايات المتحدة تؤثر على ديناميكيات التجارة. في الوقت نفسه، باع المستثمرون المؤسسيون الأجانب أسهمًا بقيمة 1,202.65 كرور روبية يوم الاثنين.
مؤشر الدولار الأمريكي يقف ثابتًا حول 98.50 بينما تنتظر البيانات الخاصة بمؤشر أسعار المستهلك الأمريكي، مع توقع زيادة سنوية بنسبة 2.8% و3.0% لمؤشر أسعار المستهلك الرئيسي والأساسي، على التوالي. قد تؤثر ضغوط التضخم المتزايدة على قرارات سعر الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، مع توقع فرصة بنسبة 88% لخفض بمقدار 25 نقطة أساسية.
فيما يظل الزوج USD/INR متفائلاً، تدعم المؤشرات الفنية توجهه التصاعدي. يقدم المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا دعمًا عند 87.24، بينما يتم توقع المقاومة بالقرب من أعلى مستوى في 5 أغسطس عند 88.25.
ارتفاع الدولار والضغط على الأسواق الناشئة
مع ضعف الروبية الهندية إلى 87.90 مقابل الدولار، نرى نمطًا مألوفًا يظهر. الانخفاض الأخير في تضخم التجزئة في يوليو 2025 إلى 3.5% يضع الضغط على بنك الاحتياطي الهندي. تاريخيًا، كما رأينا في عام 2019، فإن مثل هذه قراءات التضخم المنخفضة سبقت تخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة التي أضعفت الروبية.
نظرًا لهذا الخلفية، قد يضطر بنك الاحتياطي الهندي إلى النظر في تخفيض آخر لأسعار الفائدة في اجتماعه القادم للسياسة النقدية لتحفيز النمو. هذا الاحتمال للابتعاد عن السياسة النقدية مع الولايات المتحدة هو عامل رئيسي بالنسبة لنا. يبدو أن المستثمرين المؤسسيين الأجانب يتفاعلون بالفعل، حيث قاموا ببيع صافي يزيد عن 15,000 كرور روبية في الأسهم الهندية الشهر الماضي.
على الجانب الآخر من التجارة، يظل مؤشر الدولار الأمريكي ثابتًا فوق 105، مدعومًا بتضخم مستمر نسبيًا في الولايات المتحدة. هذه القوة مهمة، حيث أن دولارًا قويًا عالميًا يميل إلى فرض ضغط إضافي على عملات الأسواق الناشئة مثل الروبية. نتذكر انخفاض الروبية الحاد خلال دورة رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في عام 2022، مما شهد خروجًا قياسيًا للمستثمرين الأجانب من الهند بقيمة تقارب 29 مليار دولار.
في الأسابيع القادمة، يجب أن ننظر في شراء خيارات اتصال USD/INR للاستفادة من حركة تصاعدية محتملة. يبدو أن كسر أعلى مستوى حديث عند 88.25 ممكن، وتقدم الخيارات مع إضراب 88.50 لأجل سبتمبر 2025 ملف مخاطر إلى مردود جيد. تتيح لنا هذه الاستراتيجية الاستفادة من ارتفاع USD/INR مع الحد من مخاطر الجانب السلبي لدينا إلى العلاوة المدفوعة.
الدليل الفني يدعم هذا النظرة الإيجابية، مع تداول الزوج بشكل مريح فوق المتوسطات المتحركة الرئيسية له. من المرجح أن تتزايد التقلبات الضمنية قبل اجتماعات بنك الاحتياطي الهندي ومجلس الاحتياطي الفيدرالي المقبلة. لذلك، فإن إنشاء مراكز طويلة الآن، قبل أن يزيد التقلب من تكلفة الخيارات، سيكون خطوة حكيمة.
