ارتفع مؤشر مديري المشتريات للبناء في ألمانيا لشهر يوليو إلى 46.3 من 44.8، وهو الأعلى منذ فبراير 2023، مما يشير إلى تخفيف طفيف في الركود في قطاع البناء. ويرجع هذا التحسن جزئيًا إلى زيادة في أعمال البناء التجاري، على الرغم من استمرار التحديات حيث تقلل الشركات عدد الموظفين ونشاط الشراء بسبب نقص العمل الجديد القادم.
في حين أن مؤشر مديري المشتريات قد تحسن بحوالي أربع نقاط منذ بداية العام، فإن قطاع البناء لا يزال في حالة ركود مقارنة باتجاهات التصنيع والخدمات. تستمر أسعار المدخلات في الارتفاع، وتظل توقعات الأعمال للسنة القادمة تحت عتبة التوسع.
البناء التجاري والاتجاهات السكنية
شهد البناء التجاري أول توسع له منذ مارس 2022، مع تراجع البناء السكني بمعدل أبطأ. على النقيض من ذلك، تراجع نشاط الهندسة المدنية في يوليو بعد ثلاثة أشهر من النمو، بعدما شهد أداءً قويًا في يونيو.
تبدو التوقعات لقطاع البناء قاتمة، مع انخفاض الثقة بين الشركات. تتراجع الطلبات الجديدة بسبب ارتفاع الأسعار وتردد العملاء، مما يؤثر سلبًا على البناء السكني. انخفض التوظيف لمدة 40 شهرًا متتاليًا، وارتفعت أسعار المدخلات لمدة خمسة أشهر، على الرغم من أن المعدل كان أقل من المتوسط طويل المدى.
نظرًا لأن اليوم هو 6 أغسطس 2025، فإن التحسن الطفيف في مؤشر مديري المشتريات للبناء في ألمانيا يعد أكثر فخًا من كونه اتجاهًا. نرى الارتفاع إلى 46.3 كتصحيح طفيف ضمن ركود عميق، وليس بداية للانتعاش. على المتداولين أن يعتبروا هذا فرصة لبناء مواقع قصيرة، ربما عن طريق بيع خيارات شراء غير المماثلة على عمالقة البناء مثل هوختيف، مستفيدين من النظرة العامة التي لا تزال قاتمة.
الانقسام بين العمل التجاري المتحسن وضعف البناء السكني يشير إلى فرصة تداول بالمزاوجة. ننظر في الاستثمار في الشركات التي لديها تعرض كبير للمشاريع التجارية والبنية التحتية بينما نقوم بقصر الشركات التي تركز على الإسكان السكني. لقد أظهرت أرباح شركة Heidelberg Materials للربع الثاني من عام 2025 بالفعل هذا التباين، حيث أظهرت مرونة في القطاعات التجارية ولكن استمرت في المعاناة في الإسكان.
التبعات الاقتصادية الأوسع
تدعم هذه البيانات الضعيفة من قطاع رئيسي اتجاهنا الهبوطي على الاقتصاد الألماني الأوسع. مع استمرار أحدث أرقام التضخم في ألمانيا حول 2.5%، فإن البنك المركزي الأوروبي لديه مساحة ضئيلة لخفض الفائدة لتحفيز النمو. يجب أن يحافظ هذا على سقف لمؤشر داكس ويضيف ضغط هبوطي إلى سعر صرف اليورو/الدولار الأمريكي في الأسابيع المقبلة.
انخفاض الطلبات الجديدة والشهر الأربعين من الانخفاض في التوظيف هي النقاط الأكثر أهمية بالنسبة لنا. يؤكد هذا أنه لا يوجد طلب حقيقي لدفع انتعاش مستدام، وهو شعور رأيناه يتردد صداه خلال البدايات الكاذبة في 2023 و2024. لذلك، يجب اعتبار أي قوة في القطاع بمثابة ارتداد مؤقت وفرصة لشراء خيارات البيع على صناديق الاستثمار العقاري الألمانية المتداولة.
