فريق ترامب يوسع نطاق بحثه عن رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي، ويضم الآن مرشحين مثل الرئيس السابق لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس جيمس بولارد ومستشار بوش السابق مارك سوميرلين. وقد بلغ عدد المرشحين الإجمالي حوالي عشرة، وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال.
من بين المرشحين البارزين لهذا الدور مدير المجلس الاقتصادي الوطني كيفن هاسيت، وعضو مجلس الاحتياطي الحالي كريستوفر والر، وعضو مجلس الاحتياطي السابق كيفن وورش. وزير الخزانة سكوت بيسنت يقود عملية البحث، ويخطط لإجراء مقابلات تمهيدية قبل عرض القائمة النهائية على الرئيس ترامب.
إمكانية تضمين جيمس بولارد
قد تشير إمكانية تضمين جيمس بولارد كمرشح إلى اهتمام ترامب بشخصية ذات رؤية مستقبلية في الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، إذا كان الهدف هو خفض معدلات الفائدة بشكل كبير، فقد لا يتماشى موقف بولارد الاقتصادي مع هذا الهدف.
يوجد تصور بأن ترامب يريد خفض معدلات الفائدة رغم المخاطر المحتملة للتضخم، معتقدًا ربما أنه يمكنه إدارة ارتفاعات الأسعار بوسائل أخرى. يمكن النظر إلى عملية البحث هذه كشكلية، ربما تؤدي إلى تعيين شخص يتماشى بشكل وثيق مع تفضيلات ترامب الاقتصادية.
توسع قائمة المرشحين لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي القادم يخلق عدم يقين كبير في السوق. مع وجود أسماء تتراوح بين التيار السائد وغير المتوقع، نجد صعوبة في تسعير المسار المستقبلي لمعدلات الفائدة. وهذا يجعل التنقل في الأسابيع القليلة القادمة تحديًا كبيرًا لأي شخص مرتبط بأصول حساسة للمعدلات.
نرى هذا عدم اليقين ينعكس مباشرة في تذبذب سوق السندات. مؤشر MOVE، الذي يتتبع التقلبات المتوقعة في عائدات الخزانة، صعد إلى 125، وهو أعلى مستوى له منذ الاضطرابات المصرفية التي شهدناها في أوائل 2024. هذا يظهر أن المتداولين يقومون بنشاط بشراء حماية ضد التحركات الحادة والمفاجئة في معدلات الفائدة.
تعدد المرشحين
يقدم المرشحون أنفسهم إحتمالات متنوعة. شخصية مثل كريستوفر والر من المحتمل أن تمثل استمرارية السياسة، بينما شخص مثل كيفن وورش قد يشير إلى رغبة قوية في خفض الفائدة. تضمين جيمس بولارد هو ورقة مفاجئة، حيث قام بتغيير وجهات نظره في الماضي، مما يجعل قيادته المحتملة صعب التقييم.
هذه الحالة معقدة بسبب البيانات الاقتصادية الأخيرة. تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو 2025 أظهر أن التضخم لا يزال عند 3.1%، وهو ما يفوق هدف الاحتياطي الفيدرالي. الدفع الظاهري للإدارة نحو خفض المعدلات يتعارض مباشرة مع الصورة الحالية للتضخم، مما يخلق صراعًا كبيرًا حول السياسة النقدية.
نتذكر ديناميكية مماثلة من فترة 2018-2019، عندما انتقد البيت الأبيض بشكل علني الاحتياطي الفيدرالي لزيادة معدلات الفائدة. تلك التجربة تشير إلى أننا يجب أن نكون مستعدين لقرارات سياسية قد تعطي الأولوية للأهداف السياسية على المؤشرات الاقتصادية التقليدية. لم ينس السوق الزيادة التضخمية لعامي 2021-2022 ويخشون تكرارها إذا قام الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة بشكل مبكر.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، تشير هذه البيئة إلى أن امتلاك التقلبات هو استراتيجية حكيمة. شراء الخيارات التي تحقق الربح من التقلبات السعرية الكبيرة، مثل الخيارات على العقود الآجلة لمعدلات الفائدة، يمكن أن يكون وسيلة فعالة للتموضع للتعيين غير المتوقع. تكلفة هذه الخيارات ارتفعت، ولكن إمكانية إعادة تسعير حادة لا تزال مرتفعة.
جزء المقدمة من منحنى العائد، ولا سيما سندات الخزانة لـ 2 سنوات، سيكون هو المنطقة الأكثر حساسية للمراقبة. عائده حاليًا يحوم حول 4.5%، مما يعكس التوقعات لمسار “أعلى لفترة أطول” للمعدلات. مرشح يُنظر إليه على أنه ميال لخفض الفائدة سيؤدي إلى انخفاض ذلك العائد بشكل دراماتيكي،
