يحدد بنك الشعب الصيني (PBOC) نقطة الوسط اليومية لليوان مقابل سلة من العملات، وعلى رأسها الدولار الأمريكي. تتضمن هذه العملية حساب معدل مرجعي مركزي أو “منتصف”، حوله يمكن لليوان أن يتقلب ضمن حد محدد مسبقًا.
يسمح بنك الشعب الصيني لليوان بالتحرك ضمن “نطاق”، محدد حاليًا عند +/- 2% من نقطة الوسط. يتيح هذا الإعداد للعملة أن تتقدّر أو تتدهور بحد أقصى 2% خلال يوم التداول. يمكن أن تحدث تعديلات لهذا النطاق بناءً على الظروف الاقتصادية والأهداف السياسية.
تحديد نقطة الوسط اليومية
كل صباح، يحدد بنك الشعب الصيني نقطة الوسط، مع مراعاة عوامل مثل العرض والطلب في السوق وتحولات سوق العملات العالمية. إذا اقترب اليوان من حدود نطاق تداوله أو شهد تقلبات حادة، قد يتدخل بنك الشعب الصيني عن طريق شراء أو بيع اليوان. يهدف هذا التدخل إلى استقرار قيمة العملة، مما يضمن تحولًا متحكمًا.
يشير بنك الشعب الصيني إلى نيته الحفاظ على استقرار اليوان، مع المعدل المرجعي المتوقع البالغ 7.1901 والذي يعتبر أقوى مما تشير إليه العديد من النماذج السوقية. يدل ذلك على رغبة رسمية في تجنب انخفاض سريع للعملة في ظل الضغوط الاقتصادية. ينبغي على المتداولين في المشتقات أن يروا هذا كاستمرار لسياسة إدارة الانزلاق التدريجي لليوان وليس إيقافه.
لقد لاحظنا هذا التوجيه الرسمي رغم البيانات الحديثة التي تشير إلى اقتصاد بطيء النمو، مثل نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني من عام 2025 عند 4.8% فقط. بالإضافة إلى ذلك، أظهرت أحدث الإحصاءات التجارية لشهر يوليو 2025 انخفاضًا كبيرًا على أساس سنوي في الصادرات. عادةً تشير هذه الأسس إلى عملة أضعف، مما يجعل موقف بنك الشعب الصيني القوي ذا أهمية خاصة.
تعكس هذه الاستراتيجية النهج الذي رأيناه في عامي 2023 و2024، عندما حدد البنك المركزي بشكل متكرر الإصلاح اليومي أقوى من التوقعات السوقية لتهدئة ضغوط التدهور. يشير النمط التاريخي إلى أن الاتجاه الأوسع قد يكون ضعفًا، لكن السلطات ستقاوم بنشاط التحركات الحادة والفوضوية. يجعل هذا الرهان على انهيار مفاجئ للعملة مخاطرة كبيرة.
استراتيجيات التداول وسط استقرار اليوان
بالنسبة للمتداولين، يشير هذا البيئة المنظمة إلى أن التقلب الضمني سيظل على الأرجح منخفضًا في الأسابيع المقبلة. يمكن أن تكون بيع خيارات قصيرة الأجل، مثل خيارات “سترانغلز” على اليوان الخارجي (USD/CNH)، استراتيجية قابلة للتطبيق للاستفادة من نطاق التداول الضيق المفروض بالنطاق +/- 2%. يتم تداول التقلب الضمني لشهر واحد حاليًا بالقرب من أدنى مستوياته التاريخية، مما يعكس هذا التوقع للاستقرار.
ومع ذلك، تظل الأسس الأساسية والفارق الكبير في معدلات الفائدة مع الولايات المتحدة، حيث تظل المعدلات مرتفعة، تفضل يوان أضعف على المدى الطويل. يشير هذا إلى أنه بينما قد لا تؤتي الرهانات قصيرة الأجل على التقلب ثمارها، إلا أن المراكز الأطول أمدًا، مثل شراء خيارات استدعاء لـ USD/CNY مع انتهاء فترات عدة أشهر، يمكن أن تستفيد من التدهور البطيء والمدار. يتيح ذلك للمتداولين التماشي مع الاتجاه الأساسي دون مواجهة تدخلات البنك المركزي اليومية.
