أحدث بيانات من استطلاع ZEW، الصادرة في 12 أغسطس 2025، تُظهر أن مؤشر الظروف الاقتصادية الحالية في ألمانيا هو -68.6، وهو أقل من المتوقع البالغ -65.0. وهذا يُمثل انخفاضًا عن قراءة المؤشر السابقة التي كانت -59.5.
مؤشر التوقعات الاقتصادية الآن عند 34.7، وهو أقل من المتوقع 39.8. في السابق، كانت التوقعات عند 52.7. يُعزى الانخفاض بشكل رئيسي إلى خيبة أمل خبراء السوق المالي من اتفاق التجارة الأخير بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، الذي أثر بشكل خاص على قطاعات الكيمياء والصيدلة.
تؤكد بيانات ZEW مخاوفنا بشأن صحة الاقتصاد الألماني، حيث تُظهر انحرافًا كبيرًا عن التوقعات. الأرقام لكل من الظروف الحالية وآفاق الأشهر الستة تشير إلى تباطؤ متعمق، وليس مجرد انتكاسة مؤقتة. نحن نشهد بالفعل زوج اليورو/الدولار الأمريكي ينخفض دون مستوى الدعم الرئيسي 1.0500 على خلفية هذه الأخبار.
تأتي خيبة الأمل من الشراكة التجارية بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي التي تم الترويج لها بشكل كبير والتي تم الإعلان عنها في يونيو، والتي لم تحقق بوضوح النتائج المطلوبة للصناعات الألمانية الرئيسية. يجب أن نركز على الضعف في قطاعات الكيمياء والصيدلة، التي ذُكرت بشكل محدد أنها تحت ضغط. على سبيل المثال، انخفضت أسهم عملاق الكيمياء BASF بالفعل بنسبة 4% في تداولات ما قبل السوق كرد فعل مباشر لهذا الشعور.
هذه المشاعر الضعيفة تأتي بعد أرقام الإنتاج الصناعي الألماني الأسبوع الماضي، التي أظهرت بالفعل انكماشًا بنسبة 1.2% من شهر لآخر في يوليو. الآن يبدو أن ربعين متتاليين من النمو السلبي يبدوان أكثر احتمالا، مما يؤكد أن الركود الفني في طريقه. يبدو هذا النمط مشابهًا للهشاشة الصناعية التي شهدناها في عام 2023 عندما كان الاقتصاد يكافح للتعافي من صدمات أسعار الطاقة السابقة.
ردًا على ذلك، نبحث في شراء خيارات البيع على مؤشر DAX للتوجه نحو الاتجاه الهبوطي الإضافي حتى تاريخ انتهاء الصلاحية في سبتمبر. قفزت التقلبات الضمنية لهذه الخيارات بالفعل من 18% إلى أكثر من 22% في الساعة الماضية، مما يشير إلى أن السوق يقوم بتسعير المزيد من المخاطر بسرعة. يجب على المتداولين الذين لديهم مراكز طويلة في الأسهم الألمانية النظر في استخدام هذه الخيارات كتحوط مباشر ضد استمرار البيع.
بالنسبة لمتداولي العملات، يظل البيع على المكشوف لليورو مقابل الدولار الأمريكي الخيار الأكثر مباشرة بشأن هذا الضعف الألماني المحدد. تتحدى هذه البيانات محاولات البنك المركزي الأوروبي الأخيرة للإشارة إلى توقف في دورة التيسير. يمكننا الآن توقع حديث متجدد في السوق عن تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة قبل نهاية العام، مما سيواصل الضغط على اليورو.
