شهدت الأسهم اليابانية ارتفاعًا بعدما وافقت الولايات المتحدة على تعديل أمر التعريفة، متعهدة باسترداد الرسوم الزائدة، وكشفت ملخص اجتماع بنك اليابان عن نقاشات حول رفع أسعار الفائدة المستقبلية. ضعف الين، حيث تجاوز زوج USD/JPY مستوى 147.30، بينما كانت مكاسب الدولار الأوسع محدودة. فرضت الولايات المتحدة تعريفات على القضبان الذهبية الكبيرة، مما يحتمل أن يعطل عمليات سوق الذهب ويعزز تأثير تسعير COMEX.
من المقرر أن يتحدث رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس ألبرتو موسالم وكبير الاقتصاديين في بنك إنجلترا هو بيل. حذرت UBS من أن التعريفات الأمريكية على القضبان الذهبية قد تسبب اضطرابات في السوق. ارتفع مؤشر نيكي 225 الياباني بنسبة 2% بعد التطورات الإيجابية في التعريفات. حددت PBOC معدل مرجعي لزوج USD/CNY عند 7.1382، وأفادت SMIC في الصين عن استمرار الطلب القوي. من المتوقع أن تخفض RBA الأسعار بنهاية العام.
ملخص اجتماع بنك اليابان
أشار ملخص اجتماع بنك اليابان إلى وجود آراء متباينة حول رفع أسعار الفائدة في ظل التضخم المستمر والمخاطر التجارية. ارتفع إنفاق الأسر في اليابان في يونيو بنسبة 1.3% مقارنة بالعام الماضي. صدمة التعريفة خفضت توقعات نمو الطلب على النفط لعام 2025. يواجه بنك إنجلترا توترات حيث تؤثر الأصوات المنقسمة على الجنيه. تؤثر التعريفات الأمريكية على القضبان الذهبية على روابط سوق الذهب وقد تؤدي إلى تشديد مالي. في الجيوسياسية، تخطط إسرائيل لإعادة السيطرة على مدينة غزة.
التعريفات الجديدة من الولايات المتحدة على القضبان الذهبية الكبيرة تمثل تحدياً مباشراً لآلية تمويل سوق الذهب القائم في لندن. يهدف هذا الإجراء إلى جعل من الصعب والأغلى على من يقومون بالبيع على المكشوف لعقود الذهب في COMEX العثور على المعدن الفعلي للتسليم. نعتقد أن هذه الخطوة ستجبر على تغطية مراكز قصيرة بشكل كبير في الأسابيع المقبلة.
يجب على المتداولين النظر في شراء خيارات الشراء لعقود الذهب الآجلة في ديسمبر للاستفادة من الارتفاعات المحتملة في الأسعار نتيجة لهذه الضغوط في العرض. أظهرت البيانات الأخيرة من مجموعة CME بالفعل قفزة بنسبة 15% في الفائدة المفتوحة هذا الأسبوع، مما يشير إلى أن الزخم يتزايد. شهدنا ديناميكية مماثلة، وإن كانت أكثر تطرّفًا، في سوق النيكل في عام 2022، مما أدى إلى ارتفاع تاريخي في الأسعار.
ديناميكيات سوق الصرف الأجنبي
في سوق الصرف الأجنبي، تقسيم بنك اليابان حول رفع أسعار الفائدة يحافظ على ضعف الين. في حين أن بعض الأعضاء يرغبون في الرفع، إلا أن حالة عدم اليقين العامة تعني أنهم سيظلون على الأرجح متخلفين عن البنوك المركزية الأخرى في الوقت الحالي. هذا الاختلاف في السياسات يدفع زوج USD/JPY إلى أعلى، وهو الاتجاه الذي نتوقع استمراره نحو مستوى 150.
تقرير التزامات المتداولين الأخير من CFTC يدعم ذلك، حيث بلغت مراكز البيع الصافية التكهنية ضد الين أعلى مستوى لها في أكثر من عام. يذكرنا هذا بالفترة 2022-2023 عندما أدى نهج بنك اليابان البطيء إلى انخفاض كبير في قيمة العملة. يمكن أن يكون شراء خيارات الشراء لزوج USD/JPY وسيلة حكيمة للتداول في هذه الفجوة المستمرة في السياسة.
بالنسبة للأسهم، يعتبر حل التعريفات إيجابيًا واضحًا لليابان، حيث يزيل عقبة رئيسية أمام مصدريها، خاصة صانعي السيارات. تُظهر قفزة مؤشر نيكي 225 بنسبة 2% ارتياح المستثمرين القوي. نرى المزيد من الاتجاه الصعودي للأسهم اليابانية في المدى القريب مع استمرار هذا التأكيد.
الخبر بأن نمو الطلب العالمي على النفط لعام 2025 أصبح الآن متوقعًا أن يكون أقل من نصف التقديرات السابقة يمثل إشارة هبوطية كبيرة. يتم تفسير هذه “الصدمة التعريفية” على أنها عائق كبير أمام النشاط الاقتصادي. بالنظر إلى الوراء إلى الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين في 2018-2019، رأينا تأثيرًا مماثلاً في تقليل استهلاك الطاقة.
استنادًا إلى هذا التوقع، يبدو أن شراء خيارات البيع لعقود خام WTI أو برنت الآجلة استراتيجية منطقية. أظهرت بيانات المخزون الأسبوعية من إدارة معلومات الطاقة يوم الأربعاء زيادة مفاجئة في مخزون النفط الخام. يؤكد هذا أن التباطؤ في الطلب قد بدأ بالفعل.
