الأحداث الاقتصادية والتوقعات
هذا الأسبوع سيتركز على حدثين: تقرير التضخم الأمريكي يوم الثلاثاء واجتماع بين الرئيس الأمريكي دونالد ترامب والرئيس الروسي فلاديمير بوتين يوم الجمعة. التوقعات لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسية في يوليو تشير إلى ارتفاع بنسبة 0.3% على أساس شهري، مع ارتفاع سنوي بنسبة 3.0%، مما يُرى أنه داعم لخفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر حيث انخفض سعر الفائدة بنسبة 90%.
التنبؤات بزيادة 0.4% في مؤشر أسعار المستهلكين الأساسية الشهرية يمكن أن تؤثر على تفسير البيانات لكن من غير المتوقع أن تغير احتمالية خفض الأسعار. قد يحصل الدولار الأمريكي على دعم مؤقت من بيانات مؤشر أسعار المستهلكين يوم الثلاثاء، ولكن قد ينخفض هذا الدعم مع إبراز مؤشرات اقتصادية أخرى ضعف سوق العمل والنشاط.
فيما يتعلق بالقمة الأمريكية الروسية، تميل التوقعات نحو سعي بوتين للحصول على تنازلات من أوكرانيا لوقف إطلاق النار. تشمل أوراق ترامب الرابحة العقوبات المحتملة والضغوط الاقتصادية على حلفاء التجارة في روسيا. انخفضت أسعار النفط الخام بنسبة 8% منذ أغسطس، مما يعكس التفاؤل الحذر بشأن هدنة، في حين شهدت السندات الأوكرانية ذات السنوات العشر انتعاشاً بنسبة 2%.
ستكون بيانات هذا الأسبوع، بما في ذلك مسح NFIB، بيانات مؤشر أسعار المنتجين، ومبيعات التجزئة، جنباً إلى جنب مع اتصالات الاحتياطي الفيدرالي، حاسمة للدولار. من المتوقع أن تكون الأسواق هادئة قبل إعلان مؤشر أسعار المستهلكين.
نحن الآن نشهد الآثار طويلة الأمد للأحداث منذ الصيف الماضي. عند النظر إلى تلك الفترة في عام 2024، كانت بيانات التضخم الضعيفة قد مهدت فعلاً الطريق لخفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في سبتمبر من ذلك العام. هذا التحول بعيداً عن السياسة المتشددة هو ما يحدد الآن المشهد السوقي الحالي.
تحولات الأسواق والتقلبات
أسفرت القمة بين ترامب وبوتين عن وقف إطلاق نار هش هدوأت الأسواق مؤقتاً، كما رأينا مع الانخفاض الأولي بنسبة 8% في أسعار النفط في ذلك الوقت. ومع ذلك، فإن تلك الهدنة الآن تضعف مع تجدد النزاعات بشأن شحنات الحبوب في البحر الأسود التي تهيمن على العناوين الأخيرة. ونتيجة لذلك، انتعش النفط الخام WTI بقوة في عام 2025، ويُتداول الآن بالقرب من 85 دولارًا للبرميل.
تغير الموقف بشكل كبير، حيث أن مقارنات التضخم سهلة الآن وراءنا. طُبع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي لشهر يوليو 2025 بنسبة قوية بلغت 0.4%، مما دفع المعدل السنوي للارتفاع مرة أخرى وتحدي موقف الاحتياطي الفيدرالي المتساهل. وقد أدى ذلك إلى وصول مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى أعلى مستوى خلال ستة أشهر حول 106.5 وامتدت الآثار إلى أسواق الأسهم.
نظرًا لعودة هذه الشكوك، فإن التقلبات تمثل محط تركيزنا الأساسي. ارتفع مؤشر VIX من أدنى مستوياته في الصيف بنسبة 15 ليحوم بالقرب من 19، ونعتقد أنه قد يرتفع أكثر بينما المناقشة جارية بشأن الخطوة القادمة للاحتياطي الفيدرالي. نحن نعتقد أن شراء خيارات الشراء على الدولار الأمريكي هو تحوط معقول ضد موقف أكثر تشددًا من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
مع تصاعد التوترات الجيوسياسية مرة أخرى، فإن وقف إطلاق النار الهش المتفق عليه العام الماضي هو الآن المحرك الرئيسي لتقلبات النفط. السوق متوتر، وأي تصعيد قد يؤدي إلى زيادة كبيرة في الأسعار من هذه المستويات المرتفعة بالفعل. هذه الشكوك تجعل من الخيارات الطويلة على العقود الآجلة للنفط الخام لعبة مثيرة، تراهن على تحرك كبير في الأسعار في أي اتجاه.
