تم إضافة 73,000 وظيفة في تقرير الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة لشهر يوليو، وهو أقل من التقدير البالغ 110,000، مع تعديلات تنازلية كبيرة للأشهر السابقة. ارتفع معدل البطالة إلى 4.2% من 4.1%. شملت التعديلات الأساسية انخفاض مايو من 144,000 إلى 19,000 ويونيو من 147,000 إلى 14,000. أدى هذا إلى إقالة مفوض BLS، مع تعليقات حول تأثير التعديلات على التصورات.

كما كانت البيانات الاقتصادية الأخرى مخيبة للآمال. انخفض إنفاق البناء في الولايات المتحدة بنسبة 0.4% مقابل توقع 0.0%. انخفض مؤشر ISM الصناعي لشهر يوليو إلى 48.0 من تقديرات 49.5، وانخفض مؤشر جامعة ميشيغان قليلاً. تنوعت توقعات التضخم، حيث ارتفع التضخم السنوي إلى 4.5% وتراجعت التوقعات للخمس سنوات إلى 3.4%.

الاستجابة للتوترات الدولية

أعلن الرئيس ترامب عن تحديد مواقع غواصات نووية استجابة للتوترات الدولية وفرض تعريفات جديدة مع كندا وسويسرا. شهدت المؤشرات الأمريكية الرئيسية، بما في ذلك NASDAQ وRussell 2000، انخفاضات، وتراجعت العوائد الأمريكية بشكل حاد. تراجع الدولار بشكل ملحوظ، مع انخفاض USDJPY بنسبة 2.26%، وسجل اليورو والفرنك السويسري أيضًا انخفاضات أمام الدولار.

قام مؤشر GDPNow لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا بتخفيض نمو الربع الثالث إلى 2.1%. في أوروبا، أُعرب عن خيبة الأمل بسبب التعريفات الأمريكية، مع توقعات بتعديلات إنتاجية من قبل أوبك+. انخفضت أسعار النفط، متراجعة بأكثر من 2.00 دولار إلى 67.25 دولار.

تشير البيانات من الأول من أغسطس مباشرة إلى تباطؤ اقتصادي حاد يتعين على متداولي المشتقات التصرف حياله. إن العدد المنخفض بشكل صادم من الوظائف البالغ 73,000، إلى جانب التعديل التنازلي الهائل بمقدار 258,000 لشهري مايو ويونيو، يؤكدان أن سوق العمل أضعف بكثير مما كنا نعتقد. يجب أن نستعد لمزيد من الضعف الاقتصادي في الأسابيع المقبلة.

هذا البيئة من البيانات الضعيفة، والرسوم التجارية الجديدة، والمواقف الجيوسياسية مع الغواصات النووية تعتبر وصفة لاضطرابات سوقية أعلى. لقد رأينا هذا في انخفاض حاد في سوق الأسهم، ويجب على المتداولين توقع بقاء مؤشر تقلب بورصة شيكاجو، أو VIX، مرتفعًا فوق متوسطاته الأخيرة حوالي 15-18. هذا يجعل شراء الحماية من خلال خيارات البيع على مؤشرات الأسهم استراتيجية معقولة.

توقعات أسعار الفائدة

قدمت سوق السندات حكمها بانخفاض العائد لمدة عامين بأكثر من 23 نقطة أساس، وهو واحدة من التحركات اليومية الأكثر عدوانية التي رأيناها في عام 2025. وهذا يشير إلى اعتقاد قوي بأن الاحتياطي الفيدرالي سيكون مضطرًا لخفض أسعار الفائدة في سبتمبر ومرة أخرى قبل نهاية العام. نعتقد أن الاستثمار في العقود الآجلة لفوائد الفائدة لتحقيق رهان على انخفاض العوائد يعد تجارة رئيسية.

بالنسبة لمتداولي الأسهم، يبرز انخفاض NASDAQ بنسبة 2.24% المخاطر على القطاعات التي تركز على النمو. يتم تعزيز ذلك من خلال انخفاض مؤشر ISM الصناعي إلى 48.0، وهو مستوى يسبق تقليديًا التباطؤات الاقتصادية الأوسع وركود الأسواق. يجب أن ننظر إلى بيع العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم أو شراء خيارات البيع الهابطة.

إن الانخفاض الحاد للدولار الأمريكي، وخاصة انخفاضه بنسبة تزيد عن 2% أمام الين الياباني، هو نتيجة مباشرة لتوقعات انخفاض أسعار الفائدة الأمريكية. الفرنك السويسري والين يعيدان تأكيد أدوارهما التقليدية كعملات ملاذ آمن وسط عدم اليقين العالمي. نعتقد أن البيع على الدولار مقابل هذه العملات لا يزال استراتيجية صالحة.

في سوق الطاقة، يتصادم احتمال زيادة إنتاج أوبك+ مع أدلة متزايدة على تراجع الطلب الأمريكي. يعكس انخفاض أسعار النفط إلى حوالي 67 دولارًا للبرميل هذه الديناميكية. نظرًا للبيانات الاقتصادية الضعيفة، نرى المزيد من المخاطر على انخفاض أسعار النفط الخام، مما يجعل المراكز القصيرة في عقود النفط الآجلة (WTI) جذابة.