ارتفع الفرنك السويسري (CHF) مقابل الدولار الأمريكي (USD) بعد صدور تقرير كشوف الرواتب غير الزراعية لشهر يوليو. شهد زوج USD/CHF انخفاضاً يقارب 1.0%، ليتداول قرب 0.8045، حيث انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى 99.30 من ارتفاع سابق بلغ 100.26.
أضاف الاقتصاد الأمريكي 73,000 وظيفة في يوليو، مقابل التوقعات التي كانت تشير إلى 110,000، مما يمثل الأداء الأضعف في السنة. أظهرت الأرقام المعدلة لشهر يونيو إضافة 14,000 وظيفة فقط. وارتفع معدل البطالة إلى 4.2% بينما ظلت زيادة الأجور ثابتة، مع زيادة شهرية بلغت 0.3% وزيادة سنوية بلغت 3.9%.
أرقام التصنيع المختلطة
أظهرت أرقام التصنيع صورة مختلطة، حيث ارتفع مؤشر مديري المشتريات من S&P جلوبال بشكل طفيف إلى 49.8، لكن مؤشر ISM انخفض إلى 48.0، مشيراً إلى تراجع مستمر. نتيجة لذلك، قفزت احتمالية خفض الفائدة في سبتمبر إلى 82.1%، مما يعكس تغير التوقعات.
أدى إعلان الولايات المتحدة عن تعريفات جديدة على الصادرات السويسرية، التي تصل إلى 39%، إلى رفع المخاوف بالنسبة للقطاعات السويسرية مثل الساعات الفاخرة والآلات. يعتمد اقتصاد سويسرا على قطاع تصدير قوي، موجه بشكل كبير نحو الاتحاد الأوروبي. وعلى الرغم من كونهم غير مصدري سلع، فإن وضع سويسرا كملاذ آمن يخلق ترابطاً مع أسعار الذهب والنفط.
في أعقاب تقرير الوظائف الأمريكية الضعيف اليوم، نرى أن الدولار يتعرض لضربة كبيرة. إن إضافة الاقتصاد فقط لـ 73,000 وظيفة هو علامة واضحة على التباطؤ، مما يدفع زوج USD/CHF نحو مستوى 0.8045. هذا يشكل تناقضاً حاداً مع نمو الوظائف الذي رأيناه طوال عام 2024، الذي ظل باستمرار فوق 150,000 شهرياً.
هذه البيانات الضعيفة غيرت بشكل كبير التوقعات للحركة التالية للاحتياطي الفيدرالي. الآن قفزت احتمالية خفض الفائدة في سبتمبر إلى أكثر من 82%، وهو انعكاس حاد للبيئة التي كانت تشهد رفع الفائدة التي انتهت في أواخر 2023. نعتقد أن هذا يثبت التوقعات السلبية للدولار الأمريكي في الأسابيع القادمة.
زيادة عدم اليقين في السوق
ومع ذلك، لا يمكننا تجاهل الرياح المعاكسة الجديدة التي تواجه الفرنك السويسري بشكل مباشر. تستهدف التعريفة الأمريكية الجديدة البالغة 39% القطاعات السويسرية الرئيسية التي تعتبر حيوية لاقتصادها. بالنظر إلى بيانات التجارة في عام 2024، بلغت قيمة صادرات سويسرا من الساعات والآلات إلى الولايات المتحدة وحدها أكثر من 15 مليار دولار، لذا فهذا يشكل تهديداً خطيراً.
يخلق هذا صورة متضاربة حيث يضعف الدولار، ولكن القوة التصديرية الأساسية للفرنك تتعرض للتحدي. وغالباً ما تؤدي مثل هذه الأوضاع إلى حركة سعرية متقلبة وزيادة في التقلبات، بدلاً من اتجاه سلس واتجاهي واحد. ارتفعت التقلبات الضمنية على خيارات USD/CHF للشهر القادم بالفعل بنسبة 20% في الـ 24 ساعة الماضية، مما يعكس حالة عدم اليقين في السوق.
نظراً لهذا الوضع، نعتقد أن شراء الخيارات للعب على تحركات الأسعار المحتملة هو تصرف أكثر حكمة من اتخاذ رهان اتجاهي بسيط مع العقود الآجلة. يمكن أن يكون استراتيجية شراء خيارات مزدوجة، تتضمن شراء كلا من خيار الشراء وخيار البيع في نفس سعر الإضراب، استراتيجية فعالة. تستفيد هذه الوضعية من تحرك سعري كبير في أي من الاتجاهين، مستفيدة من التقلب المتوقع.
علينا أيضًا أن نتذكر دور الفرنك التقليدي كملاذ آمن، الذي يميل إلى جذب رأس المال خلال فترات عدم اليقين العالمي، مما يضع ضغطاً تصاعدياً على العملة. تاريخياً، كما حدث خلال أزمة الديون الأوروبية قبل أكثر من عقد من الزمن، دفعت القوة الشديدة للفرنك السويسري البنك الوطني السويسري للتدخل لإضعافه. هذا يضيف طبقة أخرى من التعقيد وإمكانية حدوث انعكاسات حادة وغير متوقعة.
