من المتوقع أن يخفض بنك إنجلترا سعر الفائدة الرئيسي من 4.25% إلى 4.0%. وهذا التخفيض هو الخامس منذ أغسطس 2024، مدفوعًا بتراجع سوق العمل واستمرار التضخم فوق المستويات المستهدفة.
المحافظ أندرو بايلي، إلى جانب معظم أعضاء لجنة السياسة النقدية، من المتوقع أن يدعموا تخفيض ربع نقطة. ومع ذلك، يمكن أن يشهد القرار انقسامًا، حيث يجادل بعض الأعضاء من أجل تخفيض أكبر، بينما يقاوم آخرون بسبب مخاوف من التضخم.
استراتيجية السياسة النقدية لبنك إنجلترا
توجيهات بنك إنجلترا “التدريجية والحذرة”، التي اقترحت تخفيضًا واحدًا في كل ربع سنة، قد تواجه التدقيق مع إمكانية وصول التضخم إلى 4%. يتوقع السوق تخفيضًا آخر في نوفمبر، لكنه يتوقع واحدة أو اثنتين فقط في 2026.
سيبقى معدل البنك حوالي 3.5%، وهو أعلى من منطقة اليورو التي تبلغ 2%. يُحدد القرار للساعة 1100 بتوقيت جرينتش، يتبعه مؤتمر صحفي في 1130 بتوقيت جرينتش.
يبقى زوج EUR/GBP نقطة محورية حيث يقوي اليورو مقابل الجنيه البريطاني متجهاً إلى الاجتماع. بينما تتوقع دويتشه بنك المزيد من التخفيضات في سعر الفائدة من بنك إنجلترا، على النقيض من التوقف المحتمل لتيسير البنك المركزي الأوروبي.
الإشارات الاقتصادية وتوقعات السوق
نتجه إلى قرار بنك إنجلترا غدًا مع توقع واسع لتخفيض سعر الفائدة وسط إشارات اقتصادية متناقضة. يتموضع السوق لتخفيض ربع نقطة، لكن التركيز الحقيقي سيكون على المسار المستقبلي. يأتي هذا القرار بينما تكافح المملكة المتحدة مع اقتصاد متباطئ وضغوط سعرية ثابتة.
الخلفية لهذا القرار صعبة، حيث تُظهر أحدث البيانات استمرار التضخم عند 3.8% في يوليو 2025. يأتي ذلك مع ارتفاع البطالة مؤخرًا إلى 4.5%، مما يبرز التأثير الواقعي لسياسات الضرائب في العام الماضي واحتكاكات التجارة المستمرة. وبالتالي، تجد لجنة السياسة النقدية نفسها محصورة بين تفويضها للتحكم في التضخم والحاجة لدعم النمو.
إمكانية وجود تصويت منقسم غدًا توحي بأننا يجب أن نكون مستعدين لزيادة في التقلبات. يمكن للمتداولين على المشتقات النظر في خيارات على العقود الآجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل لوضع أنفسهم تحسبًا لأي مفاجأة في توجيه البنك. يزيد وجود لجنة منقسمة من احتمالية رد فعل مبالغ فيه للسوق على بيان ما بعد الاجتماع.
يعد الاختلاف في السياسة بين لندن وفرانكفورت يجعل زوج EUR/GBP مثيرًا للاهتمام بالنسبة لنا بشكل خاص. في حين نتوقع أن يخفض بنك إنجلترا معدلات الفائدة إلى 4.0%، فإن البنك المركزي الأوروبي أبقى على معدل الفائدة الرئيسي عند 2.75% منذ يونيو وأشار إلى أنه قد يتوقف عن التيسير في الوقت الحالي. هذا الاختلاف الجوهري يدعم يورو أقوى بالنسبة للجنيه في المدى المتوسط.
بالنظر للأمام، حتى مع المزيد من التخفيضات، يظهر تسعير السوق أن معدل الفائدة الأساسية في المملكة المتحدة لن ينخفض إلا إلى حوالي 3.5% في 2026. يعد هذا تبايناً حاداً مع الأسعار القريبة من الصفر التي شهدناها لأكثر من عقد بعد أزمة 2008 المالية، مما يشير إلى تكلفة أعلى للمال بشكل هيكلي. ستستمر هذه الحقيقة الجديدة في تشكيل أسعار المشتقات لسنوات قادمة.
في النهاية، من المحتمل أن يكون تخفيض 25 نقطة أساس نفسه قد أثُمن في السوق بالفعل. ما سيحرك التداول في الأسابيع المقبلة هو التوجيه المستقبلي من المحافظ بايلي، خاصة أي تغيير في وتيرة “التدريج والحذر” لتخفيض واحد في كل ربع سنة. أي إشارة إلى أن اللجنة تدرس سلسلة أسرع من التخفيضات ستضع على الأرجح ضغطًا فوريًا وكبيرًا على الجنيه.
