أبلغت شركة ProPetro Holding Corp عن خسارة معدلة للسهم في الربع الثاني من عام 2025 بلغت 7 سنتات، مقابل الربح المتوقع البالغ 3 سنتات. كان ذلك بسبب ضعف التسعير والنشاط المنخفض، وتوسعت الخسارة مقارنة بالـ3 سنتات في العام السابق.
بلغت الإيرادات 326.2 مليون دولار، وهو أقل قليلاً من التقدير البالغ 327 مليون دولار. وقد ارتبط الانخفاض بانخفاض الإيرادات الخدمية أقل من المتوقع في قطاع الإسمنت، والذي انخفض بنسبة 3% إلى 32.4 مليون دولار، وهو جزء من انخفاض بنسبة 8.6% عن الـ357 مليون دولار في العام السابق.
الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاتفاقيات طويلة الأجل لـ ProPetro
كانت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك (Ebitda) بقيمة 49.6 مليون دولار، بانخفاض بنسبة 31.8% من 72.7 مليون دولار في الربع السابق وأقل من التوقعات. ووقعت ProPetro عقداً لمدة 10 سنوات لتقديم 80 ميغاواط من خدمات PROPWR، مع تغطية أكثر من نصف قوة الهيدروليك التشغيلية للعقود طويلة الأجل.
منذ بدء برنامج إعادة شراء الأسهم بمقدار 200 مليون دولار، قامت ProPetro بإعادة شراء 13 مليون سهم. وتم تمديد البرنامج حتى ديسمبر 2026، على الرغم من عدم إعادة شراء أي أسهم هذا الربع.
ساهمت الضغط الضخم بنسبة 100% من إجمالي الإيرادات، رغم أن الإيرادات الخدمية انخفضت بنسبة 8.6% إلى 326.2 مليون دولار. إجمالي التكاليف والمصروفات كان 329.3 مليون دولار، بانخفاض بنسبة 7.9% عن العام السابق، ولكن أكثر من المتوقع البالغ 322.2 مليون دولار.
كان لدى ProPetro 74.8 مليون دولار نقداً ونقداً معادلاً و45 مليون دولار من القروض كما في 30 يونيو 2025. وكانت النفقات الرأسمالية 73 مليون دولار، مع دفع 37 مليون دولار بالفعل. تم تمويل الإنفاق على معدات PROPWR جزئياً بواسطة شريك.
ولدت الشركة 54 مليون دولار من النقد الصافي من العمليات وتخطط لإنفاق رأسمالي بقيمة 270 إلى 310 مليون دولار لعام 2025. وبسبب الانخفاضات الأخيرة في أسعار النفط المتعلقة بالتعرفة، تتوقع ProPetro تشغيل 10 إلى 11 أسطولاً من التكسير الهيدروليكي في الربع الثالث.
بيئة السوق والاعتبارات الاستراتيجية
أبلغت شركات Valero Energy وHalliburton وEquinor عن نتائجها للربع، مع أداء متفاوت. تجاوزت Valero التوقعات بأرباح معدلة للسهم بقيمة 2.28 دولار، بينما توافقت Halliburton مع التوقعات وخطأ Equinor قليلاً. أظهرت جهات أخرى في الصناعة نتائج مختلطة للفترة.
نظراً للخسارة في الأرباح وتوجيهات الضعف، نرى نظرة متشائمة لـ ProPetro في الأسابيع المقبلة. تعكس توقعات الشركة بتشغيل عدد أقل من أساطيل التكسير الهيدروليكي في الربع الثالث إشارة مباشرة إلى الإيرادات المتوقعة الأقل. لذلك ينبغي لنا النظر في توقع انخفاض محتمل في سعر السهم، ربما من خلال خيارات البيع لشهر سبتمبر أو أكتوبر 2025.
يحدث هذا الضعف في ظل بيئة سوقية صعبة. أظهرت البيانات الأخيرة على الإنترنت أن أسعار خام غرب تكساس الوسيط (WTI) قد انخفضت من أكثر من 85 دولار في مايو إلى حوالي 72 دولار في أواخر يوليو 2025، ويرجع ذلك بشكل كبير إلى إعلانات تعرفة تجارية جديدة التي أثارت مخاوف من تباطؤ اقتصادي. يمكننا العودة إلى فترة 2018-2019، حيث أن النزاعات التجارية المماثلة خلقت تقلباً كبيراً وضغوطاً نزولية على أسعار النفط، كدليل تاريخي لما قد يحدث لاحقاً.
تؤكد الإحصاءات الخاصة بالصناعة على هذا الاتجاه، مما يجعل وضع الشركة يبدو أقل عزلة. ورد أن عدد الانتشار الهيدروليكي الأمريكي، وهو مؤشر رئيسي لنشاط الإكمال، انخفض بنسبة 5% خلال الشهر الماضي، مع لاحظ أشد الانخفاضات في حوض بيرميان حيث تملك ProPetro عمليات كبيرة. يشير ذلك إلى أن قوة تسعير مزودي الخدمات ستظل ضعيفة طوال الربع الثالث.
من المحتمل أن تزداد التقلبات الضمنية للسهم بعد هذه الأخبار، وقد يكون شراء خيارات البيع المباشرة مكلفاً. سيكون النهج الأكثر اعتدالاً هو استخدام فروق الخيارات المثبطة، والتي من شأنها تقليل تكلفة الدخول بينما لا تزال تحقق الربح من حركة نزولية أو جانبية. يساعد هذا الاستراتيجية في تخفيف تأثير العلاوات المرتفعة للتقلبات.
رغم القتامة على المدى القريب، يجب علينا الاعتراف بالعقود طويلة الأجل للشركة والاتفاقية الجديدة لـ PROPWR. توفر هذه العوامل أساساً للإيرادات وقد تشير إلى تعافٍ في عام 2026. بالنسبة للتجار الذين يتحملون مخاطر أعلى، قد يمثل التراجع الحالي في السعر فرصة لشراء خيارات النداء طويلة الأجل، مثل تلك التي تنتهي في يناير 2026، كرهان عكس التوجه على انقلاب مستقبلي.
