تدخلت سلطة النقد في هونغ كونغ (HKMA) بشراء ما يقرب من 6.4 مليار دولار هونغ كونغي لتثبيت العملة.
لقد كان الدولار الهونغ كونغي قريبًا من الحد الأضعف لنطاق تداوله مقابل الدولار الأمريكي.
السياق التاريخي
منذ عام 1983، يرتبط الدولار الهونغ كونغي بالدولار الأمريكي من خلال نظام سعر الصرف المرتبط. يحافظ الربط على سعر الدولار الهونغ كونغي عند حوالي 7.80 للدولار الأمريكي، مع نطاق تداول مسموح به من 7.75 إلى 7.85.
تدير سلطة النقد في هونغ كونغ نظام مجلس العملة حيث يتم دعم كل دولار هونغ كونغي مُصدر بالاحتياطات بالدولار الأمريكي بسعر ثابت. هذا يربط القاعدة النقدية بتدفقات أو تدفقات النقد الأجنبي الخارجة.
من خلال آلية تدخل، عندما يصل الدولار الهونغ كونغي إلى مستوى 7.75، تبيع سلطة النقد في هونغ كونغ الدولار الهونغ كونغي وتشتري الدولار الأمريكي، مما يضخ السيولة. وعلى النقيض، عند الاقتراب من 7.85، تشتري الدولار الهونغ كونغي وتبيع الدولار الأمريكي، مما يسحب السيولة.
يضمن هذا الأسلوب استقرار الدولار الهونغ كونغي ضمن نطاق تداوله المحدد.
سلطة النقد في هونغ كونغ تتدخل مرة أخرى لحماية الربط النقدي بشراء الدولار الهونغ كونغي. وقد شهدنا هذا اليوم بشراء ما يقرب من 6.4 مليار دولار هونغ كونغي لمنع سعر الصرف من الضعف إلى ما بعد حده البالغ 7.85 مقابل الدولار الأمريكي. هذا العمل هو استجابة مباشرة للقوى السوقية التي تدفع الدولار الهونغ كونغي إلى حافة نطاق تداوله.
الضغوط وتأثير السوق
تعود هذه الضغوط بشكل كبير إلى فجوة أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وهونغ كونغ. مع تمسك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بأسعار الفائدة عند حوالي 5.0% في منتصف عام 2025 ومعدل الريبور لشهر واحد في هونغ كونغ (HIBOR) الذي يتأخر عند حوالي 4.6%، يقوم المتداولون باقتراض الدولار الهونغ كونغي لشراء الدولار الأمريكي ذو العائد الأعلى. هذا التجارة الفائدة تستمر دائمًا في وضع ضغوط هبوطية على العملة المحلية.
كلما تدخلت سلطة النقد في هونغ كونغ بهذه الطريقة، فإنها تشدد السيولة في نظام البنوك في المدينة. لقد شاهدنا هذا النمط يحدث مرارًا في عام 2023، حيث تسبب سلسلة من التدخلات في ارتفاع حاد في أسعار HIBOR لسد الفجوة مع أسعار الفائدة الأمريكية. بالنسبة للمتداولين في المشتقات، فإن هذا يشير إلى فرصة واضحة للاستثمار في العقود الآجلة لـHIBOR، متوقعين أن التدخلات المستمرة ستزيد من تكاليف الاقتراض قصيرة الأجل في الأسابيع القادمة.
هذه الظروف المالية المشددة تميل إلى التأثير على سوق الأسهم. تؤذي تكاليف الاقتراض العالية أرباح الشركات ويمكن أن ترهب مستثمري الأسهم، وهو خطر لسوق مثل مؤشر هانغ سنغ الذي انخفض بالفعل حوالي 6% في الربع الماضي. هذا يجعل شراء خيارات البيع على مؤشر هانغ سنغ أو صناديقه المتداولة في البورصة ذات الصلة حلاً وقائيًا ضد الآثار الجانبية المتوقعة لحماية الربط النقدي.
على الرغم من أن الضغوط عالية، إلا أن المراهنة ضد سلطة النقد في هونغ كونغ كانت تقليديًا تداولًا خاسرًا نظرًا لوجود ما يزيد عن 415 مليار دولار من الاحتياطيات الأجنبية لديهم. تعتبر استراتيجية أكثر حكمة تتضمن بيع التقلبات على زوج USD/HKD. ببيع خيارات الشراء والبيع التي تعتبر خارج نطاق السعر، يمكن للمتداولين جمع العلاوة بناءً على الاحتمالية العالية بأن سلطة النقد في هونغ كونغ ستحتفظ بنجاح بالعملة ضمن نطاقها 7.75-7.85.
