قام بنك إنجلترا مؤخرًا بتخفيض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وذلك بعد قرار ضيق بنتيجة تصويت 5-4. يشير هذا القرار إلى نهج حذر بشأن المزيد من تخفيضات الفائدة.
قد ترتفع قيمة الجنيه الاسترليني بسبب موقف بنك إنجلترا الحالي الذي لا يظهر حاجة ملحة لمزيد من التسهيلات. صوت أربعة صانعي سياسات ضد تخفيض الفائدة، مما يشير إلى اختلاف الآراء داخل اللجنة.
توقعات الجنيه الاسترليني
يقترح TD Securities أن هذا الموقف قد يقوي توقعات الجنيه الاسترليني لبقية العام. تساهم توقعات ضعف الدولار الأمريكي أيضًا في هذه التوقعات.
من المتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة مرتين إلى ثلاث مرات بحلول نهاية العام. من شأن هذه الخطوة أن تقلل من فروقات أسعار الفائدة، مما يضع ضغطًا تصاعديًا محتملاً على سعر صرف الجنيه الإسترليني / الدولار الأمريكي.
قرار بنك إنجلترا بتحديد خفض الفائدة اليوم، 7 أغسطس 2025، بنسبة 5-4 يشير إلى أن مجال التسهيلات المستقبلية محدود. هذا التردد يخلق خلفية داعمة للجنيه الإسترليني. نرى هذا كـ “خفض بمعطيات متشددة”، حيث يكون التصرف نفسه متساهلاً لكن التوقعات تشير إلى تردد في خفض الفائدة قريبًا.
هذا الموقف الحذر مفهوم بالنظر إلى البيانات الأخيرة. تم الإبلاغ عن معدل التضخم في المملكة المتحدة لشهر يوليو 2025 بنسبة 2.5%، لا يزال بعناد فوق هدف البنك البالغ 2%. وهذا يفسر لماذا صوت أربعة أعضاء من اللجنة على الإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة، حيث يظلون مركزين على السيطرة الكاملة على التضخم.
توقعات الدولار الأمريكي
وفي الوقت نفسه، يبدو أن التوقعات للدولار الأمريكي أضعف، مما ينبغي أن يعزز من قوة الجنيه الإسرليني. انخفضت التضخم في الولايات المتحدة بشكل مقنع أكثر، وأظهر أحدث تقرير عن الوظائف الأسبوع الماضي ضعفًا طفيفًا في سوق العمل. هذا يمنح الاحتياطي الفيدرالي مساحة أكبر لخفض الفائدة مرات متعددة قبل نهاية العام.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، تشير هذه الفجوة إلى شراء خيارات طلب على زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي. سوف ننظر إلى العقود حول مستوى 1.3300 مع انتهاء المدة في أواخر الربع الرابع. تقدم هذه الاستراتيجية طريقة ذات مخاطرة محددة لالتقاط الاتجاه المتوقع في الزوج.
من المحتمل أن يحافظ التصويت الضيق أيضًا على تقلبات ضمنية مرتفعة في الأسابيع القادمة. وهذا يجعل من شراء الخيارات جذابًا، حيث يتيح للمتداولين الاستفادة من حركة تصاعدية محتملة قوية إذا قامت السوق بإخراج مزيد من التخفيضات من بنك إنجلترا. تعني عدم اليقين بشأن القرار المقبل أن التجمع المفاجئ أكثر احتمالًا من الصعود البطيء.
لقد رأينا هذا التباين يتجلى من قبل، مثل أواخر عام 2021 عندما تحرك بنك إنجلترا على أسعار الفائدة قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما تسبب في تحركات كبيرة في الجنيه الاسترليني. الوضع الحالي، مع بنك إنجلترا المتردد واحتياطي فيدرالي أكثر حماسًا، يعكس تلك الفترة. لذلك، فإن التمركز لجنيه استرليني أقوى من خلال المشتقات يبدو ردًا منطقيًا على أحداث اليوم.
