انخفضت نشاطات المصانع في اليابان في يوليو، حيث انخفض مؤشر مديري المشتريات التصنيعي لـ S&P Global إلى 48.9 من 50.1 في يونيو، مشيرًا إلى تحول نحو التراجع بعد استقرار مؤقت. كانت هذه النتيجة النهائية متقاربة مع التقدير الأولي البالغ 48.8.
كان الانخفاض مدفوعًا بضعف الطلب المحلي والخارجي، مما أدى إلى انخفاض حاد في الإنتاج – الأسرع منذ مارس. استمرت الطلبات الجديدة في الانخفاض، على الرغم من أن الانخفاض كان أقل حدة. ارتفعت معدلات التوظيف، ولكن بوتيرة أبطأ، مسجلة أدنى مستوياتها في ثلاثة أشهر. بلغ تضخم تكلفة المدخلات أدنى مستوى له في 4.5 سنوات، لكن أسعار المخرجات ارتفعت بأسرع معدل في عام حيث نقلت الشركات التكاليف إلى المستهلكين.
تعزيز الثقة في الأعمال
ارتفعت الثقة في الأعمال إلى ذروتها في ستة أشهر، مدفوعة بآمال بزيادة الطلب وخفض التوترات التجارية عقب اتفاق تجاري جديد مع الولايات المتحدة، وهو ما أدى إلى خفض التعريفات من 25٪ المهددة إلى 15٪. حافظ بنك اليابان على معدل السياسة القصير الأجل البالغ 0.5٪، تماشيًا مع التوقعات. قام المحافظ كازو أويدا برفع توقعات التضخم للبنك إلى 2.7٪، معزيًا ذلك إلى ارتفاع أسعار الغذاء والآثار الاقتصادية الإيجابية للاتفاق التجاري مع الولايات المتحدة. ارتفعت الين لفترة وجيزة، لتستقر لاحقًا حول 150.67، مما يشكل انخفاضًا طفيفًا من الذروات السابقة.
بناءً على البيانات من يوليو، نرى اقتصادًا يابانيًا يرسل إشارات متضاربة. يشير قطاع التصنيع الذي يتقلص مرة أخرى إلى ضعف، لكن بنك اليابان يرفع توقعاته للتضخم، مما يشير إلى موقف أكثر تشددًا. هذا النزاع بين اقتصاد ضعيف وبنك مركزي قلق يخلق حالة من عدم اليقين، وهو السبب في أن الين يكافح للعثور على اتجاه واضح حول مستوى 150.70 مقابل الدولار.
تُظهر هذه البيئة أن المراهنة على تحرك بسيط في الين هو أمر محفوف بالمخاطر في الأسابيع القادمة. يمكن أن يكون النهج الأفضل للمتداولين من خلال الخيارات، حيث من المرجح أن تزيد البيانات المتضاربة من التقلبات. في الواقع، لقد رأينا بالفعل أن التقلب الضمني لشهر واحد على زوج العملات USD/JPY ارتفع إلى 9.5% هذا الأسبوع، مشيرًا إلى أن السوق يستعد لحركة سعرية مضطربة بدلاً من اتجاه سلس.
التداعيات على السوق
رأينا نمطًا مشابهًا يحدث خلال فترات في 2023 و2024، حيث تصادم التكهنات حول تحول في سياسة بنك اليابان مع بيانات اقتصادية ضعيفة. نتج عن تلك الحالات تقلبات حادة وغير متوقعة في الين غالبًا ما كانت تعكس نفسها بسرعة. الدرس المستفاد من تلك الفترة هو الحذر من التحركات المستمرة والاستعداد للتقلبات.
بالنسبة لأولئك الذين يتداولون في مؤشر نيكي 225، فإن الوضع معقد أيضًا. عادةً ما يكون الين الضعيف جيدًا لكبار المصدرين اليابانيين، لكن تقلص الإنتاج الصناعي والطلب المحلي الضعيف يشكلان سلبيات واضحة لأرباح الشركات. يقترح ذلك النظر في تداولات الأزواج، مثل تفضيل المصدرين على الشركات المركزة على السوق المحلية، بدلاً من المراهنة على المؤشر بالكامل.
الشيء الأساسي الذي يجب متابعته هو سوق السندات وأية تعليقات مستقبلية من المحافظ أويدا. ارتفع عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات لفترة وجيزة إلى 0.78٪ بالأمس، وهو الأعلى منذ أوائل 2024، مما يخبرنا أن المتداولين يأخذون تهديد التضخم على محمل الجد. أي تلميحات أخرى بأن بنك اليابان سيتصرف بناءً على توقعات التضخم بنسبة 2.7٪ يمكن أن تؤدي إلى تعزيز كبير للين، متجاوزًا أخبار التصنيع الضعيفة.
