انخفاض الأسعار المحققة وتراجع التدفق النقدي
أعلنت شركة W&T Offshore Inc. عن خسارة في الربع الثاني لعام 2025 بلغت 8 سنتات للسهم الواحد، وهذا نتيجة أفضل من الخسارة المتوقعة البالغة 14 سنتًا. وقد شهد هذا تدهورًا عن خسارة العام الماضي التي بلغت 5 سنتات. انخفضت الإيرادات الفصلية إلى 122.4 مليون دولار، دون تلبية تقدير 137 مليون دولار، وتراجعت من 143 مليون دولار في العام السابق. عزيت الأرباح المحسنة إلى انخفاض نفقات التشغيل، على الرغم من تعويضها بواسطة انخفاض الإنتاج وأسعار النفط المكافئة.
بلغ متوسط الإنتاج للربع 33.5 ألف برميل نفط معادل يوميًا، وهو انخفاض من 34.9 ألف برميل نفط معادل يوميًا في العام السابق ودون التقدير البالغ 34.5 ألف برميل نفط معادل يوميًا. انخفض إنتاج النفط إلى 1,259 ألف برميل من 1,382 ألف برميل، دون الوصول إلى التقدير البالغ 1,427 ألف برميل. بلغ إنتاج السوائل الغازية 245 ألف برميل، بانخفاض من 334 ألف برميل ولكن فوق التقدير البالغ 226 ألف برميل. ارتفع إنتاج الغاز الطبيعي إلى 9,285 مليون قدم مكعب، وهو أعلى من 8,769 مليون قدم مكعب في العام الماضي وتقدير 8,897 مليون قدم مكعب.
بلغ متوسط السعر المحقق للنفط 63.55 دولارًا للبرميل، انخفاضًا من 80.29 دولارًا في العام السابق ودون التقدير البالغ 65.57 دولارًا. وانخفضت أسعار السوائل الغازية إلى 19.24 دولارًا، بينما ارتفعت أسعار الغاز الطبيعي إلى 3.75 دولارًا. ارتفعت نفقات التشغيل الإيجارية إلى 25.20 دولارًا للبرميل. بلغ صافي النقد من العمليات 27.9 مليون دولار، انخفاضًا من 37.4 مليون دولار، بينما انخفض التدفق النقدي الحر إلى 3.6 مليون دولار.
استثمرت شركة W&T Offshore مبلغ 10.4 مليون دولار في الموارد واحتفظت بمبلغ 120.7 مليون دولار نقدًا، بينما بلغ الدين الطويل المدى الصافي 350.1 مليون دولار بحلول 30 يونيو 2025. تتوقع الشركة إنتاجًا غير متغير للربع الثالث والسنة، مع توقع نفقات التشغيل للربع الثالث بين 71.5 مليون دولار و79.3 مليون دولار والنفقات السنوية بين 280 مليون دولار و310 مليون دولار. ومن المتوقع أن تتراوح النفقات الرأسمالية بين 34 مليون دولار و42 مليون دولار.
نظرة مستقبلية للاستثمار والاستراتيجية
تحمل شركة W&T Offshore حاليًا تصنيفًا يشير إلى توصية بالبيع. تشمل الخيارات البديلة في قطاع الطاقة شركات مثل Antero Midstream وEnbridge Inc، التي تحمل توصية شراء أكثر ملاءمة.
بينما أبلغت شركة W&T Offshore عن خسارة أقل مما يخشاه المحللون، نحن نركز على الفوارق البارزة في الإيرادات وإنتاج النفط. عدم قدرة الشركة على تحقيق الأهداف العالية، جنبًا إلى جنب مع تناقص الإنتاج، يشير إلى ضعفٍ جوهري. يجب النظر إلى أي قوة سعر قصيرة الأجل “تتجاوز التوقعات” بشك، حيث تتدهور أداء العمل الأساسي.
سعر النفط المحقق للشركة البالغ 63.55 دولارًا للبرميل يثير قلقنا بشكل خاص. اعتبارًا من اليوم، تتداول العقود الآجلة للخام WTI للتسليم في سبتمبر حول 68 دولارًا، مما يشير إلى أن W&T تحقق أسعارًا أقل بكثير من المعيار السوقي. هذا يشير إلى مشكلات محتملة في برنامج التحوط الخاص بهم أو جودة نفطهم، مما يزيد من التأثير السلبي لانخفاض أسعار السلع مقارنة بـ 80.29 دولارًا حصلوا عليها العام الماضي.
من ناحية التوقعات، عدم وجود زيادات في الإنتاج لا يقدم دافعًا لعكس الاتجاه في الأسابيع المقبلة. هذه الركود يأتي بعد انخفاض الإنتاج على أساس سنوي، مما يشكل اتجاهًا تشغيليًا سلبيًا. مع ارتفاع نفقات التشغيل الإيجارية، نرى طريقًا واضحًا نحو استمرار الانكماش في الهامش.
نظرًا لهذه النظرة المستقبلية، نعتقد أن شراء الخيارات الموضوعة هو نهج معقول للأسابيع المقبلة. قد انخفض السهم بشكل ملحوظ عن الأداء العام لقطاع الطاقة منذ أوائل عام 2024، وهذا التقرير لا يغير هذا السرد. نحن نبحث في انتهاء صلاحية أكتوبر ونوفمبر 2025 للسماح لهذا السيناريو السلبي بالظهور.
نتوقع أيضًا انخفاضًا في تقلب الأسهم المسعر الآن بعد أن مر حدث الأرباح. هذا يخلق فرصة لنا لبيع قسط الخيار، مثل طريق مبادلات من نوع “تحمل الدعوة”. التوجيه المسطح يقترح احتمالية منخفضة لأي مفاجآت إيجابية مفاجئة، مما يجعل الاستراتيجيات التي تستفيد من ركود سعر السهم أو الانخفاض البطيء جذابة.
