يشهد الاقتصاد الروسي تراجعًا لأول مرة منذ فرض العقوبات. انخفضت مؤشرات الاقتصاد مثل تصنيع الخدمات إلى ما دون 50، مما يشير إلى الانكماش.
قام صندوق النقد الدولي بتعديل توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي للسنة القادمة إلى أقل من 1%، وفي الوقت نفسه، تتراجع إيرادات النفط والغاز، مما يؤثر سلبًا على العجز المالي. وبدأ البنك المركزي الروسي في خفض أسعار الفائدة، مما قد يؤدي إلى ضعف سعر الصرف.
اتجاهات العملة
من المتوقع أن تكون معدلات USD/RUB وEUR/RUB في اتجاه تصاعدي بثبات. هذه المعلومات تنطوي على مخاطر وينبغي التعامل معها بحذر. ينصح بإجراء بحث شامل قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.
لا توجد ضمانات بشأن دقة أو توقيت المعلومات المقدمة. جميع المخاطر والخسائر والتكاليف المرتبطة بالاستثمار هي مسؤولية المستخدم. تعبر الآراء عن وجهة نظر الكاتب، ولا تعكس أي سياسة رسمية.
استنادًا إلى الإشارات الاقتصادية الحالية، يوجد حالة واضحة لضعف الروبل الروسي في الأسابيع المقبلة. أظهرت أحدث البيانات من S&P Global لشهر يوليو 2025 انخفاض مؤشرات PMI لتصنيع الخدمات إلى 48.2 و47.9 على التوالي. وهذا يمثل أول انكماش مستمر منذ الصدمة الأولية للعقوبات في عام 2022.
أسعار الصرف والتحولات السياسية
يشتد الضغط على العملة بسبب تراجع إيرادات الطاقة، وهي ركيزة أساسية في الميزانية الروسية. أبلغت وزارة المالية عن انخفاض بنسبة 22% في إيرادات النفط والغاز على أساس سنوي للأشهر السبعة الأولى من عام 2025. يؤدي هذا الانخفاض إلى توسيع العجز المالي، مما يضع مزيدًا من الضغط على الحكومة للسماح بضعف الروبل لتعزيز القيمة المحلية لصادراتها.
يدعم التغير الأخير في سياسة البنك المركزي الروسي هذا التوقع. فإن خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في 28 يوليو 2025، إلى 7.0% يشير إلى تحول نحو تحفيز الاقتصاد بدلاً من الدفاع عن العملة. بالنسبة لمتداولي المشتقات، تُزيد الأسعار الأقل للفائدة من جاذبية الاحتفاظ بمراكز طويلة الأمد في الروبل بسبب تقليص فرق العائد.
نحن الآن في بيئة مختلفة عن عام 2023 وأوائل عام 2024، عندما أدت ضوابط رأس المال والأسعار العالية للطاقة إلى تعزيز الروبل بشكل اصطناعي. بالنظر إلى الوراء، كان الرهان ضد العملة تجارة صعبة خلال تلك الفترة. تشير البيانات الاقتصادية الحالية إلى أن تلك الدعمات تضعف، مما يجعل الموقف السلبي تجاه الروبل أكثر صحة من الناحية الأساسية.
بالإجابة على ذلك، نعتقد أن المتداولين يجب أن ينظروا في مراكز طويلة الأجل في أزواج العملات USD/RUB أو EUR/RUB باستخدام المشتقات مثل العقود المستقبلية أو خيارات الشراء. مع تخطي سعر USD/RUB بالفعل علامة 95، فإن استهداف نطاق 98-100 بحلول أواخر الربع الثالث من 2025 يبدو هدفًا واقعيًا. يمكن استخدام الخيارات للمساعدة في إدارة المخاطر عن طريق تحديد أقصى خسارة محتملة في التجارة.
