أدى التقرير الأخير للوظائف غير الزراعية إلى تغيير سريع في نهج الاحتياطي الفيدرالي، مما يشير إلى تردده في التغاضي عن نقاط الضعف في سوق العمل. منذ صدور البيانات الأضعف، بدأ السوق في تسعير تخفيضات بواقع 60 نقطة أساس بنهاية العام، بارتفاع عن 35 نقطة أساس قبل التقرير. دعم عدة أعضاء في الاحتياطي الفيدرالي من نيويورك، سان فرانسيسكو، ومينيابوليس خفضًا محتملاً بسبب مخاوف سوق العمل.

في السابق، كان مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يوازنون بين المخاوف حول سوق العمل والحاجة إلى استقرار الأسعار، مع تركيزهم على البقاء بالقرب من هدف تضخم 2%. ومع ذلك، أشعل التقرير الأضعف للوظائف غير الزراعية تغييرًا سريعًا في الموقف.

خطأ محتمل في السياسة

يتفاعل السوق مع نقاط بيانات فردية، ولكن تفاعل الفيدرالي المماثل قد يخاطر بحدوث خطأ في السياسة، خاصةً إذا استقر سوق العمل وارتدت الاقتصاد، تتفاقم بسبب احتمال تسوية التعريفات التي تشجع التوظيف والاستثمار.

تظهر الظروف الحالية سوقًا “منخفض التوظيف، منخفض الإقالة”، مع ضغوط تضخمية عالية ملاحظة من استقصاءات PMI. قد تعيد المتوقعات تشكيل مطالبات البطالة وقاءمة أسعار المستهلك المقبلة. استمرار الخطاب التصالحي على الرغم من قوة البيانات المحتملة قد تشير إلى تخوف السوق من خطأ الفيدرالي، ملاحظ من خلال ارتفاع عوائد الخزانة، على العكس من التوقعات من بعض آراء القيادة.

نشهد تحولاً كبيرًا من الفيدرالي بعد مجرد قطعة بيانات واحدة. جاء تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر يوليو 2025 أضعف من المتوقع عند +155,000 وظيفة، مما أدى إلى إشارة مسؤولي الفيدرالي بسرعة إلى احتمال خفض سعر الفائدة لشهر سبتمبر. وقد أدى ذلك إلى تسعير الأسواق حاليًا بخفض 60 نقطة أساس بحلول نهاية العام، وهو قفزة كبيرة من 35 نقطة أساس التي تم تسعيرها فقط الأسبوع الماضي.

يبدو أن هذا رد فعل مبالغ فيه، مما يحدث خطأ محتملاً في السياسة. بينما يركز الفيدرالي الآن على ضعف العمالة، لا يمكننا نسيان أن التضخم الأساسي لا يزال مرتفعًا عند 2.9% على أساس سنوي، أقرب بكثير إلى 3% من هدف الفيدرالي البالغ 2%. لا يمحو تقرير الوظائف الأضعف واحد الضغوط التضخمية المستمرة التي نراها في استقصاءات PMI لعدة أشهر.

نعلم أن عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية لعام 2024 أدى إلى تجميد التوظيف والاستثمار. مع حل هذا الشك الآن، قد تكون الشركات جاهزة لبدء التوسع مرة أخرى، خاصةً إذا كانت تكاليف الاقتراض على وشك أن تصبح أرخص. إذا قام الفيدرالي بخفض الأسعار في اقتصاد يتعافى، فإنهم يخاطرون بإضافة الوقود للنار والسماح للتضخم بالانطلاق مرة أخرى.

فرصة للمتداولين

هذا يخلق فرصة للمتداولين في المشتقات للتمركز من أجل زيادة التقلبات. يميل السوق الآن بشكل كبير نحو تخفيضات الأسعار، لكن البيانات الأساسية متضاربة، مع مطالبات البطالة اليوم وتقرير CPI الحاسم الأسبوع المقبل. يمكن أن تكون استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من حركة حادة في أي اتجاه، مثل الستراتل على مؤشرات الأسهم أو العقود الآجلة لأسعار الفائدة، فعالة.

المؤشر الرئيسي الذي يجب مراقبته هو عائدات الخزانة لمدة 10 سنوات. إذا استمر الفيدرالي في الحديث التصالحي حتى إذا جاء مؤشر أسعار المستهلكين الأسبوع المقبل ساخنًا، شاهد لترى ما إذا كان عائد 10 سنوات يرتفع. سيكون ارتفاع العائد جنبًا إلى جنب مع الحديث عن تخفيضات سعر الفائدة هو إشارة السوق للخوف من أن الفيدرالي يرتكب خطأ تضخميًا، مشابهًا للخطأ التداخلي في عام 2021.

نظرًا لتسعير السوق التصالحي، فإن الخطر ينحرف نحو مفاجأة صقرية. إذا كانت مطالبات البطالة اليوم أو بيانات التضخم للأسبوع المقبل قوية، فقد يكون إعادة التسعير سريعًا وعنيفًا. قد يفكر المتداولون في التمركز لهذا الاحتمال من خلال خيارات على عقود SOFR الآجلة أو شراء خيارات البيع على صناديق السندات طويلة الأجل لخزينة السندات ETFs.

أنشئ حساب التداول الخاص بك في VT Markets و ابدأ التداول الآن.