حذرت سيتي من أن تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) القادم قد يخلق تحديات للاحتياطي الفيدرالي. يأتي ذلك بسبب التركيز على تضخم السلع الأساسية، حيث قد تستمر الزيادات الأخيرة في أسعار السلع بسبب التعريفات الجديدة.
توقعات دويتشه بنك
يتوقع دويتشه بنك أن يتباطأ مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر يوليو إلى 0.1%. تأتي هذه التوقعات في الوقت الذي يبقى فيه الاهتمام على اتجاه التضخم الأساسي.
نحن نواجه تقرير تضخم حرج هذا الأسبوع قد يخلق تحديات للاحتياطي الفيدرالي. القلق الرئيسي هو أن أسعار السلع، التي كانت تتراجع، بدأت في الارتفاع مرة أخرى. قد يتفاقم هذا في الأشهر القادمة بسبب التعريفات الجديدة التي بدأت تؤثر على سلاسل الإمداد.
تدعم البيانات هذا القلق، حيث جاء مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية لشهر يونيو 2025، وهو المقياس المفضل للتضخم لدى الاحتياطي الفيدرالي، عند 2.8% وهو لا يزال فوق الهدف البالغ 2%. لقد شهدنا أيضًا ارتفاع تكاليف حاويات الشحن من آسيا بنسبة تقارب 25% منذ الربع الثاني من عام 2025، مما يشير إلى أن الضغوط السعرية تتزايد قبل أن تصل إلى المستهلك. هذا تغير عن انكماش السلع الذي شهدناه طوال معظم عام 2024.
يشرح هذا التهديد المتجدد للتضخم الانقسام الذي شهدناه في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في يوليو 2025، حيث صوت اثنان من المسؤولين ضد الإجماع. تعني هذه الشكوك حول مسار أسعار الفائدة أن السوق من المحتمل أن يتفاعل بشدة مع رقم مؤشر أسعار المستهلك بالغد. قد يجبر أي مفاجأة مرتفعة على إعادة تسعير كبيرة لتوقعات الأسعار.
استراتيجيات التداول
بالنسبة لتجار المشتقات، يشير هذا البيئة إلى الاستعداد لارتفاع في التقلبات. فقد تسلق مؤشر VIX بالفعل لأكثر من 16، ويتم تسعير الخيارات على مؤشرات رئيسية مثل S&P 500 بتحرك أكبر من المتوسط. يمكن أن يكون شراء الاستراتيجيات مثل straddles أو strangles وسيلة للتموضع للحصول على تأرجح سعري كبير بغض النظر عن الاتجاه.
نحن نشهد أيضًا نشاطًا كبيرًا في مشتقات أسعار الفائدة قبل الإصدار. تعكس عقود الفائدة الآجلة SOFR وجهة نظر منقسمة، حيث يمكن لمؤشر أسعار المستهلك الحار محو احتمال تخفيض سعر الفائدة الوحيد الذي يتم تسعيره حاليًا في أواخر عام 2025. رقم منخفض، مثل الربح الشهري البالغ 0.1% الذي يتوقعه البعض، سيعزز توقعات أولئك التخفيضات بل قد يسحبها للأمام.
حتى مع هذا الخطر قصير المدى، يجب أن نتذكر أن الاتجاه الأوسع لأسعار الفائدة لا يزال نحو الأسفل على المدى الطويل. ستكون الخطوة الرئيسية للأسبوعين التاليين هي التنقل في الاضطرابات الفورية التي قد يتسبب بها تقرير تضخم حار. سيعتمد تفاعل السوق بشكل كبير على ما إذا كان يُنظر إلى هذا على أنه تقلب مؤقت أو بداية موجة تضخمية جديدة.
