يحدد بنك الشعب الصيني (PBOC) الوسط اليومي لليوان، المعروف أيضًا بالرنمينبي، باستخدام نظام سعر صرف عائم مُدار. يسمح هذا النظام لليوان بالتقلب ضمن نطاق محدد مسبقًا أو “نطاق” حول معدل مرجعي مركزي. حاليًا، يتم تعيين هذا النطاق التقلبات عند +/- 2%.
تحديد الوسط
كل صباح، يحدد بنك الشعب الصيني وسطًا لليوان مقابل سلة من العملات، مع التركيز بشكل رئيسي على الدولار الأمريكي. يأخذ الوسط في الاعتبار عوامل مثل العرض والطلب في السوق، والمؤشرات الاقتصادية، وحالة السوق الدولية للعملات. يعمل هذا الوسط كنقطة مرجعية لأنشطة التداول خلال اليوم.
يسمح بنك الشعب الصيني لليوان بالتحرك ضمن نطاق +/- 2% حول الوسط، مما يعني أنه يمكن أن يرتفع أو ينخفض بنسبة تصل إلى 2% من الوسط في يوم تداول واحد. قد يقوم البنك المركزي بتعديل هذا النطاق بناءً على الظروف الاقتصادية والأهداف السياسية. إذا اقترب اليوان من حدود نطاق التداول أو واجه تقلبات مفرطة، فإن بنك الشعب الصيني يتدخل في سوق العملات الأجنبية. يشمل هذا التدخل شراء أو بيع اليوان لضمان الاستقرار والتعديل التدريجي للعملة.
يشير التثبيت المتوقع للدولار الأمريكي/اليوان الصيني بالقرب من 7.18 إلى أن بنك الشعب الصيني يواصل سياسته في تخفيض مُدار. نرى هذا كإشارة رسمية لمنع انهيار غير متحكم فيه في قيمة اليوان. يتسق هذا الاتجاه مع الإجراءات على مدى الأشهر الماضية، حيث قام البنك المركزي باستمرار بتعيين السعر اليومي بشكل أقوى من التوقعات السوقية لتخفيف الضغط الضعيف.
أظهرت أحدث الأرقام الاقتصادية للصين من الربع الثاني من عام 2025 نموًا في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 4.8٪، مما يجعلها أقل قليلاً من الهدف الرسمي البالغ 5٪، وهذا قد يغرِي صناع السياسات للسماح بعملة أضعف لتعزيز الصادرات. ومع ذلك، يتم تحقيق توازن مع المخاوف بشأن تدفقات رأس المال الخارجة، التي قد يُسرعها اليوان المتراجع بسرعة. قرار الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الشهر الماضي بالحفاظ على موقف متفائل يبقي الدولار قويًا، مما يزيد من الضغط.
استراتيجيات تداول المشتقات
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير هذا البيئة المُدارة إلى أن الاستراتيجيات المبنية حول تراجع بطيء وتدريجي لليوان تعتبر أكثر حيوية من المراهنة على انهيار حاد. قد يكون بيع التقلبات خيارًا جذابًا، حيث إن إدارة بنك الشعب الصيني ونطاق التداول +/- 2٪ تجعل التقلبات اليومية الكبيرة غير المتوقعة غير مرجحة. يجب أن نركز على استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من انخفاض التقلبات، مثل استراتيجيات الإيرون كوندور.
يمكننا النظر إلى فترة مماثلة من الضغط في أواخر عام 2023 عندما دفعت معدل الدولار الأمريكي/اليوان الصيني نحو مستوى 7.30. في ذلك الوقت، استجاب بنك الشعب الصيني بتثبيتيات قوية باستمرار ووجَّه البنوك الحكومية لدعم العملة، مما وضع سقفًا لارتفاع الدولار. من المعقول التكهن بأننا سنرى إجراءات دفاعية مماثلة إذا ضعف اليوان بشكل كبير في الأسابيع المقبلة.
