فهم كيفية تأثير عدم اليقين على الاقتصاد هو أمر أساسي، خاصة في القطاعات التي تتضمن استثمارات طويلة الأجل. يُحث صانعو السياسات على اعتبار عدم اليقين جزءًا من الاستقرار المالي وتقييمه باستخدام نهج شامل للبيانات.
يمكن لعدم اليقين في بعض الأحيان تسريع أنشطة اقتصادية محددة. عند فحص البيانات، يعتبر التروّي والتواضع ضروريين، نظرًا لإمكانية إجراء مراجعات كبيرة عند نقاط التحول الاقتصادي. أثارت بيانات وظائف شهر يوليو القلق، مما أثّر في اتباع نهج حذر في تحديد الأسعار.
استراتيجية وسط عدم التيقن الاقتصادي والبيانات
عضو مصوّت في مجلس الاحتياطي الفيدرالي لعام 2025 شدد على هذه العوامل، مقترحًا استراتيجية “الانتظار والترقب” كرد فعل على عدم اليقين الاقتصادي والبيانات.
مع التركيز الحالي على عدم اليقين، يجب أن نتوقع زيادة في تقلبات السوق. هذا يترجم عادة إلى حركة أسعار متذبذبة في الأسابيع القادمة. للتجار، هذا يعني أن تكلفة الخيارات، لا سيما تلك التي تقيس المخاطر القصيرة الأجل، من المرجح أن ترتفع.
القلق بشأن بيانات وظائف شهر يوليو له أهمية كبيرة، خاصة بعد أن جاء التقرير بـ 95,000 وظيفة فقط، وهو ما يقل بكثير عن التوقعات البالغة 180,000. بالإضافة إلى ذلك، تم تخفيض قيمة الشهر السابق بمقدار 40,000، مما يعزز الرأي بأننا ربما نكون في نقطة تحول اقتصادية. يزيد هذا النمط من الضعف في التوظيف والمراجعات إلى الأسفل من احتمالات تباطؤ الاقتصاد.
يجب أن نتذكر الفترة التي سبقت أزمة 2008، حيث كانت البيانات الأولية عن الرواتب تُراجع بشكل كبير إلى الأسفل بعد عدة أشهر. يبدو الوضع الحالي مماثلاً، مما يتطلب رؤية مشككة في أي نقطة بيانات واحدة. هنا، يصبح من الحكمة التهيئة لمفاجآت هبوطية محتملة أكثر من ملاحقة الزخم الصعودي.
رد فعل السوق وأسعار الفائدة
تعكس هذه النغمة، فقد تسلق مؤشر VIX بالفعل من أدنى مستوياته في يوليو بالقرب من 13 إلى أكثر من 18 في الأسبوع الماضي. يشير هذا إلى أن السوق بدأ في تسعير المزيد من المخاطر، مما يجعل خيارات الشراء الوقائية على مؤشرات مثل S&P 500 أكثر تكلفة. على الرغم من التكلفة الأعلى، فإن حماية المحافظ الطويلة ضد الانخفاض المفاجئ هو رد فعل منطقي.
لقد أثرت هذه النغمة الحذرة بشكل مباشر على توقعات أسعار الفائدة. انخفضت احتمالية رفع سعر الفائدة في سبتمبر، كما هو مسعر في عقود الفائدة الآجلة، من أكثر من 60٪ في الشهر الماضي إلى حوالي 25٪ اليوم. يشير هذا التحول إلى أن المتداولين في مشتقات أسعار الفائدة يراهنون الآن على بقاء الفيدرالي دون تغيير.
فكرة “الانتظار والترقب” في تحديد الأسعار من قبل الشركات تتماشى مع أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك، الذي أظهر تباطؤ التضخم إلى 2.9٪. إذا كانت الشركات مترددة في رفع الأسعار وسط عدم التيقن الاقتصادي، فقد يستمر التضخم في الاتجاه نحو الانخفاض. يمنح هذا الاحتياطي الفيدرالي مجالاً أكبر لتوقف دورة التشديد أو حتى النظر في التسهيل إذا ضعفت البيانات أكثر.
