قامت نماذج GDPNow التابعة لمصرف الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا بمراجعة تقديرها للنمو في الربع الثالث، حيث تم تخفيضه من 2.3٪ إلى 2.1٪. جاءت هذه التعديلات نتيجة للإصدار الأخير للبيانات الاقتصادية، التي أثرّت في تقليص التوقعات لنمو نفقات الاستهلاك الشخصي والاستثمار الثابت الخاص.
توقعات نمو نفقات الاستهلاك الشخصي انخفضت من 1.9٪ إلى 1.6٪، في حين انخفضت توقعات نمو الاستثمار الثابت الخاص من 2.5٪ إلى 2.0٪. إلا أن هناك زيادة في المساهمة المتوقعة للاستثمار في المخزون في نمو الناتج المحلي الإجمالي، التي ارتفعت من 0.63 نقطة مئوية إلى 0.74 نقطة مئوية.
تقدير النمو في الناتج المحلي الإجمالي في الوقت الفعلي
يقدم نموذج GDPNow تقديرًا في الوقت الفعلي لنمو الناتج المحلي الإجمالي ويتم تحديثه بشكل متكرر. التحديث المقبل للنموذج مقرر ليوم الثلاثاء، 5 أغسطس. يعكس هذا التقدير المُحدث التعديلات بناءً على البيانات من عدة مصادر، بما في ذلك مكتب إحصاءات العمل الأمريكي ومكتب الإحصاء الأمريكي.
استنادًا إلى بيانات هذا الصباح، نرى أن التوقعات لنمو الربع الثالث قد تراجعت إلى 2.1٪. يرتبط هذا التباطؤ مباشرةً بالأرقام الأضعف لإنفاق المستهلكين واستثمارات الأعمال. نحن الآن نأخذ في الاعتبار هذا الاتجاه التبريدي للأسبوع القادم.
جاء هذا التعديل في أعقاب سلسلة من التقارير المخيبة للآمال التي دعمت التعديل. أظهر تقرير الوظائف لشهر يوليو، الذي صدر اليوم، أن الاقتصاد أضاف فقط 155,000 وظيفة، وهو أقل بكثير من الـ190,000 المتوقعة، بينما انخفض مؤشر ISM للتصنيع إلى 50.2، بالكاد في منطقة التوسع. كما جاءت مبيعات التجزئة لشهر يوليو ثابتة، مما يؤكد حذر المستهلكين.
تقلبات السوق واستراتيجيات الاستثمار
مع هذه الخلفية من عدم اليقين، نتوقع أن ترتفع تقلبات السوق من مستوياتها الحالية. ارتفع مؤشر VIX، وهو قياس رئيسي للخوف، بالفعل نحو 18، ومن المرجح أن تصبح أقساط الخيارات أكثر تكلفة. يشير هذا إلى أن الوقت قد حان للنظر في شراء الحماية أو تأسيس مراكز تستفيد من التقلبات الكبيرة في الأسعار.
نحن ننظر في مراكز دفاعية في أسواق الأسهم. شراء خيارات البيع على مؤشر S&P 500 أو Nasdaq 100 يوفر حماية مباشرة ضد تراجع محتمل في السوق. هذه الإستراتيجية تذكرنا بالتباطؤات التي تعاملنا معها في 2019 و2022، حيث أثبت الانحياز الدفاعي المبكر فائدته.
احتمالية تباطؤ النمو تقلل من احتمال حدوث زيادات فورية في معدلات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. ونتيجة لذلك، نرى فرصة في مشتقات أسعار الفائدة، خاصةً من خلال خيارات الشراء على صناديق الاستثمار المتداولة للسندات طويلة الأجل مثل TLT. سيكون هذا المركز مربحًا إذا ارتفعت أسعار السندات مع انخفاض العوائد على خلفية النظرة الاقتصادية الأضعف.
على المستوى القطاعي، يفضل هذا الوضع الصناعات الدفاعية على الصناعات الدورية. نحن ندرس شراء خيارات البيع على صناديق الاستثمار المتداولة الاستهلاكية التقديرية بينما ننظر في الوقت نفسه إلى خيارات الشراء على السلع الاستهلاكية الأساسية والمرافق. يخلق هذا مركز قيمة نسبية يمكن أن يؤدى بشكل جيد حتى لو تحرك السوق الأوسع بشكل جانبي.
