تقرير غولدمان ساكس يشير إلى أن تكاليف المستهلكين من المتوقع أن ترتفع بنسبة 70% خلال الخريف. وتظهر تحليلاتهم المبكرة أن الرسوم الجمركية تؤثر على اللاعبين الاقتصاديين بطرق مختلفة.
وفقًا للبيانات من يونيو 2025، تحمل المصدرون الأجانب 14% من الرسوم الجمركية الأمريكية. في الوقت نفسه، استوعبت الشركات الأمريكية 64% من التكاليف، بينما يتحمل المستهلكون 22% من تكاليف الرسوم الجمركية.
تأثير الرسوم الجمركية
بالإضافة إلى ذلك، قامت الشركات المحلية المحمية برفع أسعارها. يشير جي بي مورغان إلى أن تأثير الرسوم الجمركية بدأ في الظهور في الاقتصاد.
يلاحظون أن أسعار السلع في ارتفاع. هناك أيضًا تراجع في الاستهلاك، مما يشير إلى تغييرات اقتصادية تلوح في الأفق.
نرى أن الشركات الأمريكية تتحمل العبء الأكبر من تكاليف الرسوم الجمركية، حيث تستوعب 64% من الضربة وفقًا للبيانات من يونيو 2025. مع توقع ارتفاع تكاليف المستهلكين بنسبة 70% أخرى في الخريف، تتعرض هوامش الأرباح للشركات لتهديد خطير. وهذا يشير إلى نظرة هبوطية لمؤشرات السوق العريضة مثل S&P 500 في الأسابيع المقبلة.
تشير بيئة ارتفاع الأسعار وتباطؤ الاستهلاك بشكل مباشر إلى زيادة تقلبات السوق. ارتفع مؤشر تقلبات السوق CBOE (VIX) إلى 21 الأسبوع الماضي، وهي خطوة كبيرة من المستويات المنخفضة التي شهدناها في الربيع. يجب أن ننظر في شراء خيارات الاتصال على VIX أو عقود مستقبلية لـ VIX كموقع حماية من زيادة محتملة في مخاوف السوق أو للاستفادة منها.
موقف الاحتياطي الفيدرالي
الاحتياطي الفيدرالي الآن في موقف صعب، محاصر بين مكافحة التضخم ومنع الركود. أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يوليو أن التضخم لا يزال مرتفعًا عند 4.9%، مما يجعل خفض الفائدة غير مرجح حتى مع تباطؤ الاستهلاك. يمكن استغلال هذه الشكوك من خلال تداول الخيارات على العقود المستقبلية لـ SOFR، للتراهن على استمرار التقلبات في توقعات أسعار الفائدة القصيرة الأجل.
بالنظر إلى القطاعات المحددة، تبدو أسهم التجزئة والسلع الاستهلاكية التقديرية معرضة بشكل خاص للمخاطر. حيث إن كبار تجار التجزئة معرضون بشكل كبير سواء لارتفاع تكاليف الاستيراد أو ضعف الطلب الاستهلاكي. ينبغي علينا النظر في شراء خيارات البيع على صناديق ETFs الموجهة نحو البيع بالتجزئة، مثل XRT، كخيار مباشر على هذا الاتجاه.
تاريخياً، دفعت مثل هذه حالة عدم اليقين الاقتصادي إلى الاندفاع نحو الأصول الآمنة. بالنظر إلى حالة الركود التضخمي في السبعينيات، كان الذهب هو المستفيد الرئيسي من الاندفاع نحو الأمان. تجاوزت عقود الذهب المستقبلية بالفعل حاجز 2،600 دولار للأونصة في أوائل أغسطس، ونتوقع استمرار هذا الاتجاه الصاعد.
يمكن أن يؤدي تباطؤ الاقتصاد الأمريكي أيضًا إلى الضغط على الدولار الأمريكي، على الرغم من أن ارتفاع التضخم قد يوفر بعض الدعم. يتم تداول مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) في نطاق ضيق، مما يعكس هذه الحالة من عدم اليقين في السوق. يشير هذا إلى فرص في خيارات العملات التي تحقق ربحًا من اختراق كبير في أي اتجاه لأزواج مثل EUR/USD.
