سيستضيف بنك الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس مؤتمره السنوي للسياسة الاقتصادية في جاكسون هول، وايومنغ، في الفترة من 21 إلى 23 أغسطس 2025. يركز المؤتمر هذا العام على “أسواق العمل في التحول: الديموغرافيات، الإنتاجية، والسياسة الاقتصادية الكلية.”
يعد هذا الحدث واحدًا من أكثر المؤتمرات المستمرة المتعلقة بالبنوك المركزية على مستوى العالم، حيث يجمع بين مجموعة متنوعة من المشاركين بما يقارب 120 حضوراً وعادة ما يشمل ذلك مصرفيين مركزيين، وممثلي الاحتياطي الفيدرالي، وأكاديميين، وصحفيين، وروّاد الصناعة المالية، ومسؤولين حكوميين.
منصة النقاش
يعمل المؤتمر كنقطة للنقاش حول القضايا السياسية طويلة الأمد. ويوفر الفرصة لهؤلاء المحترفين لتبادل الأفكار واستكشاف تحديات اقتصادية مختلفة واستراتيجيات متنوعة.
مع اقتراب انعقاد مؤتمر جاكسون هول بأكثر من أسبوعين بقليل، نشهد زيادة ملحوظة في توتر الأسواق. يجب على متداولي المشتقات توقع زيادة في التقلب الضمني، خصوصاً فيما يتعلق بمؤشرات الأسهم والأدوات المرتبطة بأسعار الفائدة. سيركز الاهتمام بشكل رئيسي على أي توجيهات مستقبلية بخصوص مسار السياسة النقدية حتى نهاية العام.
يوفر الوضع الاقتصادي الحالي خلفية متوترة لموضوع اجتماع هذا العام الذي يركز على أسواق العمل. حيث ظل مؤشر Core PCE – وهو المقياس المفضل للاحتياطي الفيدرالي لقياس التضخم – لشهر يوليو ثابتًا عند 3.2%، وهو ما يزال أعلى بكثير من الهدف المنشود. وفي نفس الوقت، أظهر أحدث تقرير عن الوظائف أن نمو الأجور لا يزال مرتفعًا بنسبة 4.1% على أساس سنوي، مما يشكل توازنًا صعباً لصناع القرار الاقتصادي.
تغذي هذه البيانات التركيز على الأسواق العمالية والإنتاجية والسياسة في المؤتمر. يتابع المتداولون عن كثب كيف سيفسر المسؤولون مزيج نمو الأجور القوي والنمو المنخفض في الإنتاجية الذي شهدناه العام الماضي. أي تلميح بأن الاحتياطي الفيدرالي يرى هذا كضغط تضخمي طويل الأمد يمكن أن يؤدي إلى رد فعل كبير في السوق.
استراتيجيات السوق
نقوم بوضع خططنا بناءً على الدروس المستفادة من الاجتماعات السابقة، مثل التراجع الحاد في السوق عقب الخطاب القصير والمتشدد في عام 2022. لذا، يعد شراء خيارات البيع الوقائية على مؤشرات رئيسية مثل S&P 500 استراتيجية حكيمة للتحوط ضد مفاجأة متشددة مشابهة. يتيح ذلك للمتداولين حماية أنفسهم من الهبوط المحتمل مع الحفاظ على مراكزهم الطويلة الحالية.
بالنسبة لأولئك الذين يبحثون عن المتاجرة في حد ذاتها، يعد شراء الاستراتيجيات مثل straddles أو strangles على الصناديق المتداولة في البورصة مثل SPY نهجًا قابلاً للتطبيق. تستفيد هذه الاستراتيجية من حركة سعر كبيرة في أي اتجاه، وهو احتمال واضح نظرًا لمجموعة واسعة من النتائج المحتملة من خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي. سترتفع تكلفة هذه الخيارات مع اقترابنا من تاريخ 21 أغسطس.
بالنظر إلى المشتقات المتعلقة بأسعار الفائدة، يقوم سوق العقود المستقبلية حاليًا بتقييم وقف الانتظار للاجتماع في سبتمبر، لكن لا يزال هناك عدم يقين بالنسبة لشهر نوفمبر. يمكن للمتداولين استخدام الخيارات على صناديق السندات المتداولة في البورصة للمضاربة على اتجاه أسعار الفائدة بعد المؤتمر. لذا، فإن نبرة متشددة قد تدفع أسعار السندات للانخفاض، مما يفيد حاملي خيارات البيع على هذه الأدوات.
هناك أيضًا احتمال أن يسفر الحدث عن رسالة متوازنة بعناية تهدف إلى تهدئة الأسواق. في هذا السيناريو، يمكن أن يتراجع التقلب الضمني المرتفع الذي نشهده حاليًا بشكل سريع بعد الخطابات. يمكن أن يكون بيع علاوة الخيارات من خلال استراتيجيات مثل iron condor مربحًا إذا كان الشخص يعتقد أن السوق يبالغ في تقدير احتمال حدوث مفاجأة كبيرة في السياسة.
