تراجعت المؤشرات الأوروبية والعقود الآجلة الأمريكية عن مكاسبها في الجلسة. ارتفع مؤشر DAX بنسبة 0.1%، بينما زاد مؤشر CAC 40 بنسبة 0.2% خلال التداول الصباحي الأوروبي. في الولايات المتحدة، تظهر العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 الآن زيادة بنسبة 0.2%، منخفضة من زيادة سابقة بنسبة 0.5%. يأتي هذا التغيير بعد أداء مخيب للآمال في وول ستريت، مدفوعًا ببيانات مخيبة للآمال من مؤشر ISM للخدمات في الولايات المتحدة.
بدأت المخاوف بشأن البيانات الاقتصادية الأمريكية تؤثر على الأسواق. يفكر المستثمرون حاليًا في البيانات المتدهورة والتخفيف المحتمل من مجلس الاحتياطي الفيدرالي للاقتصاد المتباطئ. رغم أن السوق يستخدم بالفعل تخفيض سعر الفائدة في سبتمبر واثنين من التخفيضات بحلول نهاية العام، قد يكون التفاؤل في السوق محدودًا بدون تحرك أكثر عدوانية من قبل الفيدرالي. قد تؤثر مفاجأة محتملة في بيانات سوق العمل في الولايات المتحدة في الربع الثالث على معنويات السوق.
تأثير التعريفات الجمركية الأمريكية
التعريفات الجمركية التي فرضتها الإدارة الأمريكية لا تزال تشكل مصدر قلق. حتى مع استمرار المفاوضات التجارية، تبقى الآثار السلبية للتعريفات قائمة. سيوفر التقرير القادم لمؤشر أسعار المستهلك نظرة ثاقبة حول التأثيرات المستمرة لهذه التعريفات، لا سيما فيما يتعلق بأسعار المستهلك المتأثرة بالبيانات الأخيرة لمؤشر مديري المشتريات. قطاع الذكاء الاصطناعي قد دعم السوق، والربع القادم سيختبر مدى صمود الشركات التقنية الرائدة.
يظهر السوق علامات ضعف، حيث اختفت المكاسب المبكرة للعقود الآجلة للأسهم اعتبارًا من 6 أغسطس 2025. ويعود ذلك إلى أن البيانات الأخيرة، مثل مؤشر ISM للخدمات لشهر يوليو الذي جاء عند 51.2 مخيبًا للآمال، أشارت إلى تباطؤ. هذا يضع تحديًا لقصة “الاقتصاد القوي” التي دفعت الأسهم للارتفاع في النصف الأول من العام.
لا يمكننا الاعتماد على الاحتياطي الفيدرالي لتعزيز السوق بشكل كبير من هنا. لقد سبق وأن قام متداولو أسعار الفائدة بتسعير خصم ربع نقطة لاجتماع سبتمبر، حيث أظهرت العقود الآجلة لمعدلات الفائدة نسبة احتمال تتجاوز 90%. ومن المرجح أن أية أنباء جيدة أخرى من الاحتياطي الفيدرالي قد تم استيعابها بالفعل في أسعار الأسهم الحالية.
الخطر الكبير في الأفق هو احتمال التراجع في سوق العمل الأمريكي، الذي قد يكون الدافع وراء التصحيح. مع اقتراب مؤشر VIX حاليًا من أدنى مستوياته لمدة سنوات عند حوالي 14، يبدو أن شراء بعض الحماية رخيص الآن. يمكننا التفكير في شراء خيارات الشراء الخاصة بمؤشر VIX أو شراء خيارات البيع على مؤشر S&P 500 كوسيلة للتحوط ضد انخفاض حاد.
التضخم والمفاوضات التجارية
نحتاج أيضًا إلى مراقبة تأثير التعريفات الجمركية على التضخم، خاصة مع المفاوضات التجارية الجارية. يعتبر التقرير القادم لمؤشر أسعار المستهلك (CPI) حاسماً، لأنه قد يظهر أن الشركات بدأت في نهاية المطاف بنقل هذه التكاليف المرتفعة إلى المستهلكين. عند النظر إلى الوراء في النزاعات التجارية خلال 2018-2019، رأينا كيف أن التعريفات خلقت حالة من عدم اليقين في الأسواق لعدة أشهر.
كان الارتفاع هذا العام ضيقاً بشكل كبير، مدفوعًا بالكامل تقريبًا بأسهم الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا العملاقة. مع أن Magnificent 7 تشكل أكثر من 30٪ من قيمة مؤشر S&P 500، فإن أي ضعف في أدائها قد يؤدي إلى تراجع كامل في السوق. ينبغي على المتداولين التفكير في شراء خيارات البيع الوقائية لصناديق الاستثمار المتداولة التي تركز بشكل كبير على التكنولوجيا مثل QQQ للتحوط ضد مخاطر التركيز هذه.
