مستويات المخزون وقضايا العرض
انخفضت نسبة المخزونات إلى المبيعات إلى 1.30 من 1.35 قبل عام، مما يشير إلى مستويات مخزون أقل مقارنة بالمبيعات. هذه النسبة هي الأدنى منذ عام 2022، مع وجود خطر محتمل للقضايا العرض إذا استمرت في الانخفاض، كما لوحظ بعد جائحة كوفيد-19 عندما وصلت النسبة إلى 1.20، مما أدى إلى زيادة في الأسعار. الوضع الحالي للرسوم الجمركية قد يزيد من تفاقم القيود على العرض ويؤثر على مستويات الأسعار المستقبلية.
أظهرت بيانات الجملة لشهر يونيو 2025 أن المبيعات تنمو بسرعة أكبر من المخزونات. أدى ذلك إلى انخفاض نسبة المخزون إلى المبيعات إلى 1.30، وهو مستوى لم نشهده منذ فترة التعافي في عام 2022. يشير هذا إلى أن الشركات لديها هامش ضئيل للتعامل مع أي اضطراب في العرض.
هذا الوضع الصعب في المخزون يمثل خطرًا واضحًا على التضخم، وهو خوف تدعمه تقرير يوليو 2025 لمؤشر التضخم، الذي ارتفع بشكل غير متوقع إلى 3.8%. نحن الآن في حالة مراقبة لنرى ما إذا كان التخفيض المستمر في التضخم الذي تمتعت به في أوائل عام 2025 بدأ في عكس مساره. يجعل هذا البيانات القادمة لتضخم أكثر أهمية لتوجيه السوق.
التهديد المحتمل للرسوم الجمركية بات حقيقة مضافة إلى هذه المخاوف على العرض. تقارير أواخر يوليو أكدت أن الرسوم الجديدة على السلع المستوردة الرئيسية مثل قطع غيار السيارات ستدخل حيز التنفيذ في الأول من أكتوبر. يمكن أن يدفع ذلك نسبة المخزون إلى المبيعات للانخفاض نحو مستوى 1.20، وهو مستوى نتذكره من فترة ما بعد كوفيد الذي أدى إلى ارتفاع حاد في الأسعار.
تداعيات السوق واستراتيجيات التجارة
نتيجة لذلك، أصبح التعليق من الاحتياطي الفيدرالي أكثر حذرًا بشكل ملحوظ، حيث قلل من التوقعات لتخفيضات سعر الفائدة في وقت لاحق من هذا العام. تُظهر عصبية السوق في VIX، الذي ارتفع من أدنى مستوياته الصيفية، مما يشير إلى أن المتداولين يستعدون لمزيد من الاضطرابات. نتوقع أن يزداد هذا الغموض مع إعادة السوق تقييم مسار السياسة المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي.
بالنسبة للمتداولين في المشتقات، يشير هذا الوضع إلى أنه قد حان الوقت للنظر في استراتيجيات تحمي من مخاطر التضخم المتزايد وأسعار الفائدة. قد يعني ذلك شراء خيارات البيع على المؤشرات الرئيسية للأسهم للتحوط من احتمال تباطؤ اقتصادي ناتج عن الارتفاع في الأسعار. في الوقت نفسه، تصبح خيارات الشراء على عقود SOFR الآجلة، التي تحقق أرباحًا إذا ارتفعت أسعار الفائدة، موقفًا أكثر منطقية.
ننظر أيضًا عن كثب إلى مشتقات السلع، حيث أن التضخم المدفوع بالعرض عادة ما يرفع سعر المواد الخام. قفز مكون “الأسعار المدفوعة” في أحدث مسح لتصنيع ISM لشهر يوليو إلى أعلى مستوى له منذ عام، مما يشير إلى أن الشركات تواجه بالفعل ارتفاعًا في تكاليف المدخلات. يشير هذا إلى أن خيارات الشراء على المعادن الصناعية أو الطاقة قد تحقق أداءً جيدًا في الأسابيع القادمة.
