أعلن بنك إنجلترا عن تخفيض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بعد عملية تصويت مثيرة للجدل. في البداية، كانت هناك انقسام متساو بين صانعي القرار، حيث كان هناك من يدعو لتخفيض أكبر بمقدار 50 نقطة أساس، لكن الأغلبية الضيقة دعمت التخفيض الأصغر، مما تسبب في ارتفاع قيمة الجنيه الإسترليني.
تستمر المخاوف بشأن التضخم المستمر، مع توقع زيادة إلى 4% بحلول سبتمبر 2025، وهو ما يعادل ضعف الهدف. تحدث محافظ بنك إنجلترا، أندرو بيلي، عن عدم اليقين بشأن توجهات السياسة النقدية المستقبلية في مؤتمر صحفي.
توقعات سعر الفائدة
يبدو أن رفع أسعار الفائدة أمر غير مرجح، مع تحول التركيز إلى توقيت تخفيض السعر القادم. بسبب التضخم، فإن تخفيض في سبتمبر غير محتمل، وحتى تخفيض في نوفمبر قد يكون غير مؤكد، مما يفيد الجنيه حاليًا.
نرى الارتفاع الفوري للجنيه كإشارة رئيسية للأسابيع المقبلة. التخفيض في السعر الذي كان أصغر من المتوقع يعني أن الأصول البريطانية لا تزال توفر عائدًا جذابًا نسبيًا، مما يحافظ على دعم العملة في الوقت الحالي. وهذا يشير إلى أنه يجب أن نكون حذرين بشأن وضع أي رهانات كبيرة ضد الجنيه الإسترليني، على الأقل حتى يصدر الإصدار الرئيسي التالي للبيانات الاقتصادية.
القضية الأساسية هي التضخم العنيد، والذي من المتوقع أن يرتفع إلى 4% بحلول سبتمبر. مع البيانات الرسمية الأخيرة من يوليو 2025 التي تظهر أن مؤشر أسعار المستهلك (CPI) يحتفظ بمستوى ثابت عند 3.8%، يملك بنك إنجلترا مساحة ضئيلة لاتخاذ إجراءات حازمة. بالنظر إلى معركة التضخم الصعبة في 2022-2023، سيكون البنك مترددًا للغاية في تخفيض الأسعار مرة أخرى بينما ترتفع الأسعار.
هذا الانقسام وعدم اليقين من قيادة البنك سيبقي السوق متقلبًا. نتوقع أن تبقى التقلبات الضمنية في خيارات الجنيه الإسترليني عالية، خاصة في الفترة التي تسبق اجتماعات السياسة لشهري سبتمبر ونوفمبر. قد يجعل هذا البيئة استراتيجيات التي تستفيد من تقلبات الأسعار، مثل شراء مراهنات السترات على زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي، أكثر جاذبية من الرهان على اتجاه واحد.
التأثير على سوق الأسهم البريطاني
بالنسبة لسوق الأسهم البريطاني، فإن هذا الاحتمال لبقاء الأسعار مرتفعة لفترة أطول قد يعمل ككبح لمؤشر FTSE 100. أظهرت الأرقام الحديثة تراجعًا طفيفًا في مبيعات التجزئة في المملكة المتحدة لشهر يوليو، مما يشير إلى أن أرباح الشركات قد تواجه معوقات من كل من تكاليف الاقتراض العالية وتراجع الطلب الاستهلاكي. نحن نفكر في استخدام خيارات الشراء على المؤشر كوسيلة للتحوط ضد ضعف محتمل في السوق هذا الخريف.
نحتاج أيضًا إلى رؤية ذلك في سياق عالمي. كل من مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي يشيران إلى أنهم سيبقيان السعر مستقرًا لإدارة مشاكل التضخم الخاصة بهم. نظرًا لأن البنوك المركزية الأخرى تتوخى الحذر أيضًا، قد تكون قدرة الجنيه على الارتفاع أكثر ضد الدولار واليورو محدودة.
