طرحت وزارة الخزانة الأمريكية سندات لأجل 3 سنوات بقيمة 58 مليار دولار. تم بيع هذه السندات بعائد مرتفع بلغ 3.669%.
كان مستوى WI في المزاد 3.662%، مع فارق بلغ 0.7 نقطة أساس، وهو أعلى قليلاً من المتوسط على مدى ستة أشهر البالغ 0.4 نقطة أساس. بلغ معدل التغطية للعطاءات 2.53X، وهو أقل قليلاً من المتوسط على مدى ستة أشهر البالغ 2.59X.
مشاركة العطاءات المباشرة وغير المباشرة
كانت العطاءات المباشرة بنسبة 28.13%، بارتفاع عن المتوسط على مدى ستة أشهر البالغ 19.9%. كانت العطاءات غير المباشرة بنسبة 54%، بانخفاض عن المتوسط على مدى ستة أشهر البالغ 65.5%. كانت مشاركة المتعاملين أعلى بنسبة 17.9%، مقارنة بالمتوسط على مدى ستة أشهر البالغ 14.7%.
كان مزاد السندات لأجل 3 سنوات في 5 أغسطس ضعيفًا، مما يثير القلق في السوق. كان الطلب من المشترين الأجانب أقل بكثير من المتوسط المعتاد، مما أجبر البنوك على تحمل جزء أكبر من العبء. يشير هذا الضعف إلى أن المستثمرين أصبحوا مترددين في شراء ديون أمريكية عند هذه المستويات.
يحدث هذا الطلب الضعيف في ظل ثبات التضخم بأكثر مما كان متوقعًا، مع تقرير مؤشر أسعار المستهلك في يوليو من الأسبوع الماضي الذي أظهر ارتفاع التضخم الأساسي إلى 3.9%. يشير هذا إلى أن السوق بدأ في تسعير المخاطر التي ستحفز الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على أسعار الفائدة أعلى لوقت أطول مما كان يعتقد سابقًا. ارتفعت احتمالات رفع سعر الفائدة قبل نهاية العام إلى أكثر من 40%، مرتفعة من 25% فقط في الشهر الماضي.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير هذا إلى توجيه المراكز نحو عوائد أعلى في الأسابيع المقبلة. يمكننا رؤية قيمة في بيع المستقبليات ذات الفائدة القصيرة الأجل، مثل تلك المرتبطة بـ SOFR، أو شراء خيارات بيع على مستقبليات سندات الخزينة. ستستفيد هذه المراكز إذا انخفضت أسعار السندات واستمرت العوائد في الارتفاع.
زيادة تقلبات السوق
يصبح توتر السوق واضحًا بالفعل، مع ارتفاع مؤشر MOVE، وهو مقياس رئيسي لتقلب السندات، إلى 115 من انخفاض بلغ 95 في أوائل يوليو. يشير هذا الوضع إلى أن استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من تقلبات السعر المتزايدة يمكن أن تكون جذابة أيضًا. قد تكون النتيجة الضعيفة للمزاد إشارة إلى أن فترة التقلب المنخفض قد انتهت.
شهدنا نمطًا مشابهًا أواخر عام 2023، حيث سبقت سلسلة من المزادات الفاترة ارتفاعًا حادًا في العوائد على امتداد المنحنى. تلك الفترة تذكرنا بمدى سرعة تغير المعنويات عندما يشك السوق في مستوى الطلب على الدين الأمريكي. في ذلك الحين، ارتفعت عوائد السندات لأجل 10 سنوات بنحو 50 نقطة أساس في غضون أسابيع قليلة بعد بيانات مزاد مشابهة.
ستكون نتائج مزادات العشر سنوات والثلاثين سنة المقبلة في وقت لاحق من هذا الأسبوع حاسمة للمشاهدة للتأكد من هذا الاتجاه. علاوة على ذلك، سنراقب عن كثب أي تعليقات من الفيدرالي في ندوة جاكسون هول في نهاية الشهر.
