تستعد وزارة الخزانة الأمريكية لبيع سندات لمدة 10 سنوات. الأرقام المتوسطة على مدى ستة أشهر هي كما يلي: نسبة العطاء للتغطية 2.58، والذيل -0.8 نقطة أساس، مع الطلب المحلي عند 16.4%، والطلب الدولي عند 72.3%، و11.2% عُزيت إلى المتعاملين.
يعمل العائد على السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات كمعيار لمعدلات الرهن العقاري والقروض الأخرى. في الآونة الأخيرة، انخفض معدل الرهن العقاري الأمريكي لمدة 30 سنة إلى 6.77% من 6.83% الأسبوع السابق، مع أعلى معدل سنوي وصل إلى 7% وأدنى معدل قريب من 6.7%.
ردود أفعال السوق على نتائج المزاد
تعتمد نتيجة المزاد على النتائج الفعلية مقارنة بهذه المتوسطات. الطلب القوي قد يخفض العوائد، في حين أن الطلب الضعيف قد يرفعها. حاليًا، ارتفع العائد لمدة 10 سنوات بمقدار 3.9 نقطة أساس اليوم.
مع اقتراب نتائج مزاد السندات لمدة 10 سنوات، نراقب أي انحراف عن المتوسطات الأخيرة. يشير ارتفاع العائد لمدة 10 سنوات بمقدار 3.9 نقطة أساس اليوم إلى أن السوق يشعر بالتوتر بشأن الطلب. نسبة العطاء إلى التغطية أقل من 2.58x أو حصة أقل من العارضين غير المباشرين ستشير إلى الضعف وقد تدفع العوائد إلى الارتفاع بشكل أكبر على المدى القصير.
تشير الصورة الاقتصادية الأشمل إلى تباطؤ الاقتصاد، وهو ما يدعم عادةً انخفاض المعدلات. أظهرت أحدث بيانات CPI لشهر يوليو 2025 انخفاض التضخم الرئيسي إلى 2.9%، في حين أشارت أحدث تقارير الوظائف إلى تبريد في سوق العمل حيث جاءت الرواتب أقل من التوقعات. يُظهر هذا الخلفية أن الاحتياطي الفيدرالي قد يقترب من نهاية دورة التشديد الخاصة به، مما يضغط نحو الأسفل على العوائد على مدار الأسابيع المقبلة.
استراتيجيات للمتداولين في سوق السندات
بالنظر إلى ذلك، نرى فرصة في المشتقات التي تستفيد من انخفاض العوائد، مما يعني ارتفاع أسعار السندات. يجب على المتداولين التفكير في شراء خيارات شراء على عقود سندات الخزانة لمدة 10 سنوات (ZN) للتوطين من أجل رالي محتمل. توفر هذه الاستراتيجية تعرضًا تصاعديًا إذا أثبت الطلب على المزاد قوته أو إذا أعاد السوق التركيز على البيانات الاقتصادية المتبردة.
ومع ذلك، فإن إدارة المخاطر أمر حاسم، حيث إن مزاد ضعيف بشكل مفاجئ قد يسبب بيع حاد وفوري في السندات. للوقاية من هذا، يمكن شراء خيارات البيع على عقود ZN للحماية من ارتفاع غير متوقع في العوائد. ينشئ هذا موقفًا متوازنًا مع التحركات المحتملة المتقلبة.
شهدنا ديناميات مماثلة في أواخر عام 2023 عندما تسببت إشارات اقتصادية مختلطة في تقلبات كبيرة في سوق السندات. وقد أظهرت تلك الأحداث مدى سرعة تحول الشعور من مخاوف التضخم إلى القلق بشأن التباطؤ. الاستعداد للنتائج المختلفة أمر ضروري في البيئة الحالية.
تُعد مشاركة المُزايدين غير المباشرين المقياس الرئيسي الذي ينبغي مراقبته في المزاد، وهو ما يعكس الطلب الخارجي. سيكون رقمًا أقل من المتوسط 72.3% علامة تحذير كبيرة على أن المشترين الدوليين أصبحوا مترددين. يمكن أن يتجاوز هذا السرد الاقتصادي المحلي ويحافظ على ارتفاع المعدلات.
يمكن أن يؤدي نتيجة مزاد ضعيفة اليوم إلى طفرة قصيرة الأجل في العوائد. قد يتيح هذا فرصة شراء إستراتيجية للمتداولين الذين يعتقدون أن الاتجاه متوسط الأجل للمعدلات هو الانخفاض بناءً على البيانات الاقتصادية الأساسية. سنبحث عن الدخول في مواضع ملائمة إذا حدث مثل هذا الاضطراب.
