شهد الين الياباني ارتفاعًا مقابل الدولار الأمريكي يوم الأربعاء، حيث تحرك زوج العملات USD/JPY نحو مستوى 147.00 وتم رصده آخر مرة عند حوالي 147.33. يأتي هذا التحول مع تراجع الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى أسبوعي، متأثرًا بالتوقعات بتخفيضات في معدلات الفائدة من قبل الاحتياطي الفدرالي، حيث يتوقع السوق حدوث تخفيضين بحلول نهاية العام.
علامات على تباطؤ الاقتصاد الأمريكي
أعلن نيل كاشكاري، رئيس الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، عن ظهور علامات على تباطؤ الاقتصاد الأمريكي وتراجع سوق العمل. وذكر أن خفضين للمعدلات هذا العام لا يزالان ممكنين، وأن تأثير التعريفات الجديدة لا يزال غير مؤكد. تتماشى تصريحاته مع النبرة التيسيرية لمتحدثي الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة، مما يعزز توقعات السوق لتخفيض معدل الفائدة في سبتمبر.
ارتفعت احتمالية خفض المعدل في سبتمبر إلى أكثر من 90%، مع توقعات بمزيد من التخفيضات في أكتوبر وديسمبر. تتماشى هذه النتائج مع سوق العمل البارد وتحديات التجارة. في اليابان، أظهرت بيانات نمو الأجور زيادة بنسبة 2.5% في يونيو، وهي أقل من التوقعات، مما يؤثر على توقعات انتعاش الطلب المحلي. يخفف هذا من احتمالات تشديد بنك اليابان الفوري.
وذكر تقرير أن بنك اليابان من غير المحتمل أن يرفع الأسعار بأكثر من توقعات السوق الحالية، مما قد يحد من ارتفاع الين بشكل أكبر. تشير أسواق المقايضة إلى فرصة بنسبة 65% لرفع 25 نقطة أساس بحلول نهاية العام، مع زيادة تراكمية قدرها 50 نقطة أساس على مدى العامين المقبلين، مما يؤدي إلى معدل سياسة 1.00%.
قوة الين مقابل الدولار
نظرًا لتحول الاحتياطي الفيدرالي إلى التيسير، نرى طريقًا واضحًا لاستمرار قوة الين مقابل الدولار في الأسابيع القادمة. الاحتمالية العالية لتخفيض المعدل في سبتمبر تمارس ضغطًا كبيرًا على الدولار الأمريكي. يشير هذا الاتجاه إلى وجود فرص للمراهنة ضد زوج العملات USD/JPY.
البيانات الاقتصادية الأخيرة تدعم حالة الدولار الضعيفة. تقرير وظائف القطاعات غير الزراعية في يوليو 2025، الذي بلغ 155,000 فقط، أكد تراجع سوق العمل الذي أشار إليه مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي. أعقب ذلك قراءة مؤشر الأسعار الاستهلاكية لشهر يوليو والتي بلغت 2.8%، مما رسخ التوقعات بأن لدى الفيدرالي مساحة لتسهيل سياسته.
من الجهة الأخرى، من المحتمل أن يحد حذر بنك اليابان من مدى سرعة تقدير الين. يعني نمو الأجور المخيب للأمل بنسبة 2.5% في يونيو 2025 أن البنك المركزي لن يتسرع في التشديد العدواني. من المتوقع أيضًا أن تظهر بيانات الناتج المحلي الإجمالي الأولية للربع الثاني نموًا هامشيًا فقط، مما يعزز هذا الموقف المتردد.
يعتبر هذا انعكاسًا ملحوظًا من ديناميكيات السوق في أواخر عام 2024، عندما كان زوج العملات USD/JPY يتداول باستمرار فوق مستوى 158.00. يشير الكسر الحالي إلى ما دون 148.00 إلى تحول كبير في الزخم يجب أن نتصرف بناءً عليه. المحرك الرئيسي قد تحول بوضوح من البطء في تطبيع السياسة لليابان إلى دورة التيسير النشطة للاحتياطي الفيدرالي.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يوفر هذا البيئة لجعل شراء خيارات البيع على زوج العملات USD/JPY جاذبًا، مع استهداف ضربة حول مستوى 145.00 لانتهاء صلاحية سبتمبر وأكتوبر. نظرًا لتردد بنك اليابان في رفع الأسعار بشكل كبير، قد يكون توزيع الشراء على العقود الآجلة وجودحد القمة خيارًا حكيمًا. سيتضمن ذلك شراء خيار البيع بينما يتم بيع آخر عند سعر مخفض لتحقيق مكاسب محتملة ولكن تقليل التكلفة الأولية.
انخفض التقلب الضمني في الزوج مؤخرًا حيث قام السوق بتقييم يقين خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. هذا يجعل نقاط الدخول للمراكز الطويلة للتقلب، مثل شراء الخيارات، أكثر تكلفة مما كانت عليه في وقت سابق من هذا العام. يجب مراقبة مؤشرات تقلب العملات، والتي انخفضت إلى أدنى مستوياتها منذ مايو 2025، لتحديد توقيت الدخول الأمثل.
