تجد الهند نفسها في نقطة محورية حيث يشير البيت الأبيض إلى نظرة روسيا إلى الهند كمنفذ لتجارتها وسط العقوبات العالمية. سيتم فرض رسوم إضافية على الدول التي تتاجر مع روسيا، مع التركيز بشكل خاص على استيراد الهند للنفط الروسي، والذي يهدف الولايات المتحدة إلى تقليله لدفع روسيا نحو حل نزاعها مع أوكرانيا.
أثارت إجراءات الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وسط البيانات الاقتصادية الضعيفة مخاوف. وقد أثيرت التساؤلات حول تأثير سياسي على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، خاصة مع تصويتات مجلس الاحتياطي الفيدرالي التي تميل على طول خطوط الحزب. يتم التركيز على ضرورة احتفاظ الاحتياطي الفيدرالي باهتمامه بمهامه الأساسية، وتم التأكيد على الحاجة إلى نهج غير حزبي، مع الإشادة بكيفين وارش لدعمه هذا الرأي.
التغييرات المحتملة في الاحتياطي الفيدرالي
تشمل التغييرات المحتملة في الاحتياطي الفيدرالي ترشيحات جديدة، مع هاستيت ووارش كمرشحين محتملين. تخطط الإدارة لمراجعة عملية تصويت الاحتياطي الفيدرالي، واصفة إياها بالتحزب، مع الإشارة أيضًا إلى الاحتمالات لتيسير السياسات الاقتصادية. تشير البيانات الاقتصادية الأخيرة إلى تغييرات، مع تغير أرقام الوظائف وأسعار الفائدة، بانخفاض عائد السندات لأجل 10 سنوات من 4.40٪ إلى 4.20٪، والعائد لأجل سنتين من 4٪ إلى 3.72٪، وانخفاض معدلات الرهن العقاري قليلاً إلى 6.77٪. وقد وُجهت النقد إلى البنوك لعدم تخفيض أسعار الرهن العقاري بشكل كافٍ استجابة لهذه التغييرات.
يبرز تركيز الإدارة على تعاملات الهند مع روسيا كخطر جيوسياسي كبير. مع استمرار استيراد الهند للنفط الخام الروسي بقوة، حيث بلغ معدلها اليومي أكثر من 1.8 مليون برميل في اليوم الشهر الماضي، فإن تهديد التعريفات الجديدة يعد جادًا. ينبغي على المتداولين في المشتقات النظر في التحوط ضد تقلب الروبية الهندية، حيث ارتفع زوج العملات الدولار الأمريكي/الروبية الهندية بالفعل إلى 84.50، وهو أعلى مستوى له هذا العام.
نرى عدم يقين عميق حول مسار الاحتياطي الفيدرالي، الناتج عن النقد العلني والدعوات للتغيير النظامي. هذا الضغط السياسي يجعل من الصعب الاعتماد على ردود الفعل التقليدية للاحتياطي الفيدرالي بشأن البيانات الاقتصادية. بالنسبة للمتداولين، يعني هذا أن أي مراكز طويلة الأجل في أسعار الفائدة تحمل مخاطر استثنائية، وينبغي التركيز على التحركات قصيرة الأجل.
تسعير السوق والتقلبات
قام السوق بتسعير تحول معتدل في السياسة المالية بناءً على إشارات الضعف الاقتصادي الأخيرة. تُظهر بيانات أداة FedWatch الخاصة بـ CME أن الأسواق المالية تقيم احتمالية شبه مؤكدة لخفض سعر الفائدة في اجتماع FOMC في سبتمبر بنحو 75٪. هذا الشعور قد دفع بالفعل بعائد السندات لأجل 10 سنوات للنزول نحو 4.20٪.
نظرًا للإشارات المتضاربة بين الضغوط السياسية والبيانات الاقتصادية، نعتقد أن امتلاك التقلبات هو الاستراتيجية الأكثر حكمة. لقد بدأ مؤشر التقلب Cboe (VIX) في الزحف للأعلى، حيث يحوم الآن حول 19، مما يعكس قلق السوق. قد يكون شراء الخيارات، مثل الخيارات الموضوعة على المؤشرات الرئيسية أو التقلبات في صناديق الاستثمار المتداولة الحساسة لأسعار الفائدة، أكثر حكمة من اتخاذ رهان اتجاهي ثابت.
بالنظر إلى الوراء في دورة الارتفاعات القوية في أسعار الفائدة في 2022-2023، فإن توقع السوق الحالي لخفضين قبل نهاية العام يمثل تحولًا كبيرًا. يتمثل الخطر الأساسي في الأسابيع القادمة في أن يخالف الاحتياطي الفيدرالي هذه التوقعات المعتدلة، ربما بسبب تعيين عضو جديد يميل إلى السياسات المتشددة بشكل مفاجئ. سيؤدي مثل هذا التحرك إلى إرباك السوق ويفتح المجال للتراجع الأخير في العوائد.
