شهد الدولار الأمريكي ارتفاعاً يوم الاثنين وسط تكهنات حول تسريب محتمل لبيانات مؤشر الأسعار الاستهلاكية (CPI) أعلى من المتوقع. تحذر المؤسسة المالية “MUFG” من أن انتعاشاً حاداً غير متوقع في التضخم في الولايات المتحدة يمكن أن يعيق قرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن خفض أسعار الفائدة في سبتمبر.
يراقب المحللون هذا الأسبوع إصدارات مؤشر الأسعار الاستهلاكية والمنتجين لشهر يوليو بحثًا عن إشارات حول تأثير التعريفات على الأسعار. وتشير “MUFG” إلى أن أي مفاجأة تصاعدية غير متوقعة في التضخم يمكن ألا تؤجل فقط تخفيف السياسات ولكن قد تعكس أيضًا الاتجاه الضعيف الأخير للدولار الأمريكي.
تأثير تخفيضات الفائدة المحتملة
في الآراء الشائعة مؤخراً، هناك قلق بشأن تأثير تخفيضات الفائدة المحتملة على المعدلات الطويلة الأمد. ومن بينهم، تقترح “جولدمان ساكس” أن زيادات الأسعار المرتبطة بالتعريفات قد ترتفع بنسبة 70%، بينما تحذر “جي بي مورغان” من العواقب التضخمية المحتملة التي قد تحد من مكاسب السندات وتؤثر على قيمة الدولار.
يقيم المراقبون أيضًا موقف “بنك أوف أمريكا”، الذي يعارض خفض الفائدة في سبتمبر، مشيرًا إلى مستويات التضخم التي تتجاوز الهدف بسبب زيادات التعريفات. في الوقت نفسه، تشير “سيتي” إلى أن زيادة مؤشر الأسعار الاستهلاكية قد تعقد الولاية المزدوجة للاحتياطي الفيدرالي.
يرتبط القفزة القوية في الدولار الأمريكي اليوم، 11 أغسطس، بتراهن بعض المتداولين ضد خفض الفائدة المرتقب من الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر. نحن نشهد تزايدًا في الحديث حول احتمال انتعاش مفاجئ في التضخم. وهذا يسلط الضوء على بيانات مؤشر الأسعار الاستهلاكية (CPI) لشهر يوليو لهذا الأسبوع.
في الأسبوع الماضي، تم تسعير صناديق الاحتياطي الفيدرالي المستقبلية بأكثر من 70% من احتمال خفض الفائدة في سبتمبر، لكن ذلك الان قد تراجع ليصل الى نسبة قريبة من 50-50. هذا التوتر مفهوم نظرًا لأن التضخم الأساسي، ورغم أنه انخفض إلى 3.1% في تقرير يونيو 2025، يظل أعلى من الهدف المحدد من قبل الاحتياطي الفيدرالي. يمكن أن يدفع قراءة لشهر يوليو الساخنة توقعات خفض الفائدة إلى ديسمبر أو حتى إلى عام 2026.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير عدم اليقين المتزايد إلى تقلبات عالية في الأسواق في الأسابيع المقبلة. نشهد بالفعل ارتفاع مؤشر الخوف في السوق “VIX” من أدنى أسعاره مؤخراً بالقرب من 13 إلى ما فوق 15. يمكن أن يكون شراء خيارات، مثل “straddles” على المؤشرات الرئيسية، طريقة لتداول هذا الارتفاع المتوقع في تقلبات الأسعار حول صدور البيانات.
المتداولون وتقلبات السوق
قوة الدولار هي محور رئيسي، لذا فإن خيارات الشراء على صناديق الاستثمار المتداولة المتعقبة للدولار مثل “UUP” تجذب الانتباه. في الوقت نفسه، يجعل خطر التضخم العالي واحتياط الفيدرالي المتردد نسبياً السندات الحكومية أقل جاذبية. قد نرى المتداولين يستخدمون خيارات البيع أو يراهنون على العقود الآجلة للسندات لحماية أنفسهم من ارتفاع أسعار الفائدة الطويلة الأمد.
شهدنا وضعاً مشابهاً في عام 2022 عندما تبين أن التضخم ليس مؤقتًا بأي حال من الأحوال. واضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى سلسلة من الزيادات القوية في أسعار الفائدة التي لم يتوقعها الكثيرون وتسببت في خسائر كبيرة في كل من محافظ الأسهم والسندات. الدرس من تلك الفترة هو أن التقليل من شأن مفاجأة التضخم يمكن أن يكون خطأ مكلفًا.
تضاف إلى القلق الزيادات الأخيرة في التعريفات، والتي من المتوقع أن تبدأ بالظهور في الأسعار الاستهلاكية. وقد أشارت كبرى تجار التجزئة بالفعل إلى أن هذه التكاليف سيتم تمريرها، مما قد يعزز التضخم بنسبة نصف في المائة إضافية هذا الخريف. وهذا يجعل خطر وجود مفاجأة تصاعدية أكثر من قبل الاحتياطي الفيدرالي أكثر وضوحًا.
