دعت الحاكمة ميشيل بومان من الاحتياطي الفيدرالي إلى ثلاث تخفيضات في أسعار الفائدة خلال مؤتمر للمصرفيين في كولورادو سبرينغز. في السابق، اعترضت بومان على الاجتماع الأخير للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، ميلة نحو تخفيض الأسعار.
توقع بومان لتخفيضات في الأسعار ينجم عن ضعف سوق العمل الذي يطغى على مخاطر التضخم. تدعم تعديل السياسة التي تحمل قيودًا معتدلة إلى موقف محايد، مع ثلاث تخفيضات في الاجتماعات المتبقية للاحتياطي الفيدرالي.
عقود الفائدة المستقبلية
تقارير سابقة ذكرت دعوتها لتخفيض في الأسعار في سبتمبر، مع تخفيضين إضافيين بحلول نهاية العام.
نظرًا لدعوة الحاكمة بومان الصريحة لثلاث تخفيضات في الأسعار، يجب أن نتوقع أن العقود المستقبلية للفائدة ستسعر بشكل أكثر عدوانية تخفيض سبتمبر. من المحتمل أن يقوم المتداولون بشراء عقود مستقبلية تتعلق باجتماعات أواخر عام 2025، مما يدفع تلك الأسعار نحو الارتفاع. هذه التوجيهات من قبل مسؤول في الاحتياطي الفيدرالي، حتى ولو كان معارضًا، تقدم إشارة واضحة للتمركز.
يدعم منطقها الأرقام الاقتصادية الأخيرة. أظهر تقرير الوظائف المبكرة لشهر أغسطس أن الاقتصاد الأمريكي أضاف فقط 150,000 وظيفة في يوليو، متخلفًا عن التوقعات للشهر الثالث على التوالي. هذه الاتجاهات تقدم دليلاً ملموسًا على ضعف سوق العمل الذي أشارت إليه بومان، مما يعزز موقفها لتخفيف السياسة في أقرب وقت ممكن.
في نفس الوقت، يبدو أن خطر التضخم الذي لا توليه تركيزًا يتراجع حاليًا. أظهر أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو 2025 استقرار التضخم الأساسي عند 3.1%، والذي بالرغم من كونه أعلى من الهدف، لم يظهر علامات على التسارع. هذه البيانات تمنح الاحتياطي الفيدرالي المزيد من المرونة لمعالجة التباطؤ الواضح في النمو الاقتصادي، الذي بلغ فقط 1.4% للربع الثاني.
استراتيجية سوق المشتقات
في سوق المشتقات، يشير هذا إلى التمركز لتقليل أسعار الفائدة وزيادة محتملة في أسعار الأسهم. يجب أن نتوقع زيادة في شراء خيار الشراء على مؤشرات الأسهم الرئيسية مثل S&P 500 للانتهاء بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية المفتوحة في سبتمبر. إن توقع انخفاض تكاليف الاقتراض يجعل الأسهم أكثر جاذبية.
هذا السيناريو قد يؤدي أيضًا إلى انخفاض في تقلبات السوق حيث تصبح مسار الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل أكثر وضوحًا. التحول الواضح نحو السياسة المعتدلة عادة ما يهدئ قلق المستثمرين، مما قد يضع ضغطًا هبوطيًا على مؤشر VIX. لذلك، قد يعتبر المتداولون تقليل التقلبات من خلال عقود VIX المستقبلية أو خيارات البيع في الأسابيع القادمة.
لقد رأينا هذا النمط من قبل في التاريخ المالي. عند النظر إلى أواخر عام 2023، بدأت الأسواق في الانتعاش بقوة على مجرد التوقع بتحول الاحتياطي الفيدرالي، قبل تسليم أول تخفيض في أسعار الفائدة في تلك الدورة بفترة كبيرة. توقع السياسة النقدية الأكثر تراخيًا غالبًا ما يكون قويًا مثل الفعل نفسه.
