انتقد ترامب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، مشيراً إليه باسم “جيروم ‘المتأخر جداً’ باول” واصفاً إياه بأنه “غبي عنيد”، في حين يدعو إلى خفض كبير في معدلات الفائدة. ويصر على أنه إذا رفض باول، يجب على المجلس اتخاذ الإجراءات اللازمة لإجراء التغييرات الضرورية.
هذا التصريح هو جزء من نمط الانتقاد الموجه إلى باول على مدار الأشهر الأخيرة. يبدو أن ردود فعل الأسواق أقل استجابة لمثل هذه التعليقات ما لم تكن هناك تهديدات موثوقة لإقالة باول، وهو ما يُرى حالياً بأنه غير محتمل. بالإضافة إلى ذلك، هناك تكهنات حول ما إذا كانت انتقادات ترامب متأثرة بالحصول المبكر على بيانات اقتصادية مثل تقرير الوظائف.
المخاطر السياسية وتقلبات السوق
الانتقادات العامة المستمرة لرئيس الاحتياطي الفيدرالي تقدم دائماً قسط مخاطرة سياسية ضمن السوق. وعلى الرغم من أننا أصبحنا معتادين على الضجيج اليومي، إلا أن هذا السياق يمنع الشعور بالراحة ويضع سقفاً للتقلبات المتوقعة. هذا يدل على أن الاحتفاظ بنوع من التأمين السوقي، مثل خيارات الشراء في VIX، يبقى استراتيجية حكيمة للأسابيع المقبلة.
يجد الاحتياطي الفيدرالي نفسه محاصراً بين هذا الضغط السياسي وتفويضه المعتمد على البيانات، وخاصة مع القراءة الشهر الماضي للتضخم الأساسي الذي ما زال عند 3.4% الثابتة. بالنظر إلى الوراء، كان الرفع العدواني لمعدلات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي لعامي 2022-2023 مصمماً لقمع هذا النوع من التضخم المستمر. هذا الصراع المستمر بين الإرادة السياسية والبيانات الاقتصادية يخلق توازناً غير مستقر يمكن للمتداولين استغلاله.
تُعتبر هذه التعليقات جديرة بالملاحظة خاصة أن تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر يوليو سيصدر هذا الصباح. التقرير السابق جاء بشكل مفاجئ مع إضافة أكثر من 270,000 وظيفة، مما قدم لمجلس الاحتياطي الفيدرالي مبرراً للحفاظ على موقفه الصارم. رقم وظائف ضعيف اليوم سيزيد من الدعوات لخفض المعدلات، مما يجعل الخيارات ذات الأجل القصير على SPX أو NDX للتحرك الحاد جذابة بشكل خاص.
استجابات السوق واستراتيجيات التداول
شهدنا ديناميكية مشابهة خلال فترة 2018-2019، حيث أدى الضغط المستمر على الاحتياطي الفيدرالي إلى عدة ارتفاعات حادة في VIX، غالباً ما تجاوزت 20. تظهر التاريخ أن حتى لو بدت التهديدات فارغة، يمكنها أن تثير أحداث إعادة تسعير حادة في السوق. لهذا السبب، فإن شراء خيارات البيع خارج النقد على مؤشرات الأسهم يوفر تأميناً فعالاً من حيث التكلفة ضد هبوط مفاجئ.
أكثر الملاعب المباشرة لهذا القلق هي في المشتقات المالية المرتبطة بأسعار الفائدة. بالنظر إلى تسعير عقود SOFR الآجلة، زاد السوق قليلاً من احتمالات خفض المعدل قبل نهاية العام، مما يُظهر أنه لم يتم تجاهل هذه التصريحات تماماً. يعتبر خيار استخدام استراتيجيات الاسترادل على العقود الآجلة لاجتماعات الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر أو ديسمبر طريقة منطقية للتداول، مما يحقق أرباحاً من تحرك كبير سواء استسلم الاحتياطي الفيدرالي أو أصر على موقفه.
