أعرب جي بي مورغان عن قلقه إزاء إقالة مفوضة مكتب إحصاءات العمل (BLS) إيريكا مكنترفير. يحذر البنك من أن ذلك قد يعرض سلامة البيانات الاقتصادية الأمريكية للخطر ويؤثر على السياسة النقدية والاستقرار المالي.
أشار البنك إلى المخاطر المرتبطة بتسييس جمع البيانات الفيدرالية. وأوضح أن البيانات المضللة قد تؤدي إلى قرارات اقتصادية مغلوطة، شبيهة بالملاحة بأدوات معطلة.
مخاطر التسييس
كما يرفض جي بي مورغان فكرة أن بيانات القطاع الخاص يمكن أن تحل محل الإحصاءات الرسمية. تعتمد مؤشرات “البيانات الكبيرة” البديلة، رغم شعبيتها المتزايدة، على المعايير الفيدرالية وغالبًا ما تفتقر إلى التغطية الشاملة على مستوى البلاد.
شدد البنك على أهمية الحفاظ على استقلالية ونزاهة المؤسسات مثل مكتب إحصاءات العمل. وهذا ضروري بشكل خاص في أوقات الحساسية السياسية المتزايدة لضمان وضع سياسات اقتصادية مستنيرة.
تقلب السوق وانعدام الثقة
نشهد بالفعل علامات على انعدام الثقة هذا في السوق. فقد ارتفع مؤشر تقلبات السوق CBOE أو VIX تدريجياً، ليصل مؤخرًا إلى حوالي 19 بعد تقرير الوظائف الأخير، مرتفعًا من المستويات الأكثر هدوءًا تحت 15 التي شهدناها في وقت سابق من العام. علاوة على ذلك، أظهر تقرير الوظائف في يوليو 2025 تنافرًا كبيرًا، حيث جاء الرقم الرسمي لمكتب الإحصاءات لتوظيف العمالة قوياً عند +280,000 بينما أشار تقرير ADP الخاص إلى رقم أضعف بكثير عند +150,000، مما زاد من الشكوك.
أبرز رد فعل السوق المتقطع على أرقام الوظائف الجمعة الماضية هذا الارتباك، حيث تلاشى الارتفاع الأولي بسرعة. إذا لم نتمكن من الاعتماد على أرقام التوظيف والتضخم، يصبح التنبؤ بقرار الفيدرالي المقبل بشأن سعر الفائدة أكثر صعوبة بكثير. وهذا يجعل من تسعير المنتجات المشتقة المرتبطة بالأسعار المستقبلية، مثل عقود SOFR المستقبلية، تحديًا في الوقت الحالي.
عند النظر إلى الوراء، رأينا مسألة مماثلة، وإن كانت أقل مباشرة، حول البيانات خلال البيئة السياسية المشحونة في عام 2020. خلال ذلك الوقت، كانت استراتيجيات الاستفادة من ارتفاع التقلبات أكثر موثوقية من المراهنة على اتجاه السوق المحدد. وبالتالي، يبدو شراء الخيارات للحماية من التقلبات الحادة والمفاجئة أكثر حكمة من القيام بمراهنات كبيرة اتجاهية في الأسابيع المقبلة.
مع وجود التقرير المهم التالي للتضخم في الأفق، يجب علينا التعامل معه بحذر شديد. قد تكون الاستراتيجيات التي تستفيد من حركة سعرية كبيرة في أي اتجاه، مثل الستراتادلز أو السترانغلز، ذات قيمة حيث قد يتجاهل السوق الرقم أو يتفاعل بشكل غير منتظم. ستواجه أي بيانات صادرة من المصادر الرسمية الآن مستوى أعلى من التدقيق من المتداولين حتى يتم استعادة الثقة.
