لا يزال هناك انقسام في الآراء حول تأثير التعريفات الجمركية التي فرضها ترامب على الشركات والاقتصاد الأمريكي. تواصل الشركات التقنية الكبرى إظهار قدرتها على التحمل والحفاظ على أداء قوي للأسهم على الرغم من التعريفات.
ومع ذلك، لا ينطبق هذا السيناريو على جميع الشركات داخل مؤشر S&P 500. من بين 65٪ من الشركات التي أبلغت عن أرباح الربع الثاني، شهدت 52٪ انخفاضًا في هوامش الربح، على الرغم من تسجيل بعضها مبيعات أعلى.
الفجوة في الأداء بين الشركات
تتسع فجوة الأداء عند مقارنة الشركات الأصغر بأكبر 10 شركات من حيث وزن المؤشر، مثل Nvidia وMicrosoft وAmazon. تدعم هذه الشركات الرئيسية المؤشر، بينما تواجه الشركات الأخرى تحديات في الربحية.
خارج المجال التكنولوجي، تتأثر صناعات مثل الصناعة بالرسوم الجمركية. أبلغت شركة Ford عن انخفاض الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب بمقدار 800 مليون دولار بسبب التعرض للتعرفات الجمركية في الربع الثاني، بينما تحملت جنرال موتورز تكاليف بلغت 1.1 مليار دولار مرتبطة بالتعرفات، وشهدت شركة Stelantis ارتفاع التكاليف بمقدار 350 مليون دولار.
تشعر شركات التصنيع بالضغط مع عدم نقل التكاليف بالكامل بعد إلى المستهلكين. ازدهر سوق الأسهم هذا العام بفضل طفرة الذكاء الاصطناعي، التي قادتها شركات التقنية الكبرى، مما أدى إلى تحقيق نمو رغم المخاوف المتعلقة بالتعرفات الجمركية التي تؤثر على الشركات الأخرى.
عند النظر إلى السوق في 5 أغسطس 2025، هناك انقسام كبير بين أسماء التقنية الكبرى والبقية. يتخلف مؤشر S&P 500 Equal Weight Index (RSP) عن مؤشر S&P 500 (SPY) المشترك حسب رأس المال بأكثر من 12٪ هذا العام، وهي أوسع فجوة شهدناها منذ عصر الدوت كوم. يقترح هذا اتباع استراتيجية تجارة الأزواج، حيث تستثمر الشركات القائدة في التقنية وتبيع السوق الأوسع.
تأثير التعريفات الجمركية على الأرباح
بالنسبة للشركات التي لا تشارك في الذكاء الاصطناعي، تتسبب الرسوم الجمركية الأخيرة في ضرر كبير للأرباح. أظهر مؤشر أسعار المنتجين لشهر يوليو 2025 زيادة بنسبة 0.5٪ في التكاليف للشركات، بينما ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.2٪ فقط، مما يؤكد أن هذه الشركات تمتص التكاليف بدلًا من نقلها إلى المستهلكين. يجعل هذا شراء خيارات البيع للتمويل المتداول الصناعي أو التصنيعي طريقة جذابة للمراهنة على استمرار الضغط على الهوامش في هذه القطاعات.
طفرة الذكاء الاصطناعي هي القوة الرئيسية التي تحمل سوق الأسهم، مع عدد قليل من الأسهم التقنية الكبرى المسؤولة عن معظم مكاسب S&P 500 في عام 2025. للاستفادة من هذه القوة المستمرة، يمكن للتجار النظر في خيارات الشراء على Nasdaq-100 ETF (QQQ) للأسبوع المقبل. ومع ذلك، يجب أن نتذكر أن هذا التركيز الكبير على قطاع واحد يجعل هيكل السوق بأكمله هشًا.
هذا القيادة الضيقة تشبه بيت من الورق، تعتمد بشكل كبير على استمرار رواية الذكاء الاصطناعي. مع اعتبار سبتمبر تاريخياً شهرًا ضعيفاً للأسهم، قد يكون الآن الوقت المناسب للنظر في الحماية من الانخفاض. بالنظر إلى الوراء، فإن الاضطرابات السوقية التي شهدناها في خريف 2023 تذكرنا بمدى سرعة تغيير الأمور عندما تكون القيادة بهذا الضيق.
مع الهدوء السطحي للسوق، يتداول مؤشر تقلبات خيارات البورصة (VIX) حالياً بالقرب من أدنى مستوياته عند حوالي 13، مما يشير إلى الرضا الزائف. يجعل هذا التكلفة المنخفضة للتأمين شراء خيارات البيع الوقائية على SPY طريقة رخيصة نسبياً للتحوط. تعمل كشبكة أمان في حالة تلاشي حماس الذكاء الاصطناعي في الأسابيع القادمة.
