أفاد البنك الوطني السويسري (SNB) أن إجمالي الودائع المشاهدة حتى 1 أغسطس بلغ 468.5 مليار فرنك سويسري، منخفضًا من 474.7 مليار فرنك سويسري في الأسبوع السابق.
انخفضت الودائع المحلية إلى 439.5 مليار فرنك سويسري، مقارنة بـ 444.9 مليار فرنك سويسري سابقًا.
تحليل زيادة يوليو
يحدث هذا التراجع بعد فترة زيادة خلال معظم شهر يوليو.
تُظهر البيانات الأخيرة أن الودائع السويسرية المشاهدة انخفضت بحوالي 6.2 مليار فرنك سويسري في الأسبوع المنتهي في 1 أغسطس 2025. يبدو أن هذا التغيير يوحي بأن البنك الوطني السويسري (SNB) قد يتراجع عن نشاطه الأخير في السوق. هذا التحول يعد انعكاسًا للاتجاه الذي شهدناه خلال معظم شهر يوليو.
نعتقد أن الزيادة في الودائع خلال يوليو كانت نتيجة عمل البنك الوطني السويسري بفعالية لإضعاف الفرنك. كان ذلك على الأرجح خطوة استباقية ضد التدفقات الآمنة، لا سيما مع إشارة البنك المركزي الأوروبي إلى إمكانية تخفيض أسعار الفائدة وسط تباطؤ نمو منطقة اليورو. الآن، يبدو أن البنك الوطني السويسري يسمح للفرنك بالعثور على قوته الخاصة.
من المحتمَل أن يكون هذا التحول في السياسة متأثرًا بالتضخم المحلي العنيد، حيث أظهرت البيانات الأخيرة من المكتب الفيدرالي للإحصاء أن التضخم في يوليو 2025 كان عند 1.8%، وهو أعلى من التوقعات. يساعد الفرنك الأقوى في جعل الواردات أرخص، وهو أداة استخدمها البنك الوطني السويسري بفعالية للتحكم في التضخم. هذا يُنشئ حافزًا واضحًا للبنك المركزي للسماح للعملة بالتقدير.
تقلبات السوق المحتملة
لقد رأينا هذه الإستراتيجية من قبل البنك الوطني السويسري من قبل، خصوصًا خلال فترة 2022-2024. في ذلك الوقت، كان البنك باستمرار يبيع احتياطياته من العملة الأجنبية لتعزيز الفرنك ومحاربة التضخم المستورد. قد يكون الانخفاض الحالي في الودائع المشاهدة بداية لمرحلة مشابهة، أكثر عدوانية، لسياسة التشديد.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير هذا التبادل إلى أن التقلبات في أزواج مثل EUR/CHF وUSD/CHF من المحتمل أن تزيد. السوق الآن في حالة من عدم اليقين بشأن المستوى الذي سيتدخل عنده البنك الوطني السويسري، مما يخلق فرصًا. هذه البيئة مثالية للاستراتيجيات التي تستفيد من تأرجح الأسعار، مثل شراء خيارات straddles أو strangles.
في الأسابيع القادمة، يبدو أن الاستعداد لفرنك أقوى أمر حكيم. يمكن اعتبار شراء خيارات put لأزواج EUR/CHF للاستفادة من احتمال انخفاض سعر الصرف. هذا النهج يتيح تحقيق مكاسب من ارتفاع الفرنك مع تحديد واضح للحد الأقصى للمخاطرة في حال تغيير البنك الوطني السويسري موقفه مرة أخرى.
