قام بنك الشعب الصيني (PBOC) بتحديد نقطة الوسط لزوج الدولار الأمريكي/اليوان عند 7.1409، وهو أقل من التقدير البالغ 7.1797. هذه النسبة تسمح لليوان بالتذبذب ضمن نطاق +/- 2% حول النقطة المركزية المرجعية.
كانت الإغلاق السابق لليوان عند 7.1834 مقابل الدولار. في عملياته النقدية، ضخ بنك الشعب الصيني 138.5 مليار يوان من خلال عمليات إعادة الشراء العكسية لمدة سبعة أيام بفائدة قدرها 1.40%.
تصريف السيولة الصافية
مع استحقاق 309 مليار يوان اليوم، سيكون هناك تصريف صافي للسيولة بقيمة 170.5 مليار يوان. تتماشى هذه النشاطات مع نظام الصرف العائم المُدار للبنك المركزي.
أرسل بنك الشعب الصيني رسالة واضحة من خلال تحديد سعر مرجعي أقوى لليوان أكثر من التوقعات. كان التثبيت اليوم عند 7.1409 أكبر بـ 388 نقطة عن تقديرات السوق، مُشيرة إلى رغبة قوية في منع المزيد من تراجع العملة. هذا يُعد ردًا مباشرًا على الضعف الأخير الذي شهد تقريب اليوان إلى 7.20 مقابل الدولار.
تأتي هذه الحركة العدوانية في وقت نرى فيه علامات على اقتصاد أضعف، حيث جاء مؤشر مديري المشتريات الرسمي لشهر يوليو 2025 عند 49.8 بقليل، وهو مؤشر انكماش طفيف. يبدو أن التثبيت القوي هو إجراء احترازي لضمان استقرار العملة ولمنع التدفقات الرأس مالية التخيلية وسط هذا المشهد. نعتقد أن السلطات تعطي الأولوية للاستقرار على حساب السماح للسوق بتحديد اتجاه العملة في الوقت الحالي.
وفي نفس السياق، قام البنك المركزي بتصريف صافي 170.5 مليار يوان من النظام المالي. هذه الحركة التكتيكية تشد السيولة قصيرة الأجل، ما يجعل الاقتراض باليوان من قبل المضاربين للمراهنة ضده أكثر تكلفة. هذه الإجراءات تدعم تثبيت العملة بقوة، مما يشكل دفاعًا مزدوج الجوانب عن الرنمينبي.
إدارة قوة العملة
لقد رأينا هذا النهج من قبل، لاسيما خلال عدة أشهر عام 2023 عندما استخدم بنك الشعب الصيني بانتظام إرشادات قوية لمواجهة التشاؤم في السوق. تُظهر البيانات التاريخية من تلك الفترة أن مواجهة الإشارة الواضحة للبنك المركزي يمكن أن يكون تجارة مكلفة. لذلك، نتوقع أن يستمر هذا النهج المُدار في الأسابيع المقبلة.
بالنسبة لمتداولي الخيارات، فإن هذا التدخل غير المتوقع ربما تسبب في ارتفاع كبير في تقلب الأسعار المضمنة لخيارات USD/CNY. هذا يمثل فرصة لبيع الكمية، مثل من خلال نطاقات المكالمات قصيرة الأجل، مرهنين على أن بنك الشعب الصيني سينجح في فرض سقف على الزوج. الخطر يكمن في تغيير مفاجئ في السياسة، لكن الإشارة اليوم واضحة.
في الأسابيع المقبلة، يجب أن نكون حذرين بشأن الاحتفاظ بمراكز طويلة أو بدء مراكز جديدة لـ USD/CNY من خلال عمليات مخططات أو مقايضات. قد تكون تكلفة هذه المراكز مرتفعة، والبنك المركزي يعمل الآن بنشاط ضد ربحية هذه التجارة. من الحكمة تقليل التعرض أو تنفيذ تدابير تحوط ضد الاحتمالات المحتملة لانخفاض سعر الصرف.
يجب على المتداولين الآن مراقبة التثبيتات اليومية عن كثب لتأكيد هذا الموقف الدفاعي الجديد. إذا استمر بنك الشعب الصيني في تحديد نقطة الوسط أقوى من التقديرات، فإنه يعزز التزامه. عودة التثبيتات إلى أن تكون مدفوعة بالسوق تشير إلى أن هذا كان مجرد تحذير مؤقت.
