شهدت العقود الآجلة للذهب في نيويورك ارتفاعًا بعدما أفاد تقرير بأن واردات السبائك الذهبية ذات الكيلو الواحد قد تواجه ضرائب أمريكية. يتناقض هذا الاعتقاد مع الافتراضات السابقة بأن الذهب سيظل خاليًا من التعريفات الجمركية.
تتداول السبائك الذهبية ذات الكيلو الواحد بشكل كبير على كومكس وتشكل معظم صادرات سويسرا إلى الولايات المتحدة. عقب التقرير، شهدت العقود الآجلة في نيويورك علاوة فوق السعر الفوري في لندن، وهو ما لم يُشاهد منذ تفشي وباء كوفيد، حيث تجاوزت عقود ديسمبر 100 دولار فوق المعايير العالمية.
تكهنات حول الأمر التنفيذي للبيت الأبيض
ومع ذلك، تشير التقارير إلى أن البيت الأبيض قد يوضح الأمور بأمر تنفيذي، يشير إلى أن واردات السبائك الذهبية قد لا تتكبد تعريفات جمركية. هذا التطور خفف مؤقتًا من العلاوة.
نحن نشهد حالة عدم يقين كبيرة في سوق الذهب اعتبارًا من 11 أغسطس 2025، مدفوعة بتقارير متضاربة حول التعريفات الأمريكية. الإشارة الأساسية للمتداولين هي الفارق بين سعر الذهب في نيويورك ولندن، الذي لا يزال واسعًا بشكل غير معتاد. تلك العلاوة على العقود الآجلة لكومكس لشهر ديسمبر، بعدما ارتفعت لأكثر من 100 دولار، لا تزال تجلس بالقرب من 45 دولارًا، وهو علامة واضحة على توتر السوق.
هذه البيئة تشير إلى لعب مباشر على فارق نيويورك ولندن نفسه. المتداولون الذين يعتقدون أن البيت الأبيض سيلغي فكرة التعريفة ينبغي عليهم النظر في بيع العلاوة، عن طريق بيع العقود الآجلة لكومكس على المكشوف مع شراء الذهب الفوري في لندن. في المقابل، أولئك الذين يراهنون على بقاء التعريفات سيفعلون العكس، متوقعين أن الفارق سيتسع مرة أخرى.
عدم اليقين المتزايد تسبب في ارتفاع التقلب الضمني للذهب، حيث صعد مؤشر تقلب الذهب في CBOE (GVZ) بأكثر من 15% الأسبوع الماضي. هذا يعني أن استراتيجيات الخيارات، مثل شراء الستردل، قد تكون مربحة بغض النظر عن القرار النهائي بشأن التعريفات. مثل هذه التجارة تحقق أرباحًا من تحرك سعري كبير في أي اتجاه، وهو ما يبدو مرجحًا.
دروس من اضطراب السوق
نحن نتذكر اضطراب السوق في مارس 2020، عندما تسببت قيود الطيران المتعلقة بالوباء في كسر سلسلة الإمداد الفعلية وأدى إلى ارتفاع مماثل في العلاوة. في ذلك الوقت، انهار الفارق في النهاية بعد تسوية الأمور اللوجستية. المشكلة اليوم ناتجة عن السياسات، وليس اللوجستيات، مما يجعل الجدول الزمني لحلها يعتمد على الجدول الزمني غير المتوقع لواشنطن.
مع تباطؤ البيت الأبيض في إصدار أمر تنفيذي حاسم، يعول السوق على كل شائعة. البيان غير الحاسم الصادر عن مسؤول تجاري صغير الأسبوع الماضي زاد فقط من الارتباك، مما تسبب في تقلب العلاوة بشكل كبير. هذا التردد الحكومي هو المصدر الرئيسي للمخاطر والفرص المستمرة.
لذلك، نراقب عقود الخيارات التي تنتهي صلاحيتها خلال الأسابيع القليلة المقبلة، وتحديدًا عقود سبتمبر وأكتوبر. هذه الأدوات مجهزة بشكل أفضل لالتقاط إعادة تنظيم سعرية مفاجئة بمجرد الإعلان عن قرار نهائي بشأن التعريفات. يجب على المتداولين أن يظلوا متنبهين حيث يمكن التوضيح الرسمي الوصول في أي لحظة.
